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天文数字一般的债务。从脑白金的策划和营销的一役，可以看出，史玉柱的商业智慧，堪称是国内外顶级。并且，心理素质也强到可怕，外面欠几个亿负债，手中只有几百万，却是承受住了有可能永不翻身的绝望，甚至，还真的靠着几百万翻身了。
而之后。史玉柱在做成了脑白金之后，却没有放弃继续寻找下一个赚钱机会。之后，《传奇》火爆，史玉柱一度沉迷《传奇》，而且，不断跟《传奇》的运营商商讨网游和提意见。然后，通过研究《传奇》，吃透了卖点之后。史玉柱，迅速开始组织人手，研发《征途》……
《征途》对玩家迎合程度甚至超过了《传奇》，比如，一开始《传奇》即使是不破坏游戏平衡，仅是方便玩家的外挂插件都是不愿意提供。所以，史玉柱是《征途》里面，游戏内集成了一些方便玩家的辅助功能。
也正是经过了一些思考，挖掘了一些卖点和痛点，导致《征途》上线后，虽然没有超越《传奇》，但也是相差无几的卖座网游。
柳联想笑道：“游戏业务虽然前景不错，但我们却不擅长。现阶段，联想还是会以电脑为主，全球的计算机市场增长速度还是比传统家电更快。去年自主品牌的盘古兼容机已经销售了200万台电脑，今年收购了盘古学习电脑资产之后，约销量提升到200万台，盘古兼容机市场地位，提升到第二，在盘古兼容机市场的占有率达13。在全球台式机市场（包括p和盘古）的占有率则提升到63。不过，为了并购需要，贷款100亿人民币，联想的负债率增长了净资产的十多倍。现阶段，联想资产规模127亿元人民币，但净资产却仅86亿元，负债率太高。未来五年内，每年都要偿还近30亿元的本息，偿债压力比较大，所以，需要上市发行股票，来巩固目前的财务状况。”
“恩，联想现在的资产相对债务来说，还是偏高了，需要逐渐降低债务杠杆。”林棋笑道，“巩固好了之后，发展步法才会比较扎实。”
联想虽然斥资100亿元，收购了年营收600亿元规模的盘古学习机系列品牌和资产。这也使得联想年营收已经逼近100亿美元大关。
但实际上，这一块业务利润率主打低端机型，石头缝里面榨油，利润是非常低的。别看600亿规模的营收，但实际上，利润规模却不到20亿元。
联想收购这一块资产，只能说获得了市场占有率和看起来挺美的营收。但实际上，这一块资产产生的利润，刚好能偿还银行贷款的利息。
本质上，联想收购之后，获得了规模和面子。
盘古电脑股份有限公司，向联想100亿元出售了这一块资产，则是优化了自身的资产质量，加快了产品面相未来和高端市场发展的速度。
“差不多也到了这个阶段了。”林棋点了点头说道，“联想上市我是支持的，不仅仅有利于联想自身的发展，更有利于股东的利益。不过，不需要在香港上市，在a股市场上市吧。”
“港股市场上市，更有利于塑造国际化品牌形象！”柳联想犹豫说道。
“什么国际化品牌形象？”林棋嗤之以鼻说道，“国内市场，现在和未来，都会是最快最好的市场。联想未来想要发展的好，基本盘只能靠国内市场，海外市场仅仅是补充。香港市场上市，除了融资比较方便之外，不会带给联想任何额外的好处。比如，境内的金融媒体，会更多报道a股公司的新闻，无形中，免费获得了宣传广告，这才是增强了品牌影响力。港股上市，抱歉，未来很长一段时间内，国内新闻媒体很少会报道港股，就算是汇丰、长江实业、和记黄埔、恒生银行之类的港股上市公司，那么大的市值，你看，国内能上几次新闻，有几个人关注？”
“好吧……我们再重新制定计划！”柳联想有点无奈。他个人的倾向于境外上市，如果是迟几年，中国企业有在纳斯达克上市先例的话，恐怕，柳联想会想登陆纳斯达克市场。
而94年，在港股上市，已经算是比较超前了。不少国内优质企业，也更想要去港股上市，之后，再找机会，看看能不能再国内a股市场上市。
历史上，联想集团虽然不争气，但对于原始股股东而言，其实回报率还是比较高的。上市之前到上市之后的收益率超过千倍。仅考虑上市之后的表现，依然还是创造了百倍以上收益率。
