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通货膨胀，只要我们创造收入的能力还在，我们就有机会重新规划我们的未来；但是如果我们自己或家人遭遇疾病或意外等风险，却没有提前做好财务上的准备，所造成的损失对于我们和家人而言就是“万劫不复”的。
美国金融危机对中国保险业最终会造成怎样的影响，目前尚不得而知，但机遇与挑战并存，风险和利益同在却是亘古不变的真理。金融危机无论对中国保险监管机构、保险公司还是投保人而言，都是一堂生动的风险教育课！
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五、金融危机对我国零售业的影响（1）
况杰（普汇创展管理咨询机构高级合伙人）
据报道，1990～1996年，我国社会消费品零售总额年均增长227％，而1996～2006年年均增长只有104％，同前期相比下降了一倍多。根据统计，我国国内生产总值（GDP）增长大量是来自出口，1990年到1996年，GDP年均净增长额中有117％来自贸易顺差，而1997年至2003年，贸易顺差占GDP净增长比例高达38％。2007年，我国GDP净增长28115亿元人民币，而当年贸易顺差19665亿元人民币（按年中汇率计算），经济增长的70％来自国外需求。也就是说，自20世纪90年代中期后，我国经济的高速增长并没有给国内零售业提供同步增长，而这种增长模式的最终结果才真的很可怕。
专家分析：内需低迷的原因是多方面的。主要是中国在20世纪90年代后期已经形成了一个包括大部分农民、大部分城市低收入阶层的一个巨大群体，这个群体的消费水平非常低。
1危机带给消费市场的总体影响
随着金融危机的影响，一定数量的白领阶层，所谓的“中产阶级”将有可能退回到低收入群体中，消费能力将明显下降。同时，调查显示，中国农民家庭人均纯收入增长部分的65％来自工资性收入的增长，总收入中接近40％来自务工收入。随着房地产业的持续不景气和相当数量的劳动密集型出口企业的倒闭，大量建筑业和加工业的农民工将失业。农民的纯收入有可能不会增长。
我国零售业的困难在于流动资金严重不足。流动资本等于甚至大于对供应商的应付账款。一旦销售出现萎缩，恐怕资金链会成为首要问题。这对大量没有上市的零售企业是件很可怕的事情。同时，我国零售业企业的同质化竞争严重，选址布局不尽合理，没有形成强有力的品牌，管理比较粗放，流程控制与成本控制水平低，服务价值链延伸得不够长，缺少新的利润增长点，都是影响我国零售业发展的瓶颈。
22008年的各零售业指标预示了什么？
杨永强（中盛投资集团总裁）
行业数据显示，2008年全年批发零售业销售将依然维持较高增速。根据国家统计局最新数据，2008年1～8月份，国内累计实现社会消费品零售总额68439亿元，名义同比增长219％；其中，8月份社会消费品零售总额8768亿元，名义同比增长232％，实际同比增长177％，实际增速再创新高。
分商品类别看，限额以上批发和零售业吃、穿、用商品类零售额8月份同比分别增长203％、276％和274％。从具体商品类别零售额看，粮油、肉禽蛋类由于CPI回落，零售额增速也相应回落，增速仍维持20％以上；服装鞋帽针纺织品类增速295％，比7月份有所加快，总体看今年以来增幅变动比较稳定；受房地产市场低迷影响，家电、家具及建筑装潢材料类零售额增速回落，建筑装潢材料类已出现负增长。
消费是经济周期的滞后指标，从经验值看，GDP达到高峰一年后，零售业才相应达到增速高峰。所以相对可以保证的是，2007年居民收入高速增长对2008年消费增长的影响依然存在并有足够保障。
但是，零售类上市公司因为内涵式和外延式增长的放缓，2008年四季度财务表现很可能会低于市场预期。从上半年部分百货和超市业上市公司的展店进度看，开店速度并没有达到公司年初计划，势必拖累公司外延式增长速度。分析原因，一是经营成本上升导致的现金流下降，使得公司普遍遭受到一定程度的压力，二是虽然公司与多家开发商签订了购买和租赁物业协议，但是房地产市场的低迷可能拖累了部分开发项目的进度并且导致交付日程延期。 。。
