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就是这样来来回回的无意义接触，令欧美决心制裁伊朗，伊朗受到一次又一次的经济制裁，每次都加深危机。再这样下去，中东局势不堪设想。
二、伊朗核武危机间接影响证券市场
伊朗核武危机可能波及全球
伊朗核武危机是证券市场的计时炸弹，一旦危机恶化，全球股市将会暴跌。原因是伊朗的石油供应在现在石油价格高昂的情况下至为重要。要是伊朗出事，中东的石油供应即使不中断，亦会大幅减少。另外，战事有可能扩大成为区域战争或者全球战争。叙利亚必然与伊朗并肩作战，俄罗斯可能在军事上混水摸鱼。
第五章 伊朗核武危机为次贷风暴增添变量（2）
虽然伊朗在战场上必然一败涂地，但是伊朗可能用手上的核材料加上恐怖份子的协助，向西方世界的平民目标发动核废料炸弹攻击，到时便天下大乱。美国、日本和欧洲等国家在航空交通和出入境手续上实施新措施，例如入境美国和日本等地要拍照和打指纹。这是防止恐怖份子渗透，为攻打伊朗做好准备。
美国攻打伊朗会令石油供应出现问题，全球经济将会陷入困境。油价急升之下，通胀高企，经济衰退，加大了次贷风暴的威力和冲击范围。甚至有可能触发信贷违约转换证券的经济灾难，后果不堪设想。
美国的次贷危机不断恶化，情况令人担忧。再加上信换危机的出现，房市一沉不起，美国极需良策解决眼前的经济困局。在政治及经济问题驱使下，美国有可能向伊朗大动干戈。
美国的战争利益
美国如果真的向伊朗动武，最低限度可以解决全球石油供应问题。当伊朗现政权被推翻之后，伊朗急需资金重建，大量出口石油是唯一门路。到时石油供应大增，油价暴跌，全球经济可以得到改善。欧美石油公司又可以大做生意，大力开发伊朗油田牟取暴利。
战争结束之后，假若美国能够得到伊朗发展核武的证据，伊朗则要为这次战争负上赔偿责任。
沙地和科威特一向视伊朗为区内的威胁，要除之而后快，在军费上必然大破悭囊。第一次波斯湾战争就是最好的例子，沙地等国在军费上支持联军，战后又大手买入美军运到中东进行战争的军事装备，如大量购入美国最先进的M1A2战车。美国本土却没有使用这款战车，因为造价太贵，美国军部仍然使用旧款的M1A1战车。
如果经济情况失控，世界各地出现证券市场和汇市的激烈波动，美国可以和各国谈判重组经济体系。这时候，美国可以得到很大的经济利益。最大的可能性是暂时脱离自由市场运作，由各国政府以行政手段控制经济，例如汇价和股市。对中国人来说，政府控制经济发展并不新鲜，名为”宏观调控”，但这对欧美各国的人来说，则是新事物。
一些经济实力较弱的国家，因为没有谈判本钱，将会由其它国家安排自己的经济，即是任人鱼肉。
伊朗核武危机最坏情况
每次中东有风吹草动，油价就急升，通胀也跟着来。全球经济在油价高企的阴魂不散之中，难有重大突破。不要说欧美向伊朗动武，即使长时间处于胶着状态，全球经济亦会受到极坏影响。
以证券业而言，伊朗核武危机的最坏情况，是美国投入战争之后半途而废，中东出现军事真空，带来长时间的区域性武装冲突、基本设施残破不全、石油和天然资源遭到破坏。
美国固然可以开发阿拉斯加油田，或启动来自植物或氢能源等替代性能源，还可以发展风力、水力和核能发电等等，总之能可以解决能源上的问题，只是经济上的投入和损失将会是天文数字。
全球经济万一受到重创，证券业受到的冲击会最为明显，所以投资证券或者房市的人，应该密切注视伊朗核武危机的发展，当危机一旦恶化，必须慎重评估风险。
伊朗问题是次贷风暴的因素之一，可能会因为伊朗问题引发经济问题，亦可能是反过来因为经济问题而令伊朗危机进一步恶化。总而言之，投资者在掌握经济动向的同时，也要密切观察伊朗危机的发展，一旦出现不寻常的情况，应该适当地调整投资策略，否则难免受到极沉重的打击。
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第六章 人类史上最严重的资产泡沫（1）
美国有个笑话，只要你呼气能令玻璃窗上有水气，便能取得贷款。可是在过去5年，竟然死人也可以拿到贷款，简直是胡闹。有些人没钱付首期、过去信贷记录不良，仍然能拿到贷款。
