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呐卸险孟喾矗堑鞑榱�47个主要金融学家的联合会或者金融机构，他们对整个美国经济的走势还是非常乐观的。
金岩石：对。就布坎南和格林斯潘而言，他们的思维模式是非常接近的。现在媒体把两个人的差异放大，布坎南刚刚讲完，美国经济非常健康，结果突然冒出一个格林斯潘的预期，可能发生衰退。我觉得格林斯潘是表示了一种可能性的担忧，两个人对美国经济本质性的判断，我不认为有实质性的差别。
因为不久前，格林斯潘还讲过美国的房市已经完成了它的调整，这是格林斯潘的原话。所以从这个意义上讲，新闻媒体有可能是把这个消息放大了来解释，来找这两个人的差异，来解释市场目前的一种震动。
水皮：我觉得也是这样，美国股市对于美国经济来讲，就像一个晴雨表，这个晴雨表也不可能提前到一年左右，就做出反应，提前半年还可以接受。所以说格老的这个讲话，导致美国股市暴跌，可能性确实不大。
李南：还不如中国股市影响他们靠谱。
金岩石：这个我插一句，1996年当时在国会听证的时候，一位议员问格林斯潘老人家，你怎么看当前炙手可热的纳斯达克市场。他说非理性繁荣。非理性繁荣后来就成了一本书的名字，成为一种阶段性的描述。当时在格老说这句话的时候，第二天市场暴跌，但是两个星期之后指数上涨，收复失地，还继续上扬了1700点。
林园说“市”
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林园
深圳市林园投资管理有限责任公司董事长
深圳钱迷投资顾问有限公司董事长
水皮
《华夏时报》总编辑
一个全身行头不过百元，没有名表、名车，没有随从，甚至用一块三毛钱解决自己晚餐的人，会是“中国的巴菲特”吗？
他叫林园。根据他自己的阐述，他的炒股路线图如下：
■1989年底，林园以88。45元买入深发展股票，之后反复买卖这只股票，几个月后赢利12万元。
■1990年—1992年，林园称自己收集大量原野、锦兴、琼民源、深华新等原始股，上市后均翻了十几倍，到1992年其股票市值已超过1000万元。
■1993年—1994年，上证指数在跌到300多点的谷底后开始反复攀升，林园称自己此时以1000万入市。
■1995年—1998年，林园称自己在此期间的主力品种为深发展和四川长虹，几年下来，盈利水平一直在9倍左右。
■1999年—2001年，林园称自己在股市边打边撤，当2001年初上证指数跌到2100点的时候，他已经全线撤离A股市场。
■2003年，股市还在熊市的怀抱挣扎时，林园又杀了回来，将全部资金换成了贵州茅台、五粮液等股票。据称，截至2005年底，其市值已超过4亿。
李南：《财富非常道》；不说不知道。今天的两位嘉宾，一位是水皮；另外一位是大家耳熟能详、通常只能闻其声却很难见其人的股神林园。你每天看盘吗？
林园：基本上我不看，不买卖我就不看。
李南：你觉得牛市会到什么样点位，时间会是多长？
林园：老实说，我是判断不准的。在牛市里说大跌，犯错误的概率是很大的。
李南：你觉得什么时候会到牛市的中段？
林园：牛市中期的特征，就是很多股票都会涨。它不像牛市初期，只有龙头股、指标股会涨。
李南：我觉得去年什么都涨了啊。
林园：在牛熊交替时，有些东西实际上是恢复性的。跌多了，可能涨一点，那不叫牛市初期。真正的牛市初期是以龙头股为代表的股票涨。很多股票可能就是存量资金在那搞一搞，那是恢复性上涨，和牛市初期的龙头股上涨是不一样的。
李南：到了中期就是板块轮动的阶段了。
林园：不是板块。就是很多股票都能涨。
李南：是鸡犬升天吗？
林园：现在没有鸡犬升天，鸡犬升天可能是牛市中期，或偏晚期。
李南：晚期就鸡犬升天？
水皮：到最后实在是没有什么股票可以彻彻底底、放放心心地涨的时候，可能鸡犬升天的局面就会出现。反正这个股票没涨，那就涨一涨吧。
林园：牛市里面有两个板块能赚钱，一个是绩优的龙头股。它一定是大势的龙头，这个股票在初期、中期、末期会持续上涨，只是时间不一样。还有一个板块就是优质的小盘股。为什么小盘股能赚钱？因为它股本小，通过股本的扩张来赚钱，如果它实际的盈利也在高速增长的话，那么我们就可以享受它的双重收益。这种股票就是牛市里面最能发挥的股票。