五、金融危机对我国零售业的影响（2）
消费物价指数（CPI）持续回落，历史经验表明，CPI处于下降通道时，通常伴随着消费的强劲反弹。
2008中期全行业净利润增速38％，重点跟踪上市公司净利润增速46％，重点公司全年仍有望保持整体40％左右的净利润增速，比2007年回落5～10个百分点。
经济增速放缓导致的居民收入增速放缓和通胀压力的存在、收入效应和价格效应，都将对消费增速构成一定的压力。毕竟，中国仍然处于漫长的工业化进程中，抑制了消费的先导性；高储蓄倾向造成的农村消费能力长时间内的不足和城市消费倾向的递减，势必具有对消费的挤出效应。
如果不出现急剧通胀或者不利于消费环境的重大事件，我国社会消费品零售总额的增长率会随着GDP增速下滑而放缓，但仍能体现出高于GDP的增长。尽管2008年以来宏观经济增速放缓，CPI一直高位运行，加上上半年受地震、连续阴雨天气等自然因素的影响，零售业上市公司业绩增长有所放缓。但是，随着政府一系列措施的实行以及房贷政策的出台，消费者信心止跌企稳；而CPI的放缓，一般也将伴随着居民消费较强的反弹意愿；毕竟，城乡居民收入快速增长、城市化进程加快、消费升级驱动、社会保障力度加大等推动消费持续繁荣的长期趋势性因素并没有发生变化，消费者信心指数仍可以维持相对稳定。
预计2009年以后，消费环境将面临比2008年更大的压力。
从行业估值来看，增长预期变化是目前最大的风险，行业高估值时代已成过去。
就算是以收入复合增长率10％、利润复合增长率20％的较为保守的零售业增长水平来考察零售业的长期投资价值，从整个时间序列来看，行业估值水平也已经具有较高的安全边际。
百货、超市、家电连锁、农批市场2008年动态市盈率依次分别为198、276、205、1549倍，整体动态市盈率平均值214倍。其中，业态最为成熟的百货类上市公司市盈率水平最低，超市类上市公司的市盈率最高，高成长是超市业态获得高估值溢价的主要原因。
高增长支撑高估值，增长预期变化是行业估值最大的风险因素。过去中国商业零售股的高估值溢价，实际反映了行业长期的高增长预期，消费股每年60％~70％的高增长，为它们赢得了大于30倍的高市盈率。而一旦增长预期发生变化，特别是整体经济形势发生改变时，投资者将会作出超调反应。
对于行业目前的历史低市盈率和低估值溢价区间，我们认为，市场愿意为零售股付出溢价，是因为在中国依然巨大的内生需求的支撑下，投资者对以零售、食品饮料为代表的消费行业有着稳定和持续增长的预期，而其抗周期的特征又决定了商业零售股比较稳定的市盈率水平。但是，不可忽视国内外经济形势的变化而引发的零售商业估值下降的可能性。
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六、美国“次贷”危机对中国房地产市场的影响（1）
李开发（经济学家、中国管理科学院研究员）
这个话题有多种不同观点。笔者作为中国的宏观经济研究学者，持有的观点与其他人不相同。“次贷”危机是美国的房地产业发展过程中出现的危机。贷款类的投资公司，为了刺激美国的房地产市场，由于对大量不符合贷款条件的客户提供了住房贷款，然后为了规避风险，又把贷款出售给其他风险投资公司。由于美国近两年经济环境出现了具大变化，大量购买住房且缺少偿还能力的个人不能偿还贷款，引起了投资公司的经济危机，同时又影响到那些购买房地产投资风险的其他投资公司与银行，结果形成连锁反应的一场经济危机。美国的经济危机出现在房地产相关的金融领域。
1中国经济困难产生的主要原因是什么？
笔者与其他学者专家不同的观点是，美国的“次贷”危机出现于房地产业，连累到金融领域，由于风险层层打包，因此危机放大，影响了全世界的经济发展。但是，美国的“次贷”危机在房地产领域引起，并不具有太大的经济泡沫，其危机放大主要在金融层面。美国的房地产贷款由于严格的法律规划与责任承担制度，没有发展暴利行为，且持续时间与规模也不大，主要问题出在贷款连锁打包领域。美国的制造业及其他涉及核心竞争力领域并未受其影响。美国的“次贷”危机大约影响中国的出口创汇的美元储备，有半数左右受此影响，目前损失情况尚无法准确计算。
