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“也对。”向雪点头，“那么白衣骑士法呢？我刚刚查了一下目标公司相关的资料，如果目标公司真有这个意向的话，应该能够找到受管理层支持的‘白衣骑士’这类友好公司的。还有一种可能，公司的管理者在得到投资者的支持下，自己也可以成为‘白衣骑士’完成公司的收购。”
“肯为朋友两肋插刀的人有，但是企业几乎是不存在的。毕竟企业并不是一个冲动的人，而是一群利益的集合体。所以，如果不能从中获益，‘白衣骑士’不是白衣天使，不可能会在没有利益驱动的情况下出手。”卫哲东却很淡定，“而目标公司如果愿意给出相当的利益，又怎么可能会拒绝我给出的利益？”
向雪想到卫哲东大手笔地愿意溢价百分之五十的底线，若有所思地点头。在绝对的利益面前，所谓的白衣骑士，恐怕也只会成为炮灰。
“我已经查阅了目标公司所在地区的法律，公司法、证券法应该设置不了我们收购的障碍。我现在最担心的还是毒丸计划，这种反收购手段已经有成功的案例。我觉得……如果就反收购的手段而言，这个运用起来对我们的威胁还是很大的。”
“是的，毒丸计划很受公司控制方的青睐，较高的收购成本，本身就有利于阻止敌意收购。如果在英国，毒丸计划是公司法不允许的，但是在目标公司所在的地区，毒丸计划被认为是合法的。”
向雪挠了挠头：“目标公司会采取什么手段呢？股东权利计划？比如优先股权证，定价可能在公司普通股市价的2倍以上。如果设置了市价5倍的定价，如果我们进行收购时，权证持有人向公司出售手中的持股，换取现金及流动性比较强的证券，目标公司的现金流将会受到极大的冲击，公司的财务状况堪忧。但是这一点，好像吓不了你……那个这个方法，可以忽略。”
说着，她拿起笔，在笔记本上划掉了两行字。想了想，又拿起橡皮擦掉了划线。
“怎么了？”卫哲东好笑地看着她满脸的纠结，“似乎还是有用的？”
“当年著名的搜狐公司反收购战就是用的这一招，好像还挺有效果。我再想想，啊，不对！”向雪失声惊叫，“如果原股东行使优先股的兑换权，行权后将严重稀释收购者持有的股权，仅仅这样一操作，就能够使收购者失去在公司中的控股地位。如果想继续收购股权达到控股地位的话，收购成本将会大大增加，可能会超出预算了。如果目标公司再对股权条款进行相应的修改，那收购的难度将会大大增加。”
“对，即使是我对目标公司有着相当高的估价，也不可能一下子增加这么大的收购成本。”卫哲东点头。
“那么我们该怎么应对呢？”
“毒丸计划之所以有这么大的威力，其前提条件是优先股股东愿意行权。当初的搜狐公司能够成功的原因，是当时个人或团体能够收购到20或者更多的普通股获得公司控股，公开宣布收购或换股使个人或团体获得20或更多的普通股从而达到控股。”
向雪眨巴了一下眼睛，面露喜色，迅速翻看资料，鼻尖甚至隐隐沁出了汗。卫哲东抽出一张面纸，替她试了一下鼻尖，向雪对他赧然一笑，耳根微红，可是查阅资料的速度却没有受到任何影响。
看着她专注的侧脸，卫哲东忽然了解，原来这就是“约会”的浪漫。只是一张轻飘飘的面纸，就可以让她脸飞轻霞。
平淡，何尝不是一种浪漫？
“找到了！”向雪欣喜地抬起头，指着资料说，“目标公司不具备搜狐这么庞大的股东群众，个人股东拥有20的股份，根本不可能得到公司的控制权！等一下，我计算一下……”
她低下头，手指摁着计算器，不时地在纸上记录一个数字。
卫哲东勾起了唇，看来向雪前段时间凶猛地啃下《财务管理》，并不是没有用处的。至少，这些财务模型运用起来，已经熟练得不用去查阅教材了。
第二百八十五章 该赞美还是该责备（）
“百分之四十甚至以上！”向雪欢呼一声，满脸笑容。
“和我估计得差不多。”卫哲东轻笑，把她鼻尖新冒出来的汗珠轻轻拭去，“过了年再做收购方案也来得及，不用急在一时，目标公司就在那儿，并不会跑掉。”