──美国加州房贷经纪行（Mortgage Grader）
总裁杰夫．拉泽尔森（Jeff Lazerson）
（杰夫于2007年4月18日接受访问时说）
一、美国的债务问题
个人负债问题严重
在美国，国家有庞大赤字，国民也是负债累累。很多大学生毕业时已经是一身债。现在，美国人的信用卡负债达到9；000亿美元，平均每个美国家庭的信用卡负债是2；200美元。
我在加州一家酒店工作时，夜班经理买入5万元的新车却没有50元入汽油。听起来好像不合理。但是美国的宽松信贷让人免首期、免供款半年、三年只供利息，无需支付现金，签个字就将新车从车行开走。很多油站却是只收现金或者提款卡。那位经理的钱包中从来没有多过50元。美国人借贷度日的情况严重，那是人们常说的Live On Credit（依靠信贷过活）或者Live From Paycheck To Paycheck（等着发薪资过活）。满街都是信贷公司。每天都有人拿着自己开的私人支票到那里借钱，通常只是借3百美元。
国债问题严重──每分钟增加100万美元国债
美国国债严重，至2007年11月底，从总基金（General Fund）借取的国债是9；139；261；961；147美元，即是超过9兆美元。纽约时代广场的国债时钟（1989年建造）还差一个位才能显示10兆美元，看来很快就要加多一个位。根据美国国库发放的资料，美国国债每分钟增加100万美元，2006年负担的国债利息达到4；300亿美元。换句话来说，每个美国人，不论男女老幼，平均负债30；000美元。这是美国国民生产总值的65％。
这还不是历史高位，二次大战时期，美国国债是国民生产总值的120％。
美元贬值令国债问题更加复杂
根据美国国库资料，对比2001年，2007年美元对主要货币的汇率已经贬值35％。外国政府及投资者持有兆美元国债。其中，日本占5；860亿美元、中国4；000亿美元、英国2；440亿美元、沙乌地地阿拉伯及其它石油出口国占1；230亿美元。美元贬值会令这些国家想卖掉美元债券换成其它货币的投资工具。
以中国为例，万亿美元的储备之中，有70％是美元，而且大部分是美国国库债券。中国政府曾经多次表示要将储备多元化，即是卖掉美国国债换成欧元或者日元证券／债券。要是中国或者日本抛售美国国库债券，美元价格将会暴跌，引发美股崩盘，美国经济持续衰退。
美国政府唯一可以做的事情就是增加国库债券的利率，吸引投资者买入，这样做却又会增加国债利息的支出和国债总金额。
二、资产泡沫
房产价值膨胀
经济学人的《英国经济学人智库》（Economist Intelligence Unit）发表一份42页的报告名为《经济灾难会否打沉全球经济》（Heading for the rocks：Will financial turmoil sink the world economy？）报告指出，2007年9月，这份特别报告指出美国房产总值在短短9年间膨胀12兆美元，这是人类史上至今最严重的资产泡沫。
美国的资产泡沫会引发资产值下跌。这是次贷危机中最严重的问题。根据日本90年代初期的房市泡沫和香港97年的房市泡沫经验，房产价值泡沫式膨胀并非好事。
房产泡沫最终都会爆破，房价下跌，继而引起通缩和庞大负债，祸延10年以上。举例，日本的北海道拓殖银行在日本的经济泡沫下承受了1；000；000；000；000日圆坏帐，令世界主要银行之一的拓殖银行于1997年11月宣布破产。日本在八十年代后期至九十年代初期的泡沫经济时，拓殖银行批出大量12成、13成房贷。对香港人来说，十足房贷已经是美梦。
13成房贷即是买价值100万元的房子可以得到130万元贷款。岂不是银行不收取房价3成首期，反而支付3成首期给置产者？
不少美国财务机构会像拓殖银行一样，被房价下跌及房贷断供拖垮。
房产质量下降
房产质量下降就是变相房产价值膨胀。美国各地市政府在缺乏远见、资源不足、城市规划不良等等因素之下，影响房产价值的基本建设质素严重下降。举例，笔者在南沙加缅度的格林黑文（Green Haven，绿色天堂的意思）住了两年。那地方是南沙加缅度的高尚住宅区，静中带旺。格林黑文有几个相当大的湖，四处都有茂密的树木。那里的房价不便宜。格林黑文位于佛洛琳路（Florin Road）的西面尽头，平均房价约30万美元。书包 网 。 想看书来