之所以，94年选择在港股市场上市，主要是因为，联想的盈利并不稳定，不符合a股市场上市的要求。历史上，联想初期，在硬件采购成本不占据优势，却是跟国外的p品牌打价格战。虽然，是通过降低机箱厚度，电源、主板等等硬件，采购更便宜的，以此来抵消pu、内存、显卡等等硬件采购成本不占据优势的弊端。
早期的联想能赢得市场，主要还是便宜、性价比路线，加上国内售后团队的建设，比海外品牌更有优势。后期，变成了p大厂之后，渐渐的膨胀起来，才变成了高价低配，糊弄消费者的产品。
联想被诟病，主要是从2004年，捡破烂收购了美国ib的p业务之后，联想总部搬迁到美国，也就意味着，这家公司实质上从中资企业，变成了美资企业。之后的联想，性质才逐渐的蜕变了。而联想高速增长和给股东提供更高回报的时期，是没有收购ib的p业务，没捡破烂之前。收购ib的p业务，则是严重降低了联想对股东的回报率。
现在的联想，本质上是一家销售公司，谈不上科技含量。由于，联想的主要股东，分别是新创业电子集团、中科院和联想的创始团队。就算是联想，依然是喜欢捡破烂，但好歹还是捡新创业系淘汰的落后产能，而不是捡美国的破烂。
而且，联想的银行贷款里面，近一半是恒生银行以125的年利率提供的。这个利率，相对于国内的银行贷款利率而言，已经算是偏低了。90年代，国内银行贷款利率很少有低于15。
一方面是改革开放初期，国内的物价逐渐转为市场价，所以，通胀增长较快。另外，则是改革开放初，不少的企业不太重视信用，违约率比较高。为了覆盖违约贷款造成的损失，不得不将正产的贷款利率提高。
后世的国内的利率逐渐降低，更大程度上，则是后来信用体系逐渐完善。企业和个人违约率，已经不像改革开放初期那么严重了。另外，则是很多商品逐渐从全面短缺，渐渐发展到了全面过剩的阶段，所以，利率逐渐进入了下降通道。
联想吞并盘古学习电脑品牌，在这个年代，也堪称是蛇吞象。30亿营收规模的公司，吞并600亿规模的巨头，而且，合并之后，还是以联想的团队为主。
靠着这个壮举，其实也是给联想带来了更大的政治影响力和声誉。甚至，联想靠着这一块资产积累的口碑，打入了教育市场。
目前，国内的计算机教育方面的重视程度，几乎是仅次于语数外，成为第四大重点课程。甚至，中考、高考都是必考的。这个政策，最大的好处，就是国内基层码农根本不缺人。
计算机被纳入基础教育快十年了，这不仅仅对于软件和硬件行业大有好处。甚至，一些比较传统的制造业，也是受益匪浅。比如，一些简单的数控机床自动化生产线，甚至不需要引进，传统工业结合懂一定计算机编程技术的，自己都可以从简单开始着手设计，逐渐到设计更复杂的自动化智能化的生产线。
总体而言，把计算机列入基础教育之后，短期受益程度，甚至比数理化和外语更重要。国内以前的缺乏工业人才，最基础的工业技术人员，需要数理化功底，所以，把数理化的地位提的很高。改革开放之后，技术交流和进出口成为经济发展的动力，所以，尽管95的人都不需要掌握外语，但却为了5的外语人才的缺口，而把外语普及到全国。本质上，极少数人将外语学号的有用的，绝大部分人却是证明了一件事，又学了一门学不好用不到的知识。
在某种程度上，计算机学好的意义，比外语精通更有实用性。当然了，绝大部分人，肯定也是学不好的。但关键是，拥有天分能学好的少部分，对于生产效率和创新的贡献意义，比全民学外语的意义要大的多。
将计算机普及到基础教育阶段，实际上，也等于是提前做好了计算机知识融入到更多生产和服务领域地的准备。因为，很多人毕业之后，不一定是从事计算机行业，但却用可能利用学会的编程知识，提升所在行业的效率。
基本上，联想目前的业务，更偏向于教育领域。向中小学提供600元~2699元之间配置的学习电脑。
至于，高校和政府，更认盘古电脑股份有限公司的最新旗舰配置，比如，高校基本上都是认盘古8代。政府部门，采购时为了避免被怀疑吃了回扣，也回选盘古8代，预算少的话，则会选择盘古7代。再差的配置……抱歉，再差的话，使用电脑的人会抗议了。
