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意。另一必须留意的是销售收入增长的速度和盈利增长速度的关系。公司的营业额由1 亿元升到2 亿元，100％ 的增长率。但盈利只从5 角升到6 角，20％ 的增长。这时要好好调查一下为什么？ 是不是同类产
品多了竞争者，公司只好削价求售？虽然营业额不错，但收益率却降低了！如果是这样的话，这只股票的
升幅也就有限了。最使市场注目的盈利的加速增长。一个每年盈利增长25％ 的公司突然将增长速度提高
到40％ ，甚至50％ ，这通常铺好了股价成倍上翻的道路。2、新产品如果有家公司发明了根治癌症的
新药，你可以想像这家公司的前景。新产品提供了公司快速增长盈利的可能。这类例子很多，如：美
国的新态公司在1963 年发明了口服避孕药，结果其股价在六个月内翻了五倍。王安电脑因为其新型的文
字处理机，在1978 年至1980 年间，公司股价升了十三倍。快餐店的概念成形初期，麦当劳公司的股价
在1967 年至1971 年的四年间翻了十一倍。新产品并不局限于“实物”，可以是新的生意概念，新的推
销手法，新的管理方式。3、公司回购自身股票如果公司购回自身股票，这是好消息。公司购回自身股
票是对本公司投信任票。通常来讲，公司只有在认为股票的股价水平不反映公司价值时才会这么做。同时，
回购股票使流通的股票量减少，在相同的盈利总数下，每股的盈利数字就增加了。这就起到降低成本收益
比率的作用。另外值得留意的是公司股票总流通量的数目，数目越大，股票上升的步伐就越难迈开，因为
需要大的买压才能推动价格上升。
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第二节技术分析的基本知识
简单地说，技术分析就是看图。技术分析探讨股票价格、交易量和时间的相互关系，以此判定股票下
一步运动的可能方向。技术分析的目的是确定股票的走势以及走势的转变。炒手们根据技术分析提供的信
号，买进卖出以赚取差价。
由于人性相近，在相同的外部条件下，人们通常有相近的反应。这一切都会在图中表现出来。炒手们
可以通过研究过去股价运动的规律来推测未来的走向。技术分析的心理基础是建立在人性相近这一假设之
上的。这个假设成立，但并不完美。人是极其复杂的，股价变动虽然反映了投资大众集体思想和行动的
结果，但它不可能完全地重复。所以说炒股是门艺术，不是科学。但只要这种集体行动的结果有类似的
特点，抓住这个特点，炒手们就有可能拥有在股市上超过50％ 的获胜概率。
常用图形介绍技术分析在华尔街已发展成一个体系，有关技术分析的书常有五六百页之厚。就
我个人这么多年的炒股经验，觉得这些书的内容多在钻牛角尖，为了分析而分析。我在这里将我在实际操
作中证明最为有用的概念写出来给大家分享。这些图和分析都很简单，但我每天都在用，它是我用来判
断股票运动是否正常的指标。
1、股票的走势及走势线A 图是典型的升势图，将波浪的低点相连，即成升势线。在升势图中，
请注意交易量的变化。在上升阶段，交易量增加，下调阶段，交易量减少。每个波动的最高点较上个波动
为高，最低点也较上一最低点为高。B 图是典型的跌势图。将波浪的高点相连，便成跌势线。在跌势时，
交易量没有特别之处，但跌波的每个波峰较上一波峰为低，波谷也较上一波谷为低。C 图是无势图，
你根本就不知道这只股票的大方向是什么。交易量也没有特色。一只无势的股票通常不适合炒作。
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心理分析：有人问一位投资专家：“股价为什么会升？”他想了会儿说：“因为买者多过卖者。” 现在
大家明白了，股票升的原因不是低的成本收益比率，也不是高的红利或是其它堂皇的理由，而只是因为
买者多过卖者。虽然成本收益比率或红利都会影响投资者买卖的决定，但它只代表了过去。影响投资者
决定的最重要因素是对未来的预期。一只成本收益比率很高的股票，表示这家公司过去没赚什么钱，但
不表示它未来也不赚钱。
以升势为例，升势开始时一定是买主多过卖主，因为在无势时，买卖的力量基本均衡。一下子多出