水皮：他跟你说的有一个前提，是绩优的小盘股，但是大家千万别听成小盘股就能涨。
一般来讲，在大牛市中，小盘股很难为大资金所青睐。因为大资金没法儿进出，所以如果是业绩不好的小盘股，不但不会出现他所说的双重效应，反而还会成为死亡板块。
以股东的身份调研
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水皮：你是买了股票之后再去做调研，还是调研之后再去买股票的，顺序是怎样的？
林园：实际上是长期跟踪了以后我才会买。跟踪了以后，我会少量买入去调研。如果确实不错，就大量买入，然后再跟踪。
水皮：也就是说你还是小量买入之后，然后才会真正地去做调研，把时间花进去？
李南：在你少量买入之前，是凭着你的感觉？
林园：就是一种感觉，就像为什么你吃饭要拿筷子，它是一种条件反射。好公司都在我脑子里放着。
水皮：所以林园的投资方式，至少刚开始跟一般投资者是一样的。他凭着直觉觉得公司好，他就会买入。但是他可能跟很多人不一样的地方在于，买入之后，他会正儿八经地把自己当成股东去搞调研。他会把自己融入进去，对自己的投资负责任。
李南：而且是一个人去做调研。所以有人就质疑说，这么大的资金量，可能是林园单枪匹马一个人做调研吗？
林园：人多没用的，人多反而会坏事。
李南：通常你去做调研，你会去哪些地方，去跟人聊天吗？你好像找过一帮学生到商店里，看一个公司产品的出厂日期？
林园：如果我看到在商店里有些产品还是几年前生产，虽然它没有有效期，但是一看就知道它的销售能力是有问题的。比如说我们要节约调研成本并判断一个公司的好坏，关键是看它是不是零库存、是不是在加班生产这个产品，那我就在当地请个人，让他到工厂里每天去转一圈，花一点小钱去看看。
水皮：当年杨百万在上海买股票，他当时也跟你一样。比如说他买新亚酒店的股票，他会自己时不时地溜达到南京路去，看看饭店所在地，看看今天上客率是多少，这个实际上都是可以看出来的。入住率高，他心里就比较踏实一点，至少说明他的经营状况不错。如果没什么人住，那报表做得再漂亮，他也不会相信的。但这种调研注定了是外部调研，他不可能深入到企业内部。人家不会真的一笔一笔给你来讲清楚，那是不可能的。
林园：高管也不会说。但是如果这个公司出现大的问题的话，我心里是清楚的。
寻找“赚钱机器”
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水皮：你现在手上持续时间最长的股票，大概有多长时间？
林园：最长的就是五粮液，一上市我就买。2003年进行大幅度加仓。很多人觉得这价位高，实际上这不是最终的风险，企业经营是最终的风险。这种优质赚钱机器的公司，我们能拥有就不错了。
李南：赚钱机器的标准是什么？
林园：每年不受任何因素的影响，它不断地盈利，不断地像印钞机一样把钱给你。
水皮：能够取得明确回报。有没有一些指标，你比如说市盈率也好，或者说净资产收益率也好，来衡量它就是一个赚钱机器？
林园：当然我们有自己的标准。我们投资股市，首先最重要的要点是什么？就是它的确定性。我首先一定要能算到它未来三年的账，比如说我今天买一只股票，那么它2007年、2008年、2009年每股盈利是多少，我要能算得到。
水皮：你这个话的境界，跟索罗斯差不多是一样的。索罗斯最害怕的就是不确定性。
李南：不确定性越大，不是收益越大吗？
林园：那不一定，确定性和收益没有直接的关系。确定性大，就能把股市上的风险化解掉。我所谓的确定性，也就是它盈利的确定性。如果你算不到，那你实际上在做赌博了。我认为按我的标准来说，95％以上的公司是算不到盈利的确定性的。
水皮：你是说95％的公司是充满着不确定性因素的？
林园：我不会去冒任何风险，我自己能掌握住任何我做的事。算账是通过我的调研、跟踪来进行的。
龙头、小盘加现金