总的来说，现在联想上市融资，主要是为了之前的并购擦屁股。通过上市增加资本的方式，来降低债务杠杆，之后，联想才能顺利消化这一块蛋糕，不至于，因为消化不良被噎死。
基本上，联想目前只有两个选择，一个是上市融资，一个是不上市，少数股东增资。
当然了，第二个选择是备用方案，真要是到了偿债的时候，周转不灵，才会选择非上市增资扩股。但是，现阶段联想还是在做第一个选项，今年以内能顺利上市融资，那么，就解决了明年将会遇到的30多亿元的债务本息问题。后面几年，应该能靠着企业自身的盈利来偿债。
第865章 躁动的八月（）
94年7月末，国内a股市场，经历了短短几个月时间，上证指数从1500点跌至300点的惨烈下跌。
虽然，a股市场目前的参与者不多，但是国内管理层，还是比较重视股票市场的长期发展。早期不仅仅是股民不成熟，股票市场的管理层，心理承受能力也很脆弱。
尤其是，早期a股市场一跌，管理层就坐不住了，救市政策的力度虽然不如后世那样财政、货币、产业政策频出，不同中央部门联动救市那样高的规格。但是，基本上一跌，上面就必要要出政策。
以至于，给人留下深刻的印象，中国故事的政策市。跌到倒逼管理层出政策了，牛市就来了。
当然了，也正是这种博弈心理，无助于a股市场理性和成熟。但是，目前国内a股市场，还是在探索和摸索经验阶段，一开始就要求投资者和管理层理性、专业，这是不可能的。
在7月末最后一个交易日结束之后的周末，上证综指跌至32589点时。周五，交易结束之后，国内管理层就已经迫不及待将抛出三大救市政策。
本来，三大救市政策是“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”，但是，在征询意见过程中，林棋也是高层问策的企业家。
这个年代，国内企业家规模还不至于让高层觉得有话语权，但是，林棋的新创业系却是直接的影响到国内的经济增速问题。虽然，影响力因子，不断的在衰减，但主要是国内其他更多的企业兴起，新创业系在gdp总量中的比例不断的在降低。
但是总体而言，每年新创业系贡献的增长，依然是不俗的数据。
对于，停发新股这方面，林棋表示：“如果每次熊市都停发新股，会形成条件反射，让投资者误以为，熊市的因为发新股造成的，这并不利于a股市场的发展，本质上，融资功能是任何股票市场的核心，投资和价值发现这是闫生附带的产品，并不是市场成立初衷，我们总不能是为了成立一个比传统赌场更大的在线赌博平台，而发展股市的吧？无论是牛市熊市，只要股票能发行出去，那么就发行。发行不出去，烂在券商手里面的风险，券商因为承担。需要券商更好的研究企业，不是不是企业都能上市的，确保企业的基本面优秀，即使卖不出去，券商也能长期持股获得回报，只有发行新股不是稳占不赔，券商才能更专业，更懂得分析企业的基本面和风险。a股市场现在不成熟，主要是市场规模太小，容易暴涨暴跌，更应该持续的发行股票，逐渐增大股票市场规模，规律逐渐大起来，拥有更多上市公司，今后短期波动也会更低！至于，代替冻结新股发行的利好方案，建议可以引进保险公司的资金，投资股票市场。毕竟，保险公司的保费，是需要通过多元化投资，来实现保值增值。”
对于林棋的私人建议，国内的管理层也是虚心接受。
以至于，94年7月三大救市利好，变成了——“允许保险资金投资股票市场、允许券商融资、成立中外合资基金”！
原本的三大救市政策，主要是心理层面给投资者安抚。
其实，在林棋看来，宏观层面上，a股市场之所以低迷，其实跟目前国内的无风险收益较高有关。
投资长期债券和储蓄存款，这个年代都可以做到15的年化收益率。相当于是买入667倍市盈率的股票。667年就可以翻一倍，不仅仅风险比股票市场更低，且估值比股票市场也便宜的多。
就算是94年暴跌的股票市场，整体市盈率也是达到13倍。也就是说，目前相对于债券、储蓄而言，股票市场的静态收益率太低了。
而正常而言，股票市场的具备投资价值，应该是收益率是无风险收益率的2倍。比如，市场无风险利率可以年化15，那么，股票市场权益类资产如果年化回报率达30，那么，绝对会吸引大量资本抄底。