第六章 人类史上最严重的资产泡沫（2）
对香港人来说，面积千多呎，售价2百多万港币的房子不算什么豪宅。可是，沿着科连路向东行的地区，平均房价只是10万多元，有些地区甚至只是几万元，例如：近法兰克林大道（Franklin Blvd。）的地区。
对于很多人来说，在格林黑文区置产是保值的投资。可是，格林黑文位于博吉区（Pocket Area）。该区的河堤日久失修，已到了危险程度。州长阿诺曾经于2007年年初巡视该区，但维修工程遥遥无期。很多业主看到纽奥良缺堤时的惨况，不想历史在博吉区重现，于是联合起来提出征收博吉区修堤税。方案得到博吉区大多数市民赞成。由2007年开始，该区业主需支付额外的修堤税款。那里的房产至今仍无法得到保险公司承保水险，每次下雨都出现水灾。试问，已在这些地区置产的小业主如何能不搥胸顿足。由于该区成交量较低，房价并不能反映出现实的基本设施下降因素，变相令房产价值膨胀。
另一个因素也影响整个加州首府沙加缅度的房价。负责首府公共汽车服务的区域运输公司Regional Transit由于亏损严重，除了增加车资之外，更加减少班次和削减部分路线，如今仍然逐步进行中。在加州首府，大多数人以汽车代步，需要乘搭公共汽车的人不多，大部分是因为种种原因无法驾驶，或者年老体弱及伤残者。这些人不能缺少公共汽车服务。因此，2007年中，沙加缅度出现多次示威，对于公共汽车服务被削减的地区，可以说房产质量下降。
＇图A9
这是豪宅区内别具特色的住宅，是极佳的保值投资。很难相信次贷危机的影响只是集中在市中心几条街。＇
＇图A10 房屋按揭广告。这段广告最惊人之处是信用不佳或破产也没有问题！借足100％购房贷款。笔者认为，根据美国破产法第7条，宣布破产的人应该没有资格置产，不要说借房贷贷款。这段广告可能是说根据第13条破产法宣布破产的人。但笔者认为不合理，因为破产人有未清还的债务在身，有钱支付房贷利息的话，为何不还清债务？总之，莫明其妙。＇
种族因素
又是美国人不愿谈论的种族问题。笔者在沙加缅度的城市大学读书时，很多在课室讨论的问题都扯到种族问题去。除非课题是关于种族问题，否则教授一定阻止。讨论种族问题是美国大学的禁忌之一，可是这个话题偏偏经常出现。
在房价方面，种族问题相当明显。黑人区的房价特别低、中国人或者东亚人为主的地区则是房价高昂。
举例，前述曾经提及的法兰克林大道正是沙加缅度的黑人区。博吉区是东亚人地区。虽然两个地区相隔不远，房价却有天渊之别。由于次贷滥批，很多穷人，其中不少黑人都搬到本来很少或者没有黑人居住的地区，当地房价自然变相膨胀。再说，这些凭着次贷搬进去的人，不久就遭到抵押受益人收楼的残酷对待，高尚住宅区出现空置房屋只是近半年才出现的事情。
位于沙加缅度南面的艾高（Elk Grove），传统上是非黑人区。自从次贷兴盛之后，很多黑人入住。2005年及2006年，艾高出现多宗美国人说的憎恨犯罪（Hate Crime），即是以种族或者其它憎恨理由，例如：性别或者宗教为动机的罪行。虽然只是在黑人入住的房屋上涂鸦，但是那已经足够显示问题的严重性。当居民接受电视台访问时，所有人都指责犯案的人无耻，并且要求警方尽早将歹徒绳之于法，这是针对种族问题的典型美国式响应。
但是，当笔者和当地居民交谈时，他们则大吐苦水。他们将毕生积蓄投资在房产上，那就是他们住的房屋。当该区出现黑人住户时，房价下跌并且出现无法短期脱手的情况。艾高的房价由2002年的30多万下跌至现在的20万，跌幅庞大。难怪有人拿当地的黑人居民泄愤，这样做当然是错误和犯法的。
全球升温的影响
