按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
嵌嗌伲空飧鑫侍饷挥屑虻サ拇鸢福艽蟪潭壬先【鲇诘笔钡睦投┯臀镏首试础＜俣ň迷诘褪б德仕缴显诵校恢劣谝鹜ɑ跖蛘偷淖罡咴龀ぢ实扔诜桥┥实脑隽俊 。ú渭吧屎统杀尽币唤冢┘由侠投Φ脑龀ぃɡ醋跃鸵敌问票ǜ妫Ｔ谟咳肜投κ谐〉男鹿と斯└渥愕奶跫拢实母咚皆龀ぜ热谩 【迷诵辛己茫峙懦司霉鹊奈Ｏ眨捎诶投σ恢币阅昃�1％的速度增长，这就最终归结为劳动生产率的改进。20世纪七八十年代，美国的生产率以年均的速度增长。如果加上1％的劳动力增长，就意味着不会引起通货膨胀的最快经济增长速度为。但是90年代以后，由于公司应用计算机和软件更有效地处理事务，生产率得到了显著的、有人甚至认为是永久性的改进。其结果是，近年来生产率的年均增长速度超过了，把经济增长的红灯区域提高到了左右。（的生产率增 长＋1％的劳动力增长=。）然而，如果经济扩张速度连续几个季度 超过，就会吸干多余的劳动力和物质资源，重新产生通货膨胀压力，迫使美联储介入，提高利率。
（12）产品和服务净出口：美国与其他国家的贸易占整个经济活动的1/4。确实，国际贸易变得如此重要，以至于出口或进口数量的微小变化都会显著影响GDP增长。如果美国向国外的出口比上一年下降10％，那么就会让12个月的GDP增长减少1个百分点。如果同期进口上升10％，可能会把GDP增长削减个百分点。
（13）补遗：国内产品最终销售额：经济预测总是充满风险的，因为有这么多的变量需要推敲。专家最容易犯晕的地方就是不知道经济何时转向。一个警示经济将要调头的早期信号来自实际最终销售额，而不是GDP。最终销售额是度量经济需求的一个更纯粹的指标。它剔除了存货，考察消费者、企业、政府实际上支出了多少。如果在一个长时期内最终销售额的增长滑落到GDP的增长之下，那说明企业正在生产超过人们购买兴趣的东西。其结果是，存货量上升到非适宜的水平，从而迫使企业减缓 甚至停止生产。这种情形将削弱未来的经济增长，甚至导致衰退。这在很 大程度上取决于实际最终销售额的跌落幅度和人们不需要的存货的积累量。
（14）到目前为止，所有与GDP有关的数字都是按实际美元（经过通货膨胀调整以后的）数量计算的。然而，不要忽略以名义（现值）美元计算的增长。后者毕竟是公司销售额、收入和利润的记录方式。历史地看，标准普尔500指数的盈利增长倾向于与名义GDP保持一致。尽管利润随时间波动，但从长期来看，它们不会比经济增长更快。txt电子书分享平台
第3章 最有形象力的美国经济指标（36）
（15）你也许偶尔会同时听到GDP和GNP（国民生产总值），并对两者有何不同感到迷惑。GDP覆盖在美国生产的所有产品和服务，而不管提供者是美国公司还是在美国运营的外国公司。只要是在美国边境以内生产的，产出就以GDP计算。另一方面，GNP记录的是由美国居民生产的产品和服务，而不管提供产品的工厂在世界哪个地方。这里举一个例子：如果通用汽车公司的工厂设在欧洲，那么它的产品就不包括在GDP中，但是包括在GNP中，因为从地理上来说，它是在美国境外生产的。所有在 美国的日本本田汽车厂的产品都包含在GDP中，因为它们就是在这里生产的；但是又被排除在GNP之外，因为工厂所有权属于外国人。GDP是对美国产品的更好度量，因为它与美国的就业形势联系密切。
● 表2 对实际国内生产总值百分比变化的贡献（本书未列出）
对GDP标题数字走马观花式的扫描不可能告诉你太多经济中发生的事情。即使经济零增长，人们一年的支出仍然高达万亿美元。在表2中，人们可以看到哪个特别的部门对增长贡献最大，哪些部门拖了后腿，程度如何。迅速研究一下这些表能够回答一些关键问题：最近经济活动的加速是由于政府支出的上升吗？行业或部门对最近一个阶段经济总体增长 的贡献是多少？消费者对经济绩效的作用是什么？
（16）GDP中的一些最迷人的数字都埋没在报告最下面的一张表中。其中之一是计算机最终销售额，这是一个重要的统计数字，因为它反映了企业投在技术产品上的支出。在企业对经济前景感到乐观，并且对这些投资的回报有充分的信心时，这类支出就会增加。计算机销售额还是未来生产率增长的先兆。
