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德隆集团曾经控制四家上市公司：新疆屯河、湘火炬、合金投资和天山股份。这四家的业务是德隆的主要产业。但德隆急于拓展投资活动，要整合中国的电动工具、食品、农资、汽车零配件、观光旅游、娱乐等多个行业，接连投资了200多家企业。产业投资的回报期较长，一般需要4～5年的时间，而且原有资金并非是产业获得的自有资金，大部分靠短期借款等融资方式获得。用短期融资支撑长期投资，并且需要新的资金的不断注入，整个资金链很容易断掉。这好比是十个茶杯八个盖子，你换手的速度要快，只要换手的速度一慢下来，就会发现缺两个盖子，整个链条就断掉了。
国家进行宏观经济调控，直接导致银根紧缩。融资一收紧，投资链就断了；投资一断，整个大资金链就断掉了，主要产业也被拖垮了。于是，德隆经营了18年，但不到7个月就倒下了。要支撑大企业的生存发展，必须平衡投资行为、筹资行为和经营行为三者之间的关系，投资行为、筹资行为和经营行为三者之间形成一个循环平台。企业不能只依靠单个项目的赢利水平，关键还取决于现金流的周转，否则，只要有链条中的某一环节断掉，那么整个资金链条就无法周转。因此，当一个企业进入大企业的发展阶段，经营行为、筹资行为和投资行为三者缺一不可，并要做到三者的循环的平衡。
（五）现金流可以直接判断企业经营活动
1分析现金流可以直接判断企业隐藏的经营风险
企业管理过程中，可以通过现金流量直接判断企业经营活动，这种途径比通过利润表和资产负债表更直接，因为现金流量是企业直接经营活动的结果，关联度最高。现金流量表背后隐含着很多信息，通过其现金来源，可以判断企业主营业务是否健康，现金流量是否充足。比如，一家企业的现金流不是靠营业得来的，而是靠卖掉资产得来的，该企业就会有问题。通过现金流量，你可以判断它是否是企业正常的经营活动的现金。比方说，当主营业务的现金流量不够的时候，有大量的筹资现金进来，那么，你就要连续观察一段时间，看它的筹资活动的归还程度如何，特别是短期融资，如果不能及时偿还，就说明它主营业务的造血功能不足，没有办法归还投资活动的周转融资，这就会有风险。经营活动在不断地流血，筹资活动不断地去给它输血，时间一久，这个企业就有问题。所以，分析现金流可以直接判断企业隐藏的经营风险。
三、现金流量表分解（5）
2判断企业现金流量需要注意的四个问题
在判断企业现金流量时，需要注意以下四个方面的问题：
（1）要把经营活动的现金流量作为主要分析对象
作为一个健康运转的企业，经营活动应当是现金的主要来源，而企业的投资活动和筹资活动都是为经营活动服务的。所以，投资活动和筹资活动的增多都意味着财务风险的加大。
（2）对未来的预测比过去的数据更重要
现金流量意味着对企业未来的把握度，因此在分析现金流量的时候，未来预测比历史的分析更重要。
（3）要正确对待现金流量变化的结果
分析现金流量要强化分析过程，对过程的分析远比结果的分析更重要。在做现金流量表分析的时候，要把细的项目进行归类，这样便于我们发现后面隐藏的问题是什么。
（4）注意重视不涉及现金收支的项目
如果用固定资产偿还债务，这在一定程度上反映出企业可能面临一定的现金流转困难。
以上是分析现金流量表应该注意的问题。现金流对企业具有至关重要的作用。有时，企业的破产并非是因为没有经营利润，也并非是股票价格不涨，实际上是企业现金流量出现负数。企业现金流一旦出现负数，企业资金链在一段时间内就会断掉，企业无法形成完整的营业循环，破产就在所难免。
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四、现金流量的分析（1）
现金流量表是为会计报表使用者提供企业在一定会计期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息。通过现金流量表的数据构成，结合资产负债表和利润表，可以对现金流量表进行分析。
（一）结构分析
现金流量表的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析。通过流入结构分析，可以看出企业现金流入量的主要来源。通过流出结构分析，可以看出企业当期现金流量的主要去向，有多少现金用于偿还债务，以及在三项活动中，现金支付最多的用在哪些方面。流入流出比分析中，经营活动流入流出比越大越好，表明企业1元的流出可换回更多的现金；投资活动流入流出比小，表明企业处于发展时期，而企业衰退、缺少投资机会时此比值大；筹资活动流入流出比小，表明还款大于借款。通过流入和流出结构的历史比较和同业比较，还可以得到更多有用的信息。