了飞翔主，在交易量上的表现就是交易增多。随着股价的升高，第一波买主入了场，这时有人在纸面上开
始有收益，他们开始获利卖股，我们在图上就看到反调。这时的卖主总的来说不多，我们会看到交易量减
少。否则这便是不正常的升势。如果股票确有吸引力，如开发成功什么新产品，第二波买主会进场，重
复第一波的过程。在图形上，我们看到一浪高过一浪，股票总是以波浪形上升。
股票的运动有点像推石球上山，要往上推，你要很大的力，但石球往下滚，用不着很多力气。在股
票跌势时，买主消失，不大的卖压就会使股价往下跌。虽然其间有人拾偏宜货，这种下跌时的反弹是靠不
住的。在图形上是一波低过一波，但交易量并不具备什么特色。
无势图表示市场对这只股票没有什么看法，它在某一区间漫无目标地游动。买方和卖方的力量基本平
衡。朋友，你认为什么因素使投资者入市买股票？华尔街有过调查，使一般投资者入场买股票的原因最主
要的就是因为股票在升！你明白了吗？一般投资者入场买股票主要不是因为股票的成本收益比率低或红利
高，而是因为股票在升！升！升！除了股票在升的理由之外，其它因素都是次要的。这就是为什么股票一
开始升势，它往上一波高过一波，不会马上停止。要想学习养成对股票运动的感觉，你必须牢牢记住这一
点。
你能猜到为何一般投资人卖股票吗？读完上一段落，结论应该很明显。华尔街的调查证实了你的猜测：
投资人卖股票的最主要原因是因为股票在跌！在跌！投资人卖股票不是因为成本收益比率高或其它原因，
而是因为股票在跌。这就是为何跌势一开始，不会马上停止。
现在你能体会到为什么股票升时常常升得离谱，跌时跌到惨不忍睹的原因了吧？记住股民买卖股票的
真正原因，耐心地观察市场，你很快就会发现股票运动是有迹可循的。
2、支撑线和阻力线当股票在一定的区间波动，把最高点相连便成阻力线，把最低点相连便成支撑
线。从纸面上解释便是股价升到阻力线时会碰到很大的阻力，不容易继续升上去，即出现很多卖主。而股
价跌到支撑线时会发现很多买主，股价不容易跌下去。
心理分析：走进交易大厅，你有没有常常听到“这只股票跌到10 元钱我就收进”，“这只股票升到15
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元我就卖出”之类的话？答案是肯定的，因为这也是我常听到的。为什么一般的股民会认为某只股票跌
到10 元就值得吃进，而升到15 元就该脱手呢？这也源自我们日常生活的经验。精明的主妇通常知道某
种衣服的最低价是什么。如果衣服以这个价格出售，大家便纷纷抢购。而衣服牌价升到某个价位，就没有
人问津了。这可以分别称为衣服的阻力价和支撑价。
在股市上，如果参与交易的多数投资者认为10 元是某股票的最低价，一旦股价跌到这个价位，便
会有很多人买入，股价自然就跌不下去。在图上我们就看到支撑线。阻力线的道理相同。如果一个款式的
衣服在10…15 元之间的价格波动，想像一下服装商是怎么做生意的。当衣服的价格在10 元的时候，
买主认为衣服的价钱便宜，入场购货。但卖主会觉得价钱偏低，更低就不卖了。在15 元时，买主觉得价
钱高，不愿买，虽然卖主想卖更高的价钱，没有买主他无计可施。所以在10 元时，因买主多过卖主，
价格开始上升，但在15 元时，卖主多过买主，价格只有下降。
或迟或早，有人会对这个价格区间持有不同看法，认为衣服的价钱太高或太低。无论这是一位大户还
是一批小服装商，他们的行动将使买卖的力量失去均衡。如果他们的力量够大的话，将引起一连串的反应。
无论是正在买卖的服装商还是在外观望的投机商，他们的行动将会改变10…15 元的交易区间。如果新的
均势有利于买主，这将吸引新的买主入场，带来新的买压，而卖主期待更高的价钱，他们的惜售将会使卖
压进一步减轻。结果是使衣服的价钱高出15 元。随着价钱的进一步升高，卖出的诱惑力越来越大，衣
服的价钱会在新的均衡区间摇摆。这个过程便是阻力价或支撑价的突破。在股票上，我们便有阻力线和支
撑线的突破。需要指出的是，阻力线一时被突破便成了新的支撑线，同样，支撑线一旦被突破便成了