“那怎么行？我们得把工作做在前头，这可是bya总公司接到的第一个海外并购案子。”向雪笑嘻嘻地说。
“你说错了。”
“啊？”向雪不解。
“这也将是我们东雪公司成立后的第一个并购案。”卫哲东笑吟吟地纠正。
“对哦。”向雪吐了吐舌头，“我还没有问呢，东雪集团到底打算做哪一个行业？”
“你看到ale公司的行业构成，还不明白？”
“互联网吗？”向雪猜度着问。
“对，这是我们的其中一个板块。”卫哲东失笑，“当然不仅仅是这个，但基本上不打算朝传统行业进军。你也知道，传统产业的生产周期太漫长。而且，我们有卫氏和向氏，再涉足传统产业基本上等于跟自己打擂台。”
向雪失笑：“你不是把卫氏给六叔了吗？向氏现在也还没拿回来呢！”
“早晚都要接手的。”卫哲东叹了口气，“六叔的身体状况其实并不乐观，我虽然从总裁位置上脱身，但也不能把全部的担子都压在六叔身上。能帮的，还是得帮一把。再说，以后六叔还是会把卫氏留给我。”
“那也不一定啊，说不定六叔会遇到自己的真爱，留下后代可以接任卫氏呢？”
“如果是这样那就太好了。”卫哲东叹了口气，“可是一来六叔对感情有点望而生畏的意思，如果逢场作戏，或者还能打起两分精神。如果以结婚为目的，估计他连交往都懒得交往。二来呢，六叔的病……只能领养。没有血缘关系的儿子，不太可能接掌卫氏。”
向雪“啊”了一声，暗自叹息。
卫效理的命运多舛，她虽然同情，却也只能喟然叹息一声而已。无疑，卫哲东的办法是最合适的，既不会让卫效理觉得无所事事，也不会让他负担太重。
窗边的花瓶里，蜡梅依然开得花香四溢。但愿人如花，谢了还会再开，迟早会有香满枝头的一天。
“关于ale公司，bya集团也可以分一杯羹。”卫哲东建议。
“分一杯羹？”向雪狐疑，“现在不是把业务交给bya了吗？你不会是建议bya公司本身也购买一部分股权吧？”
“反正你一样做一份方案，bya集团的那份也差不了太多，可以节省大量的人力成本。相信我，目标公司的价值远比你现在估计的还要高。”卫哲东一本正经地说。
“我倒是想啊，可是现在我们的资金也堪堪只够正常运营而已。虽然现在已经落实了三个亿的贷款，但是明年放贷以后我还想做一些证券投资，至少让我们一季度的报表好看一点点。”向雪腼腆地笑着说。
卫哲东的手指轻轻地敲击着桌面，沉吟着问：“三个亿的贷款确实不少了，现在的资产负债率已经达到百分六十，再想通过银行贷款，估计很难。”
“其实，如果不是有你的名头，恐怕我一个子儿都贷不过来。”向雪不好意思地笑着说，“开始的两家银行可是颗粒无收，后来京城商业银行的季行长开了一个好头，那也是跟你有关系。后面的两个五千万，如果不是有两个亿的贷款打底，也未必能贷得下来。”
卫哲东笑了：“季风和我的关系铁得很，要是这两个亿他不贷下来，以后他的前途也就到头了，这个面子他不敢不卖。不过银行贷款虽然是很多企业选择的第一融资渠道，但中小企业想要向银行贷款确实相当难。等公司的资产规模和收入规模达到较高的水准，或许就能够成为当地的重点企业，银行自然会纷纷青睐，上赶着要贷款给你。”
“是啊，所以我都不敢找国有银行，找的都是股份制银行。当然，我也很理解，银行本身说到底也只是公司，又不是慈善家。中小企业贷款耗费时间又耗精力，每一笔贷款的金额都不会很大，但是程序却跟大资金贷款没有什么两样。尤其是还款的压力相对于大企业来说可能会更大一些，bya的蓉城子公司盈利确实还不错，但也仅仅不错而已，完全够不上重点企业。”
“那么你有没有考虑其他的融资方式呢？”卫哲东问。
“小贷公司的资金成本太高了，只能用来短期救急，不能用作流动资金贷款。”向雪摇头，“即使一年期的贷款，利率也高达百分之十五以上。”
“确实有点高，不过也未必不能承受。我在京城的房产可以过到你的名下，用你的名义贷款注入公司。”卫哲东提议，“即使按市价的七折估算，也能贷到两三个亿，不过得分几个小贷公司，手续有点繁琐。”
向雪低下头：“我不想动用你的房产。你给我的，已经够多的了。如果不是你帮我，现在我根本不可能创办bya。”