谈论完种族因素之后，又扯到另一个美国人不想讨论的话题，全球升温。别以为这个因素与房价无关，首先看看2007年的加州森林大火，这次是史以来最猛烈的一次，烧掉了大部分在洛杉矶马里布（Malibu）豪宅区的房屋。很多好莱坞红星都变成灾民，影星巴巴拉．史翠珊更加连续两度受灾，数十栋千万美元豪宅陷入火海化为灰烬，主要原因来自圣达安娜风（Santa Ana）。由马里布位于山峡，强风吹袭时，整个地区的强风都会被挤进马里布，正常的风是从海岸吹向马里布，这样的风非常湿润。可是，有时风会反过来吹，由马里布后面的沙漠吹向海洋，圣达安娜风干燥且高温，一旦有山火就一发不可收拾。十多年前，圣达安娜风是罕有现象。现在则因为全球升温的气候转变而每年都出现。马里布经常是森林大火的重灾区，这次的大火令人们醒觉到马里布是个危险地方。可以说是全球升温令房产质量下降，房产价值变相膨胀。 电子书 分享网站
第六章 人类史上最严重的资产泡沫（3）
同样情况也出现在纽奥良，该地区曾经因为四级台风吹袭而缺堤。以前，四级台风是罕有现象，现在则是一般现象，这也是拜全球温室效应所赐。
三、房产泡沫引起的股市泡沫
股市跟随房市起泡
笔者曾讨论过以信贷放款合约支持的信贷证券，现在讨论的是以有形资产支持的证券。大部分美国证券都是以有形资产支持股价。当然，除了信贷放款合约外，商誉、赚钱能力和市场占有率等无形资产都能支持股价。
不要以为有形资产最安全可靠，房市泡沫的时候，有形资产最不可靠，因为房产价值被高估，带动股价被高估。像日本和香港的房市泡沬一样，股市跟着起泡，证券商不停地买入次贷信贷放款合约，房价不断提升。很多股票的资产随之膨胀，股价亦上升。到了房价反过来下跌时，股价就要跟着跌。可是，股票市场不是计算器，不会以实际市场价值为依据而下跌。简单来说，买卖股票的是人，在害怕的时候会惊慌，计算器上的数字已经不再重要，最重要是保本。股价会跌过头，一旦股价跌得低过股票持有的资产值，房价又会受到拖累，97年香港金融风暴是最佳的例子。房价拖垮股价，股价又反过来拖累房价，股民又互相践踏，相信美国的情况也会是差不多。
地产发展公司的困境
房产泡沫的形成除了是次贷滥批之外，股市亦有功有劳。由于房产价值急升，地产发展商集资容易。股价急升的地产商人急于赚钱，于是不停集资，在没有充分研究市场的情况下，新的地产计划一个接一个推出市场。2005年到2007年，笔者在居住的戴维斯市内看到不少新建案，首府的情况也是差不多，此与香港1996年大兴土木非常相似。
戴维斯市只有6万人，是个大学镇，亦可以说是美国社会的缩影。市内的大学是加州大学戴维斯分校。全市建筑物都是两三层建筑物，主要是住宅。在只有四条街丁方的市中心，主要建筑物是零售店、餐厅、租给学生住的房屋。离开市中心较远的地方是宁静的住宅区，基本上没有工业，只有少量农业。这个地方向来平静，没有什么商业活动，房市发展只是跟随着市场需要。大学收学生多些就兴建几栋房子，没有什么炒卖气氛。可是，房市兴旺时，新建房屋突然涌现，虽然给市面带来一点生气，但是总叫人觉得不寻常。
＇图A11
戴维斯市新建的办公室大楼，看来像酒店。市内还有很多新的地产发展项目。＇
＇图12
这是作者住宅对面的多层住宅，租客主要是学生。这里的两层楼住宅算是高的建筑物。作者住的只是单层平房。＇
要补充一句，加州大学戴维斯分校是一所很大的学校，有自己的机场，可以让大型喷射机升降，大学还有消防局、警局等等。差不多三分之一个市中心是大学宿舍和学生会建筑物。可以这样说，戴维斯市是附在大学旁边的一群建筑物而已。美国很多城市或者小镇都是一家大学或者一家工厂旁边的一群房屋。
地产发展商兴建房屋之后怎样？当然是卖掉房子。卖不出去又怎样？ 地产发展商要亏本。损失惨重的时候又怎样？那就只有倒闭一途。情况正是这样，很多已经兴建的新房子没有人居住，四处挂满招租的信息。回想两年前搬到戴维斯市的时候，租房子非常头痛，因为住房供应不足。差不多所有房子都在开学前租出，这里租房子要订一年租约，在加州，这是少有的事情。
＇图A13
这是戴维斯市内租金最贵的共管住这是戴维斯市内租金最贵的共管住宅，租金昂贵，两房单位月租2；000美元。相中的共管住宅最近的租金比三年前还要便宜，完全是受到房市趋缓的影响。＇
再来看看地产发展商的处境。学生数目和居民数目没有实质增长的情况下，住房数目大增，房价与租金自然下跌。以笔者的经历为例，2005年中入住的房子，两个睡房，没有车房和后院，每月租金连杂费1；400美元。2006年，笔者搬到现在居住的地方，千多平