1案例分析——光明公司现金流入量结构分析
表3…4光明公司现金流入结构表
项目 金额
（万元） 总流入量与
总流入量比 内部结构
百分比
经营活动的现金收入 ％ 100％
其中：来自销售的现金收入 ％
其他税费返还 ％
收到的其他的收入 ％
投资活动的现金收入 100％
其中：收回对外投资的
现金收入 ％ ％
取得投资收益所收到的现金 49％
处置固定资产所收到的现金 ％
筹资活动的现金收入 ％ 100％
其中：借款收到的现金 100％
现金收入合计 100％
（1）公司经营活动的现金流入量占总现金流入量的9166％，投资活动现金流入量占112％，筹资活动现金流入量占722％。可以看出，公司的主要现金流入量是来自经营活动，所以公司是正常经营期。投资活动的现金流入量很少，说明公司有少量的投资收入。筹资活动的现金流入量也很少，说明公司借款很少。
（2）销售收入占经营活动中现金流入量的9923％，主要来源是公司销售的货款，说明公司采取的是以主营业务为中心的营销策略。
（3）投资收益所回收的现金流入占总投资活动的现金收入的49％，说明公司有投资，而且是有收益的。
（4）少量的筹资现金收入都是借款。
2案例分析——光明公司现金流出量结构分析
表3…5光明公司现金流出结构表
项目金额
（万元）流出量与
总流出量比内部结构
百分比经营活动的现金支出33964107881％100％其中：现金商品支出18577405470％支付给职工的现金162040477％支付的各种税费7663402256％支付其他现金6102901797％投资活动的现金支出185230430％100％其中：投资所支付的现金500002699％购置固定资产支付的现金1112306005％支付其他现金240001296％筹资活动的现金支出7280701689％100％其中：偿还借款支付的
现金3100004258％分配利润或偿还
利息支付的现金3830705261％融资租赁固定
资产费35000 481％现金支出合计4309710100％
（1）公司经营活动的现金流出量占总现金流出量的7881％，投资活动现金流出量占430％，筹资活动现金流出量占1689％。可以看出，公司的主要现金流出量是用于经营活动、购买原材料等，所以公司是正常经营期。投资活动的现金流出量很少，说明公司有少量的投资。筹资活动的现金流出量也很少。
（2）经营活动现金流出量中用现金购买商品占547％，是重要部分；支付给职工的现金占477％，支出比重不大；支付各种税款占2256％，实际税负比例比较高。
四、现金流量的分析（2）
（3）投资收益所回收的现金流出占总投资活动现金支出的43％，公司投资量非常小；购买固定资产支付的现金占支出量的6005％，说明公司只是在正常地添置一些固定资产，用于生产。
（4）筹资支出的4258％用于归还借款，5261％用于分配利润和支付红利，481％用于支付融资的租赁固定资产。
3案例分析——光明公司现金流入流出结构分析
表3…6光明公司现金流入流出结构表
项目金额（万元）流入流出比经营活动的现金收入4181497 经营活动的现金支出3396410 经营活动的净现金785087123投资活动的现金收入50876 投资活动的现金支出185230 投资活动的净现金…134354027筹资活动的现金收入329400 筹资活动的现金支出728070 筹资活动的净现金…398670045
（1）经营活动流入流出比为123，说明企业1元的成本可换回123元的现金利润。这个比值越大越好。
（2）在这个案例中，投资活动投入投出差是负数，投资活动的净现金额为…134354，说明公司处在扩张期，需要大量的现金支出。流入流出的比为027，此比值在扩张期就很小，若公司处于衰退期，这个比值就会大，因为有大量的投资需要收回。
（3）此案例中的筹资活动的净现金值也是负数，比值为045，表明还款大于借款。对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应是正数，投资活动现金流量是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的。（二）流动性比率