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林园：我给我自己的要求，是必须长期做有钱人，我不可能再倒退。那么对我的资产，我就要有一个长期的打算。我今天要做的事，我预想到未来三年是一个什么结果？这里边就有个资产配置的问题。我会配置17％～20％的等同于现金的资产。
水皮：就是说你不指望它涨的。
林园：每年的分红也足够我吃喝了。
李南：现金流就是这么来的。
水皮：所以只有这样，你才能扛得住。你的股票配置里，等同于现金的配置是17％，那么其他的配置呢？比如说在股价上能比较快地反映出预期的，这一部分能够配置多少？或者不管现在估值高低，相对长期来讲肯定会涨的股票，又会配置多少？
林园：这个问题要分情况看，你不同的时期配置是不一样的。比如说熊市里边，我就要配确定性非常高的，比如说，一定要能算到18个月的，18个月后一定要涨的公司，我就满仓加透支。
李南：你无论什么时候都是满仓？
林园：全部都是满仓。
水皮：过去大熊市的两年中有一只股票涨10倍，叫苏宁电器，你有没有配置这个？
林园：我没有配置，熊市里面我就三只股票，五粮液、茅台和云南白药。这三只股票，它的毛利率不会变化，不会降价。这是熊市里的办法，到牛市里边方法就不一样了。牛市的特征就是持续上涨，根据牛市的不同时期，我的配置不一样。牛市里面什么股票最能涨？就是龙头股和优质的小盘股。那么我可能会把龙头和小盘股各占30％～40％，然后再加上一点现金配置。
李南：靠投资组合，去控制整个盘子的系统性风险。
林园：对。
水皮：这么说越来越像一个普通的股民了，越来越像长期被套牢的老股民了。但是他们的区别可能就在于套的品种不一样，结果肯定也不一样。
投资“高速增长期”公司
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林园：对未来36个月内，我所投资的公司将要发生什么事，我是清楚的。我认为，三年后我的资产必上大台阶。为什么？我给企业算的账都是三年。那么怎么才能上大台阶，一定是你重仓的股票能够涨10倍，甚至20倍的。
李南：就是说三年之内涨10倍到20倍的股票，才能让你的资产上大台阶，要找这样的股票？
林园：对。
水皮：这是理想，一般人做不到的，我相信对林园来说也是一个目标。
林园：不是目标，我每三年一定都是上大台阶。三年什么股票最能涨？能涨10、20倍的股票，我已经给它画了像圈起来了。
水皮：哪些领域的公司？从基本面上来讲，或者从宏观面上来讲。
林园：基本面最能涨的，一定就是小投入大产出的，它一定是零库存，它目前又是全世界做得领先的企业，甚至是行业老大。它是“婴儿的股本，巨人的品牌”。品牌能保证盈利的确定性。
水皮：小型巨人企业，又带有垄断行业地位，是吧？
林园：对，它现在的盈利还很小，或者销售额还很小，但是它的这个势头已经出来了，我们指望着它的高速增长期。
水皮：我特别想知道，未来三年宏观面上，你觉得确定要发生的，我们一般人还不知道的事情有哪些？
林园：这个猜谜语的事我说不准，但是总的趋势是看好的。所以我说牛市里你看空，风险也很大。
水皮：这次牛市的时间，你是看三年呢，还是看一年半呢？
林园：至少现在我认为还不会结束，最起码未来三年里面还是维持牛市这种局面。
水皮：很乐观，这就果然是看到2010年以后了。
李南：那你对市场最终涨到5000点还是6000点，有判断吗？
林园：判断不了，那都是猜谜语。但是未来三年的牛股，就是从我给你说的这些股票圈圈里产生的。
李南：你现在圈了多少只？
林园：20多只，但是20多只可能有一半以上，它是不可能上涨10倍、20倍的，因为它不具备涨10倍、20倍的基本素质。我讲的基本素质，它体现在财富指标上，就是每股盈利应该是很高的，最好是50％以上的毛利率，并且毛利率变化一定是趋升的，或者至少稳定的。
水皮：还得越来越高，50％、60％、70％。
买点和卖点
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李南：你怎么确认买点呢？你不管对这个公司的估值是怎样的，只要你觉得它合适，你就买，不管价位高还是低？