新的阻力线。让我们以支撑线为例：在支撑线附近，足够的买方出现，卖方消失，股价无法跌破该线。
几个来回之后，市场形成这便是“最低价”的概念。突然间，更大的卖压出现，股价跌破支撑线，这时认
为支撑线就代表“最低价”的买主全部亏钱。其中一部分可能止损抛售，鼍一部分固执原来的想法，认
为股价很快就会反弹。无论如何，原来市场对该股的“底价”概念已被粉碎，市场“背叛”了他们。现
假设股价又升回原来的支撑线，你认为原先的投资人有什么反应？那些还未“止损”的人会感谢上帝给他
们一个全身而退的机会，股价跌破支撑线的那段亏钱的时光令他们寝食难安，现在终于有个不亏甚至小
赚的机会，他们会赶快卖掉股票以结束噩梦。
再看看那些止损出场者，他们原以“底价”入场，结果被烫伤。今天股价又回到这个价位，但烫伤
的记忆犹新，他们大多不敢在这个价位重新入场。我们看到卖压增加，买方的力量却有所减少。所以支撑
线一旦跌破便成了新的阻力线。阻力线一旦被突破便成支撑线的道理相近，读者位可以自己考虑一个其中
的原由机理。
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心理分析：以双肩图为例。它的典型特点就是两个高点。要提醒读者，这两个高点的选择是和时间的
跨度相关的，很明显，一天的高点和一年的高点是完全不一样的。但它们的解释相同。随着价钱的升高，
买主们开始怀疑价钱是否能超过原来的最高点？卖主也在观察这个最高点是否还像上次一样会带来卖压，
使价格的升势挫折。简单地说，市场参与者在观察这次会不会有和上次同样的经历。上次价格升到这点引
发买卖力的逆转，这次会发生同样的事情吗？结果只有两个：穿越上次的最高点和不能穿越上次的最高点。
在双肩图中，因为无法穿越上次的最高点，市场对价格的看法产生变化，股民对在这点附近持股感到不自
在。在股市中，你会看到股价逐步滑落。但假如买力不减，继续穿过上次的最高点，我们就回到升势图去
了。头肩图的道理和双肩图类似。读者们请自己想像一下在其过程中股民的心态变动过程是怎么样的。
头肩图可以当成双肩图的变形。这些图还可以倒过来看。
如果说正双肩图给你提供了卖的信息，那么倒双肩图便给你提供了买的信息。在这些图的后面其实
是股民们对该股票价格认定的心理变化。你要用心来感受：如果你是股市的一员，你会怎么想，你会怎
样做？这样，你慢慢地就会形成何时入市、何时出场的直觉。
4、平均线平均线的目的主要是用来判定股票的走势。股价的运动常常具有跳动的形式，平均
线把跳动减缓成较为平坦的曲线。
计算平均线的方法有许多种，最常用的是取收市价作为计算平均值的参考。比如你要计算十天的平均
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值，把过去十天的收市价格加起来除以十，便得到这十天的平均值。每过一天，分子式加上新一天的股
票收市价，再减去倒第十一天的收市价，分母不变，便得到最新的平均值，把平均值连起来便成为平均
线。平均线的形状取决于所选择的天数。天数越多，平均线的转折越平缓。我自己习惯用两百天平
均线来衡量股票的长期走势，五十天平均线来衡量中期走势。我不怎么看五十天以下的平均线，因为我
发现其参考价值不高。股票短期的运动方向我注重股价及交易量。我通常不买股价在两百天平均线下
的股票，做短线时例外。
5、其它图形我自己日常留意的技术分析图形就是上述四种。但这节的题目是技术分析的基本知识，
我不得不提一下其它图形，否则名不符实。一般的技术分析书都会提到三角、隧道、旗子等等的图形。
遗憾的是，我的实践经验证明它们没有什么实用价值。便对我没有实用价值并不表示对其他人也同样没
用，我建议严肃的炒手自己去找这方面的书学习。我将本书的范围限制在自己亲身证明最有用的知识，
并不打算包罗万象，请读者原谅。有电脑软件的朋友常常会看到MACD 、威廉％等等电脑计算的买
卖指标，流行的有二三十种之多。我学股的第二年曾花很多时间研究这些指标，结果上了大当。我自己
花了很多学费后才明白这些指标都有“见光死”的特点。也不能说这些指标错了，这些指标的发明者通
常有辉煌的经历。想像一下：如果每人都按照这些指标提供的买卖信号炒股，结果将会是什么？我自认