卫哲东提醒：“那是你应得的。如果不是你的k线图，我也不可能赚这么多。所以，这是一个双赢的结果，你不欠我的。”
他有些无奈，时至今日谈婚论嫁，向雪还是在经济上尽可能保持独立。这种品质，他不知道是该赞赏还是该责备。
“虽然这么说，但是我心里有数，自己还是占了大便宜的。”向雪坚持。
“好吧。”卫哲东知道在这一点上无法说服她，只能转换话题，“你有没有想过非主流的融资渠道？”
“非主流？你是指……”
“pe。”
“私募股权？”
“对，主流的融资渠道虽然成本比较低，但是并不适用于所有的企业，尤其是bya这种新兴的企业。而非主流的融资渠道中，私募股权是其中最受欢迎的一种。相对于银行贷款而言，私募股权融资的门槛更低，投资的周期更长。”
“我不是太懂这个，这种融资方式近年来确实很流行，听起来有点高大上了。”向雪干笑着，眼巴巴地看着卫哲东。
意思很明显，那就是请老师答疑解惑呗。
第二百八十六章 先给奖赏（）
“你有兴趣？”卫哲东明知故问。
“只要能融到资的方式，我都有兴趣。现在boya的情况你又不是不清楚，资金总归是多多益善的。钱这种东西，谁会嫌多啊？”向雪嘟着嘴说。
卫哲东笑了：“这种态度就对了嘛！资金越多，我们的盈利水平就越高，负债经营对于一般公司来说有风险，但是对于我们来说风险的因素基本可以忽略。有你在，墙内失利还可以墙外补。”
向雪嗔道：“那你还不给我介绍一下这种新型的融资方式？”
“私募股权融资方式最大的优点是私慕股权投资机构一般不会插手企业的经营，而是在背后默默地辅助公司，给予公司现金与更多方面的帮助和支持。当然，其他方面我们不在乎，重点在于现金流。”
“对。”向雪点头如仪。
“私募股权融资被认为是最适合中小企业的融资方式，具有超高的性价比和稳定的资金投入，而且没有偿还的风险，资金使用的周期很长。只要经过专业投资人评估和审查通过，在接受私募投资之后发展正常，后续的融资一般不会有太大的难度。”
“真有这么好？”向雪狐疑。
“说一个有名的案例吧，ibm在上世纪遭遇到了来自dec的挑战，当时的ibm已经是全美最知名的商用机械公司，但是面对dec公司的崛起，ibm却显得十分无力，因为当时的ibm公司管理层过于驳杂，官僚主义严重，意识浓厚，业绩下降，人才凋零，积习难改，回天有点乏力。”
向雪点头：“当时这件事大家都知道，ibm几乎就快完了。”
“如果没有私募股权融资，ibm还真就完了。幸好ibm接受了巴菲特的私股权，然后进行了大刀阔斧的改革，裁员、重组、并购，ibm才重新活了过来。其他的像微软、谷歌、苹果、雅虎、亚马逊等世界知名企业，你仔细分析的话，也都有私股权融资的身影。”
向雪纳闷了：“听你这么一说，我能不能得出一个结论？私募股权进入的时机，好像都是在企业濒临倒闭，或者出现这样那样的问题的时候，pe就让这些企业重获新生？可是boya公司本身就是一个新公司，用不着私募资金进来大换血吧？”
“我只是想说明私募股权融资所能起到的巨大作用，并不是说它只能适用在这种场合。新兴的中小型企业由于知名度的关系，引入私募资金其实也不失为一种比较好的方法。国内的私募股权与国外相比，有我们自身的特点。”
“是什么？”向雪好奇地问。
“第一，成长型投资占主导地位。从目前的情况来看，成长型企业上的投资占到了百分之七十以上。而在西方市场恰恰相反，占百分之七十以上的，是并购。”
“这个是不是说明我们的经济市场还不够成熟？”
“确实是这样，我国正处于高速成长的阶段，因此占主导地位的是成长型企业也就不足为奇了。这也是为什么我建议boya可以引入私募资金的原因，这是企业可以迅速发展的保证之一。”
向雪若有所思地点头，又有点忧虑：“虽然你说过私募股权并不参与经营，但如果占据的股权过大的话，会不会尾大不掉？不能够绝对控股，心里总是有点不踏实。”