林园：对，因为我在乎的不是你价位的高低。我买的量的多少，是我最在乎的。很多股民一定关心的是这个价他能不能买。我认为一家好公司，如果说它已经透支两、三年，这个不叫风险，最多睡两年觉，等着。
水皮：你的意思最多套两年，在大牛市里让人家套两年。
林园：熊市也一样，因为我们算的是三年的账。三年股价必然到，这和大市没关系的。我的经验就是，不是说你股价高低就是买点。企业经营一定是进入高增长期了，盈利的增长比如30％以上，才是买点。这就是我们对一个行业，或者对一个企业的判断。买入的时候，首先是想它的风险，把三年的账算死。股票的特征是90％甚至以上的时间它都是在休眠。我试过一只股票，三年没涨，到第四年才开始涨，一年不到涨了32点。
李南：那你会怎么样，你会持有三年等它涨，还是说等它快涨的时候，你预测到了，然后你买进去？
林园：我就持有。
水皮：李南你说的是绝大部分股民的心态。他们做股票就是希望告诉他买哪个股票，明天就能启动，然后连续有10个涨停板。他们恨不得就是这样。
林园：如果有那个判断的话，我也不是林园了，那真是成神了。我也不知道这股票什么时候涨。股票不跌就是最好的结果，就有机会。
李南：但你抛出股票的标准是什么呢？
林园：抛出股票可能是很多种情况，一个是企业经营变坏了。如果毛利率降低的话，盈利就不确定了，我就抛出了。还有，就是我始终在市场上找最便宜的东西。
李南：你不是说你不管价格，怎么又找便宜的？
林园：那当然要管价格了。我找便宜的、可能有替代它的东西。比如他们是同类的公司，那么我去买我认为便宜的公司，可能我就要把现有的公司卖掉。可能这公司还会创新高，但我要找最便宜的公司。
李南：虽然你持有的是二十只股票，但其实你会关注五六十只股票，因为他们的同行你全部都要跑去看。
林园：对，我只是说A股里边，我就是这二十几只，出了这个圈子咱不管。未来三年企业的盈利怎么算？比如说茅台，现在公布的业绩大概是58倍到59倍。那么我给茅台算了个账，如果茅台保持零库存的话，我认为未来三年会保持在30％以上的增长。那么我算到2009年，2007、2008、2009年的PE又涨到19倍了。我们认为茅台酒的合理PE应该在60倍以上。
水皮：就是说现在买，你也是可以接受的。
林园：可以接受。就是算PE从19倍到60倍，我还赚三倍。
做基民，还是做股民
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水皮《华夏时报》总编辑
吴浩中信建投证券公司投资策略研究员
一种新的争论，在基金购买者与股票购买者之间泛滥开来。
去年买基金的那些幸运儿们甚至赚到了翻倍的钱，也有比这些幸运儿更为幸运的，他们通过买卖某只股票赚了几倍的钱。
谁比谁强的争论自然而然地发生，并左右着那些正一脚踏入股市的新兵们。“我善理财，比你专业。”“我善买卖，比你聪明。”各种声音此起彼伏，牛市也继续轰隆隆地开往2007的春节。
泡沫论在股市重新开始流传，正如目前这个多元化的社会一样，有人看到5000点，有人看到8000点，而反对的声音则说：“看吧，明天你就被打回原形了。”
李南：《财富非常道》，不说不知道。今天我看到成思危老先生的文章，就股市泡沫、上市公司质量以及牛市中的赢家和输家三方面展开论述。之前我们知道他谈到股票泡沫的问题，包括中国内地上市公司70％都达不到国际标准，后来股市真跌的时候，这就成为理由之一。
水皮：他这篇文章是一个正面的回应，我跟成思危有过交往，一年多前我们专门谈过这三个问题。我对他的思路比较熟悉，他是一个谨慎的乐观主义者，在大熊市的时候，也是比较谨慎地看问题。
李南：什么时候都是谨慎看。
水皮：当时他有一篇文章叫《恢复股市本来面目》，他接受记者采访的时候也说，相信中国证监会经过两到三年整顿会进入到一个上升通道，他坚信这一点。实际上，成先生在去年年底的时候已经警告过，说现在涨得太快，股指短期就会有泡沫，所以一定要谨慎。涨的时候大家一定要想到安全，跌的时候不必恐慌。实际上他把自己讲的很多话完整地拿了出来，告诉大家他的真实全面的观点是怎样的。
吴浩：我觉得大家不要把文章刊登时间和股市涨跌绝对对应起来，好像他一刊登这篇文章股市就看空