站在巨人的肩膀之上，结果从巨人肩膀跌下来，摔惨了！我自己常用的前面三个图形也不是我自己发明的。
但我在实践中体会到它们背后的心理因素，人性是不容易改变的，所以它们一直有效。希望它们不会因
为这本书而同样“见光死”。当然，我相信不可能，人性哪有那么容易改变的？关于其它图形背后的大
众心理变化的合理解释，有待行家高手的进一步研究。
6、综合看图
A 图：综合走势线及阻力线和支撑线，在支撑线稍下的点是卖出点。支撑线一旦被突破，表示升势
结束。
B 图：和A 图类似，但有别于阻力线，我们这里看到头肩图。道理和A 图相似。
C 图：把A 图倒过来，我们就有了最常见的买入理想点。记住如果这是升势开始的话，交易量通常
增大。
D 图：这是我们在炒股中常见的股票运动图。
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我标出了各个不同的买入及卖出好点。请读者用心体会一下为什么。具体怎样操作，我将在“何时
买股票”一节详细解释。这些买卖点还可以改进。
股票的正常运动和周期运动
1、股票的正常运动
把握投票走势最最关键的是判断股票是否处于正常运动状态。我认为下列几点有助于读者朋友从概
念和操作上体会和掌握什么是股票的正常运动。股票的走势及走势线：在正常的升势中，每个波浪的
最高点应较上个波浪的最高点为高，最低点也应罗上个最低点为高。整个股价的运动应该在走势线之上。
在正常的跌势中，波浪应一浪低过一浪，最高点较上个最高点为低，最低点也较上个最低点为低。支
撑线和阻力线：一旦阻力线被突破，股票应该继续上升，虽然可能有反调，便反调不应该跌到阻力线之
下，否则便是不正常运动。同样，一旦支撑线被突破，股票应往下跌，否则的话，便是不正常运动。如
果股票一跌破支撑线便反弹到支撑线之上，可能是买股的好时机。双肩图和头肩图：和上述道理相同，
一旦股价穿越突破点，它应能够继续，否则的话便可认为是不正常运动。平均线：以两百天平均线为
例，一个正常的升势，股价应在两百天平均线之上；一个正常的跌势，股价应在平均线之下波动。否则，
都可以认为是不正常运动。
2、股票的周期性运动
在华尔街两百年的历史中，发展出很多理论来描述股票的波动现象。如道氏理论、伊列波形理论等
等。这些理论有假设，有论证，读起来又长又乏味，但它们历久不衰，自有其参考价值。就我个人的体
会，这些理论很难在实践中应用。除非你是只看大势、手握巨资的基金管理人。随着自己对股市认识
的增加，终于明白这些玄乎的理论无非在讲经济周期。任何学过点经济学的人都明白经济周期是什么玩
意。以下我简单地解释经济周期怎样在股价上反映出来。这些知识能加深你对股市的认识。可以将股
票运动大约分成四个时期，分别为蓄劲期、爬坡期、疲劳期和下坡期。
蓄劲期：买卖双方的力量基本平衡。
爬坡期：买压胜过卖压。
疲劳期：买压和卖压又基本持平。
下坡期：卖压强过买压。
在任何时期，股票的波动都是波浪形的。每个大波动内包含有很多反向的小波动。平均线将中和这
些小波动且指明大趋势。必须强调，股市操纵可能改变每天的或短期的波动，但不可能改变大势。道氏
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理论特点指出这一点。
股票运动的四个时期其实吻合了经济周期的规律。在上个经济周期的末期，因为生产过剩，产品价
格跌落，存货增加，公司的盈利减少，股价下跌。
蓄劲期便是恢复期，在这段时间，公司将不畅销的产品淘汰，减少存货，为经济复苏准备。经济
复苏期在股价上的表现便是爬坡期。随着盈利的增加，公众又开始争购公司的股票，股价节节高。
经济复苏持续到一定阶段，就到了疲劳期。疲劳期接着就到下坡期。下坡期到了一定地步又进入蓄劲
期。整个过程就是经济周期在股价上的反映。
马克思的政治经济学主要目的便是解决不断重复的资本广义经济周期对社会负面的影响。但实践的
结果并不理想，计划经济有其本事的缺陷。中国今日引进市场经济，大家近来看到的肉、蛋、柑桔等生
产过剩、价格下跌的现象便是经济周期其中的一环。
在蓄劲后期，爬坡初期，