“这就要说到国内私募股权的第二个特点了。在2006年以前，我国私募股权融资市场的退出模式是ipo和股权平分秋色，到了2007年以后，投资机构支持的中国企业境内上市数量激增，a股ipo逐渐成为主流。所以，几年以后我们ipo上市，私募股权自然而然就退出了。而在这之前，我们可以在合同和章程中列明限制条款。”
“可万一我们上不了市呢？”向雪忧虑。
“那我们就选择其他的退出方式，比如管理层收购，我们自己收购股权。或者合资并购，也可以通过并购的方式，完成私募融资的退出。”
“听起来倒好像可行。”向雪犹犹豫豫地说，“不过也得让私募基金看得上我们才行，如果没有业绩，人家未必肯介入吧？外国机构？”
卫哲东微笑：“以前我们国家的大多数投资机构来自于其他国家，这是因为我国大量的社会闲散资金缺乏投入的渠道，大多数私人资金或者存在银行，或者投入股市，还有一部分用于购买房地产。不过从目前的情况来看，人民币基金募集数量已经超过了外资基金的募集数量。从某种意义上说，国内私募股权也急于寻找投资渠道。”
“那有哪些机构可供选择吗？”向雪心动了。
“东雪集团旗下的东雪投资。”
“啊？”向雪瞪大了眼睛，“你是说……你……”
“现在还没有改名，叫君成投资。”
向雪张大了嘴，一时之间说不出话来。
或许是自己真的太太太……不关心卫哲东的背景了，原来他不仅是卫氏的掌权人，还掌握着这么一个实力雄厚的投资公司！
由于涉入了投资公司这一个行业，她对于国内几家投资公司也颇有了解，其中就有君成投资，主要从事风险投资和私募股权融资业务，总部设在魔都，在华东、华南、华北都设有办事处。
“好像管理了五只基金？”向雪试探着问。
“两只人民币基金、三只美元基金，规模超过三十亿美元，也就是将近两百亿人民币。”
“咕嘟！”向雪咽下了一口唾沫，“这么大的规模？那……君成投资是你绝对控股的吗？”
“当然。”卫哲东笑了，“你有没有兴趣接受君成的投资？”
“太有兴趣了！”向雪一脸的兴奋，“反正是你的嘛，有多少都收。”
“两百亿都给你行不行？”卫哲东好笑地说。
“你要能给，我就敢收。”向雪迟疑了一会儿，咬了咬牙，挺起胸膛。
“果然有魄力了！”卫哲东伸出双臂，“来，给点奖赏，我们再合计合计先投多少。”
向雪红了脸，声若蚊蚋：“你要什么奖赏……”
第二百八十七章 亏大了（）
获得了“奖赏”的卫哲东心满意足，唇角噙着笑意，搂着微微喘息的向雪半躺着。
裸露在空气里的皮肤上，是密密的吻痕，清晰得如同在暗夜里盛放的桃花。唇上依然残留着轻柔的触感，虽然还没有进行到最后一步，可是他却觉得从身到心，已经得到了强烈的享受。
心一圈圈地荡漾着，如同一圈圈的涟漪，宠罩着一层浓浓的甜蜜。
“两百亿肯定不可能全部投给bya，你打算投多少？”尽管浑身感觉着一阵满足后的虚弱，但是向雪还没有忘记正事。
“明年有一笔投资到期，即将出售，正好可以投给bya。两百亿当然是不可能的，根据bya现在的资金规模，只能给五亿。”
“五个亿啊……”向雪有点怅然。
虽然她跑了几天只拿到三个亿的银行贷款，可是刚刚知道卫哲东手里掌握的基金规模高达两百个亿，这落差也未免太大了。
卫哲东笑骂：“你可别太贪心啊，虽然我是基金管理人，可是也不能完全不顾被投资单位的规模可着劲儿往里砸钱。再说了，现在bya的股本只有两个亿，如果想要保持控制地位，你觉得能引入多少外来资金？”
向雪呆了呆，讷讷地说：“顶多两个亿……”
“所以……”
“但是不一样啊，反正投钱的是你嘛！”向雪脱口而出的话，取悦了卫哲东。果然，在她的心目中，自己是不同的。
“一口吃不成大胖子，慢慢来，嗯？”
“好吧！”向雪很快又心情好了起来，“就算五个亿，其实对我也是意外之喜了，这样我们的盈利能力就翻番啊！”
卫哲东很喜欢看到她兴致勃勃的样子，灯影里的女孩五官柔和，衬着一窗星月，原来生活可以这样既灿烂又安宁的。
“知足才能常乐，等掘到几桶金以后，私募股权还会再继续投入。”卫哲东安慰，“一般来说，企业不