表3…7光明公司资产负债表
单位：万元
资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数流动资产：1011012790流动负债：51855830货币资金28505020短期借款650485短期投资425175应付账款19451295应收账款35003885职工薪酬585975预付货款650810应付股利16202590其他应收款7580一年内到期长期借款385485存货26102820长期负债：10501615非流动资产：67908060长期借款650975长期投资9751650应付债券400640固定资产原价81009075所有者权益：1066513405减：累计折旧24502795实收资本48604860固定资产净值56506280资本公积15602370无形资产9075盈余公积25953240其他资产7555未分配利润16502935总资产1690020850负债及所有者权益1690020850表3…8光明公司利润表
单位：万元
现金比率=现金和约当现金÷流动资产
光明公司的货币资金为5020万元，短期投资即债券投资为175万元，流动资产为12790万元，则其现金比率为：
（5020＋175）÷12790≈041
光明公司的现金变现能力用数字来表示是，说明公司的变现能力是较强的。该指标旨在衡量企业流动资产的质量。非现金流动资产如应收账款或存货，其变现过程复杂且通常会产生坏账，因此剔除后以现金和约当现金与流动资产比率计算得出的现金比率越高，表明变现潜在损失越小，企业短期偿债能力越强。但由于现金本身不能产生经济效益，因此，若此比率过高，也就是说，公司有很多闲置的现金，也不利于公司利润的最大化。
2现金对流动负债的比率=现金和约当现金÷流动负债
光明公司的货币资金为5020万元，短期投资即债券投资为175万元，流动负债为5830万元，则其现金对流动负债的比率为：
（5020＋175）÷5830≈089
光明公司的短期偿债能力用数字来表示是089，比值几乎达到1，说明公司的短期偿债能力极强。
这个指标比流动比率、速动比率更严格。现金与流动负债的比率小，说明企业缺乏现金，企业对流动负债偿还的保障能力低下，可能不能及时偿还到期债务。
（三）偿债能力比率
现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。可以用现金到期负债比、现金流动负债比、现金债务总额比来测算企业的偿债能力。
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四、现金流量的分析（3）
1现金到期负债比率=经营现金净流入÷本期到期负债
光明公司的经营净现金流入为785087万元，工资是本月到期的975万元，短期借款是本月到期的485万元，一年到期的长期借款为485万元，则其现金到期负债比率为：
785087÷（975＋485＋485）≈404
该公司的这个指标非常好，有充裕的现金可以用来归还到期的债务。这个指标是把偿债的能力缩小到企业到期的债务上，即比流动负债更小的范围，分析本期到期债务的偿债能力。本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据之和。通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。
2现金流动负债比率=经营活动现金净流入÷流动负债
光明公司的经营净现金流入为785087万元，流动负债为5830万元，则其现金流动负债比为：
785087÷5830≈135
经营的净现金流入与流动负债的比值达到了135，说明公司的现金储存量充裕，可以考虑适当扩大规模。该指标旨在反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的比率，也称为超速动比率。经营活动的现金净流量属当期流量，而流动负债是表示须于一年内偿付的债务，也就是说该指标是基于假设“当期的现金净流量是对未来期现金流量的估计”，该指标重点在于看企业正常生产经营能否产生足够的现金流量以偿还到期债务。一个正常运作的企业不是通过长期对外融资来弥补企业的短期流动负债的。