那就意味着市场平均市盈率333倍，这种美梦，几乎是不可能的！
当然了，长远来看，上市公司的长期回报率是会比债券、储蓄更高。也正是因此，尽管目前a股市场的上市公司的盈利水平，甚至还不如债券和储蓄利率高。但是……林棋知道很多优质的公司，未来是会几十倍百倍甚至千倍的成长。
但是，未来利率会不断的走低，无论是国债还是储蓄。
也正是因此，目前任何时期买入低估的优质公司股票，都是对的。甚至，就算是眼光很差，买入一些垃圾公司，也没关系……因为，是a股市场上市公司的壳资源，未来是会升值的！一个几千万上亿的垃圾公司，如果将资产负债剥离干劲，二十年后，仅仅是壳资源，应该可以价值10亿以上。这还是熊市的估值，如果是牛市的情况下，资产负债剥离之后，壳资源价值几十亿也不是没可能。
为了配合国内金融管理层发布的最新利好，新棋保险公司宣布：“新棋保险公司，目前已经买入2亿元a股市场的股票，目前，每个月都不低于3亿元的保费资金，其中10的将会用于配置于股票市场。新棋保险公司，将会长期进行价值投资，持续买入一些基本面优秀，治理水平优秀，能够长期增长的上市公司股权……”
随着新棋保险宣布正在持续买入a股市场股票之后，人寿、人保、平安等等保险公司，也先后宣布，手握大量保费资金，会择机配置a股市场股票资产。
各大保险机构的一起发力，不仅仅带来持续的增量资金，更关键的是，带给a股市场更多的信心。
所以，在进入94年8月份之后，深圳市场在深发展、万科a的带动下，气势如虹的启动连续暴涨。从8月1日开始，五个交易日，深发展从783元每股，暴涨至1145元每股。
而万科公司则是在7月份，已经开始因为新创业系定向增发的新股，从5元每股反弹到9元每股，只不过，之后又是跌回至65元每股。但是8月1日开始，8月份首个交易日，既因为目前a个市场暂时取消了涨停跌停制度，暴涨至108元每股，至于8月5日收盘，更是涨至1567元每股，股价已经超过了此前，万科公司向新棋未来控股公司15元每股定向增发的1亿股的定价。
其他的上市公司，基本上出现齐涨齐跌现象，所以，深证成分股指数也是从1000点以下，5个交易日，暴涨50，破1500点！
上交所的行情，也是差不多。上证综指，从上周末，7月29日周五的32589点，暴涨至68304点。放在十多年后，可能是不可能的事情，五个交易日，指数翻倍？后市就算是牛市行情中，一年翻一倍的行情，也是罕见的。
但是，现在由于股票交易市场不成熟，上市公司数量少，盘子小。少量资金涌入，就可能出现齐涨齐跌现象。
而且，这么不成熟的市场，居然连涨跌停制度都没有，自然是出现了让管理层很无语的一幕。
五个交易日的涨幅，可能比很多国家长期牛市五年的涨幅都要多！5年一倍，应该是比较不错的慢牛行情，但是……94年a股就是这么疯狂，五个交易日就可以实现一倍行情。
不过，这也属于正常，a股市场现在还是婴幼儿，躁动的熊孩子，总不能用成年人老年人的标准要求。
而在8月5日，联想集团向深交所提交了上市申请……之所以是深交所，也是因为，林棋跟深交所的关系更好。深交所上市，不仅仅能给深圳这边贡献政绩，更关键的是，上市的效率会比上交所更快一些。
联想计划在今年内上市融资，不选香港联交所的话，国内深交所显然是更合适的选择。
第866章 联想上市（一）（）
994年8月，联想公司的管理层，柳联想和杨元勤等人，开始分别在深圳、京城等地奔走游说，帮助联想集团能更快的在国内a股上市。
相对于其他的企业，上市还是困难重重而言，对于联想而言，上市其实并不是很难。因为，联想公司背后的两大股东，都不简单。
新创业系虽然名义上是港资，但国内高层并不把新创业系当外人。香港那些小有资产的，几十亿百亿级富豪，在80年代，都能被国家领导当做贵宾一般招待。主要就是因为，那时候，中国还是太穷了，对于资金太过于饥渴，只要能吸引到投资，即使是让国家高层大佬亲自出来招待商人，也一样是没问题的。
现在，国内虽然依然重视招商引资，但是……更多是地方官员积极奔走！改革开放初期，高层礼贤下士的吸引海外商人来投资，也仅仅是初期的