然而，中国遇到的这场危机不同。我个人认为，中国的经济困难主要可能是由房地产业的高速发展引起的。
1998年，国家在房地产开发与拉动内需方面作出一系列重大决策，鼓励商品房开发，用商品房制度来改变过去多年已经形成的福利房制度。但当时仍允许单位建房与集资建房等多种形式。在对市场的房价调控方面，政府认为如果房价超过城市居民年收入的四倍要给购房人补贴。当时对房地产业没有突出的扶持政策，因此房地产虽然也发展得较快，但房价依然在较合理的范围内。2003年后，为抓紧拉动内需，消化居民的存款，促进大宗消费品商品房的市场化程度，促进城市基础设施建设，进一步改善城市形象，国家出台了若干鼓励房地产业发展的优惠政策。主要是，购房的抵押贷款制度，房地产的预售制度，土地出让制度。房地产市场开始活跃起来。但是应当说明，中国是一个计划经济向市场经济体制转换中的国家，旧的体制并未完全消除，新的体制也未完全建立。像所有转型期的国家一样，这种体制容易造成管理失控等多种情况。所以在这种转轨时期，房地产政策在好的初衷面前出现了走偏现象。
它产生的时间较长，从2003年起算，至今已经有五年时间。由于中国房地产业的暴利之高，近五年中，银行贷款向房地产业倾斜，全社会的企业资金向房地产流动，（企业以实现利润为天职）全社会个人的资金向房地产业流动。四年多时间里，通过阴阳合同，使得购房者不付首付或少付首付，使得银行系统承担了巨大的风险。同时，由于制造业利润率过低，企业与个人的投资全部向房地产业流动。
这些年来，由于房地产业连年暴利，直到2007年10月份以后，这种情况才暂停蹿升的势头。房地产连年暴利，使得房地产业占用金融资金的比例直线上升。由于房地产业的占用资金率往往与房地产业固定资产投资回报率相类似，许多城市房地产业资金占用超过全社会的40％甚至50％更多，而正常情况则在15％以内。房地产业占用流动资金过多，使得其他产业每况愈下，到2007年下半年开始，首先在珠三角与长三角出口创汇企业中出现破产潮。目前这种势头正在向内地延伸。
六、美国“次贷”危机对中国房地产市场的影响（2）
制造业是中国经济的唯一的核心竞争力所在，房地产业不可能使国家致富。由于制造业利润低下，占有资金向房地产业流动的速度越来越快，一些制造业则完全退出了房地产市场。目前中国面临的问题主要不是房地产问题，而是由房地产问题引起的制造业全面萎缩、发展困难、就业难度上升的问题。
因此，我们说，中国受美国的房地产“次贷”危机的影响虽然是巨大的，但是更主要的是，按照追逐利润的经济规律，中国大部分产业资金都在向房地产业流动。中国制造业受伤于房地产业的膨胀，困难是极其巨大的。中国经济困难的根源主要还是由于内部经济不平衡所造成的。不能夸大美国“次贷”危机对中国经济的影响。
2我国房地产市场前景与未来走势如何？
近三十年中多个国家出现过房地产泡沫，实践告诉我们，房价控制是有一定规律的。联合国人居与环境组织认为，城市合理房价不超过城市家庭年收入三倍，世界银行则认为不能超过城市家庭年收入的五倍，超过这个额度即容易出现泡沫。房地产领域一旦出现严重的泡沫，会导致国家经济长期低迷，影响极大。但是我国在房地产价格上升过程中，利益集团不断渲染中国经济的正面因素，过分夸大经济的特殊性，认为过高的房价仍是合理的，促成政府部门在调控中放松管理，造成房价持续走高到惊人的地步。到2007年第三季度末，大中城市的房价偏离正常合理的房价水平，许多城市的房价超过居民家庭年收入的15倍甚至20倍以上，远远比当年日本房地产泡沫与我国香港地区的房地产泡沫更为严重。
有资料显示，房地产开发贷款，购房户贷款，60％以上靠银行支撑，特别是购房者所用贷款资金一压就是十五年二十年。一些城市的商业银行贷款资金的50％、甚至60％的资金压在了房地产上。如果不抓紧降温退烧，一旦出现信贷危机，整个贷款链条就不能持续，金融资产的缩水就会到来。一旦房价崩盘，银行贷款就会大幅度萎缩，整个金融系统的风险极大。类似香港与东京那样的经济危机就有可能产生，经济低迷、失业大幅度增加，大量的企业就会关门歇业，或关停并转。