3现金债务总额比率=经营活动现金净流入÷负债总额
光明公司的经营净现金流入为785087万元，负债总额为7445万元，包括流动负债、长期负债的总和，则其现金债务总额比为：
785087÷7445≈105
公司的经营活动现金净流入与负债总额的比值为105，说明公司偿债的能力很强。
这个指标是把企业偿债的能力放到企业全部债务上来考察，说明企业总的偿债能力。这个指标比率越高，说明企业的偿债能力就越强。
4现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量＋现金利息支出＋
所得税付现）÷现金利息支出光明公司的经营净现金流入为785087万元，利息支出为100万元，所得税为34万元，则其现金利息保障倍数为：
（785087＋100＋34）÷100≈7985
现金利息保障倍数是7985，说明光明公司支付利息的能力很强。该指标是根据传统财务报表比率分析中利息杠杆比率变化而来，将借款含非现金项目的经营利润改为经营活动现金净流量，这样分子分母均以“现金”的实际收付为衡量基础，这一比率与同业水平相比，可反映企业变现能力及支付约定利息的能力。
在正常经营情况下，企业当期经营活动所获得的现金收入，首先要满足生产经营活动的支出，如购买原材料与商品、支付职工工资、缴纳税费，然后才用于偿还债务。分析企业的偿债能力，首先应看企业当期取得的现金在满足了生产经营活动的基本现金支出后，是否还足够用于偿还到期债务的本息，如果不能偿还债务，必须向外举债，说明企业经营陷入财务困境。所以，现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力，这可以通过现金到期债务比、现金流动负债比和现金债务总额比来反映。这些比率越高，说明企业的偿债能力越强。
（四）获取现金能力比率
获取现金的能力是指经营现金净流入与投入资源的比值，投入资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。
1销售现金比率=经营现金净流入÷销售额
光明公司的经营净现金流入为785087万元，销售额为21000万元，则其销售现金比率为：
785087÷21000≈037
光明公司每销售1元就会有037元的现金回到公司，说明公司的销售回款率很好。该比率反映每元销售得到的净现金，其数值越大越好。若企业的应收账款过大，这个比率会下降，就要相应改变企业信用客户的数量，减少客户的信用额度，保证企业有充裕的现金流。
四、现金流量的分析（4）
2每股营业现金净流量=经营现金净流入÷普通股股数
光明公司的经营净现金流入为785087万元，假设公司的普通股股数为1500万股，则其每股经营净现金流量为：
785087÷1500≈523（元/股）
该指标反映企业最大的分派股利能力。所有的股东都希望这个比率越大越好，这个比率越大，表明企业有更充裕的现金可以给股东分红利，否则，企业就要贷款给股东分红。
3全部资产现金回收率=经营现金净流入÷全部资产×100％
光明公司的经营净现金流入为785087万元，全部资产为20850万元，则其全部资产现金回收率为：
785087÷20850×100％≈38％
光明公司经营现金净流量与全部资产的比值是38％，说明企业每100元的资产就会有38元的现金流入公司。该指标是反映企业全部资产的偿债能力，指标的比率是越大越好，而且是正比例的指标。比率若低于同业水平，说明该公司资产产生现金的能力较弱。一个企业在销售量下降、利润下降，甚至亏损的情况下，只要有充沛的现金，就可以维持企业的经营；若出现现金链断裂，企业就必死无疑。
五、财务报表分析（1）
（一）财务报表分析的原则
财务报表分析是企业经营分析的一个方面。报表分析不能简单地只用财务报表，还要结合市场分析、市场调研报告、客户价值分析、竞争力的分析、客户的市场调查、供应商数据的调查、行业发展趋势调查等诸多因素。因为任何一个报表上的数据都是企业市场行为的结果反映。报表分析最忌讳的就是孤立地看问题。作为经理人，看报表时一定要把握住整体，不能只见树木，不见森林。将反映整体的报表再结合企业经营状态的其他数据一并分析，构成一个完备的信息系统。
（二）财务报表分析的四个方面
报表分析一般从四个方面进行。其中，赢利能力衡量企业的赢