中国的房地产泡沫性质早在2004年已经为多数专家学者所公认。因此，在2005年上半年国家出台了8条调控房地产的宏观政策。此后连续出台数十项调控措施，到2007年年底，房地产价格开始进入拐点，到2008年第一季度开始，中国的房地产业出现了从南向北的降价潮。到2008年9月底，从基本走势来看，深圳房价已经跌了35％～40％，并且仍在继续跌落。广州跌落25％～30％，上海房价跌落15％～20％，北京的平均房价也跌落了10％以上，这一趋势正在进行中。
今后的房价走势还会继续向下，即回归理性与健康发展之途。主要原因有：
中国房地产的问题要从经济发展的一般规律上看，房地产的价格必须与城市居民的消费能力相适应。那么，关于城市住房价格与城市居民购买力的合理房价界定仍然起着作用。即城市房价应当不超过城市居民家庭年收入的倍数，联合国人居环境组织认为是3倍，世界银行的分析是5倍，我们认为，最多不能超过6～8倍。按照这一倍数，许多城市依然超过太多，有继续回归的巨大空间。 电子书 分享网站
六、美国“次贷”危机对中国房地产市场的影响（3）
房地产是中国经济大盘中的一个重要组成部分，然而核心的部分依然是制造业，制造业是经济增加中就业最多、体现国家核心竞争力的那部分。由于房地产业的利润过高，制造业及其他产业的流动资金大量地、长期地向房地产业流动是不可阻止的。目前制造业的困难，除了有产业结构与产品结构的问题之外，主要是资金处于贫血状态，有一种每况愈下的趋势。因此，政府调控房地产业，必须调整到房地产业的利润率等于或低于制造业与其他产业的平均利润率，才促使在房地产业中过多的流动资金回流到制造业与其他产业，保证其他产业有足够的周转资金维持其发展。
由于房地产业的价格已经过高，占用的银行贷款过多，问题已经比较沉重，过快地让房价下降会导致中国的金融业面临过多的压力与金融危险，需要有步骤地稳步下降；同时由于房价过快下降会影响到许多购房人群的家庭，导致较多的社会矛盾，处理不当容易引起社会的不稳定，因此，让房地产业在国家政策引导下，通过几年，至少3～5年来逐步回归理性是可行的，也是必须的。
2008年两会期间，因为有一位著名学者提出政府不要“打压”房地产引起了广泛质疑。我非常不赞成用“打压”来形容中央政府的房地产政策。因为“打压”与“宏观调控”两个词的意义与语境是完全不同的。“打压”体现了单方面的行政手段，其基本的做法不仅粗暴而且也可能违背市场规律。“打压”是个贬义词，那是开发商与站在开发商立场上的学者把这个帽子扣给政府的。其唯一的理由是房地产已经是市场经济。他们赖以忽悠广大百姓的就是所谓“市场经济理论”，我们称之为“伪市场经济理论”。
从“宏观调控”与“打压”的差别上看，行政手段“打压”是你这个开发商必须降价，不降价不行，这是行政指令，但宏观调控不是这样。比如，政府公布已经进入市场的土地数量，告诉购房人这两年总体上有多少房子正在生产中。政府将用多少地用于保障性住房开发。政府在房地产价格较高的地区，可以通过较多地安排低价位的保障性住房来平抑房价。鉴于有许多投资性购房炒房的现象，政府不是通过抓炒房，处理炒房者，而是出台房地产空置的税率，因为你是资源的浪费，开征物业税，像韩国政府规定，对第二套房征收物业税，对第二套房的转让增值部分征收高达60％的增值税，加上其他税种合起来约75％。谁还敢炒？对超过多少平米的房地产，每年征收一定的税赋，这些都是调控的办法，也是市场经济国家的通常做法。纠正这一误读有利于人们更好地理解中央政府的房地产政策。
房地产业牵涉到多个群体的利益。已经购房人强烈反对房地产价格下降，炒房人希望通过炒房来获利；地方政府由于在房价上升的过程中，通过土地出让获利，通过税收增加财政收入，对房地产政策的执行有一定的阻力。这些利益主体的巨大的影响力会延缓房价下降的速度，因此，房价下降的过程一定是一个缓慢的、不断增加力度的过程。由于美国总统大选在，中国的机会
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