（17）第二个数字是汽车产量。如果交易商的车场中的轿车和货车因为销售缓慢而积压，那么你可以在这张表的产出数字中看到效果：汽车生产厂商会通过减少或停止生产作出反应。从另一方面看，如果汽车需求反弹，交易商将会纷纷增加库存，产量将回复到一个更高的水平。由于汽车工业依存于数千家供应商（橡胶、玻璃、钢铁、电子和纤维），汽车生产 活动的变化会影响到许多其他辅助产业的命运。
（18）除了主要的GDP增长数字，在这个重要报告中，由PCE价格指 数测量的通货膨胀的变化无疑成为第二个最具影响力的统计数据。消费者层面的通货膨胀受到了美联储的密切关注，并很大程度上影响着利率调整的决策。这些政策制定者最关注的是核心PCE（不含食品和能源）的变化。有的人或许会很惊奇（这也是理所当然的），美联储究竟为何会如此 关注完全忽视了食品和能源的通货膨胀指标。毕竟，这些是家庭的必需和、常规消费。对这个问题的回答或许无法让消费者满意，但是美联储关注核心PCE也不是没有理由的。我们在早些时候说过，当食品和能源价格在短期内出现剧烈波动时，或许与经济的基本规则没有任何关系。例如，突如其来的寒潮或大旱会毁掉庄稼并暂时性抬高某些食品的价格。蓄意破坏或飓风会短时阻断石油的流动，进而使能源价格受到短时的影响。这些一次性事件对通货膨胀几乎不会产生永久性的影响。可以肯定的是，消费者在 此期间不得不被迫多花很多钱。但是，美联储官员对通货膨胀的这种短时突变关注并不多。他们的主要目标就是防止经济出现更严重的不平衡，免导致通货膨胀的永久性跃升。txt电子书分享平台
第3章 最有形象力的美国经济指标（37）
举例来说：如果经济的走势朝向供不应求的点，价格就会攀升。如果置之不理，提升的价格就会的永久性地变成通货膨胀——这对经济是非常不利的！为了在第一时间防止这种供求不平衡成为现实，美联储就会提高利率，给经济降温。但这并非易事。央行所要面对的巨大挑战就是对这种失衡作出预测，并在它们成为难以解决的通货膨胀之前采取行动。记住， 需要9～18个月的时间，利率才会对经济产生影响。因此，美联储更喜欢追踪核心PCE，而不是根据主要的PCE通货膨胀指标（严重受到食品和服务短期价格变动的影响）调整利率，它能够更好地反映经济的真实通货膨胀率。从表中，我们可以看到最近一个季度的年度通货膨胀率。一般来说，美联储更喜欢看到核心PCE在1％～2％的范围内变动。如果通货膨胀明显高于此水平，央行就会做出提高联邦储备金率的决定，直到出现价格回落到目标范围的迹象。如果通货膨胀率低于1％，这表明经济形势严重恶化，美联储就会立即调低利率。
？ 市场影响
GDP报告比其他很多月度指标都滞后。因此，一则GDP新闻在它发布时可能会变成一个毫无影响的事件。然而，务必小心谨慎！GDP报告尽管有迟到的表现，但它不应该被忽略。原因之一是它可能含有某种真实的出人意料的信息。增长率可能与市场预期相距甚远。其二，它是任何想要知道经济走强或走弱原因的人的必读材料。其三，仔细阅读GDP报告可以为你提供关于经济和公司利润下个季度走势的线索。其四，对GDP报告的改动可以大到完全改变你对经济前景的预期，并促成一个新的投资策略。其五，如果报告中通货膨胀的数字一直顽固地徘徊在美联储的安全范围之外，利率政策的变化就会随之而来。由于这些原因，你千万不要对发布的GDP报告有想当然的看法。
债 券
当实际GDP数据发布的时候，每个人头脑中都会首先出现这样一个问题：和预期比较起来怎么样？如果经济增长如经济学家预期的那样或更 慢一些，尤其是当最终销售额指标表现无力、非合意存货像气球一样膨胀 时，债券市场肯定要作出积极反应。反之，如果GDP增长数字超过了预期，通过膨胀指数有加速迹象，债券持有者的噩梦可能就要开始了。GDP报告和不断上升的通货膨胀压力加在一起，将会传播美联储迟早要介入提升短期利率冷却经济的恐惧，那样的话，债券价格极有可能跌落并引起收益率上升，除非投资者坚信美联储可以把通货膨胀扼杀在萌芽状态。
股 票
股票市场对GDP报告的反应肯定不如债券市场有弹性。这里的中心问题是最新发布的报告如何影响对公司利润的预期？健康的经济将产生更多的企业收益，而疲软的商业环境将会抑制销售和收入。然而，这里有一个重要的限制条件。如果经济活动以的速度连续上升几个季度，那么连股票持有者也会对价格上涨变得神经质。较高的通货膨胀率将减弱家 庭的购买力，并且可能驱使利率进一步升高。因此，股票市场在经济增长太快时和太慢时一样不舒服。
美 元
对外国投资者来说，强劲的美国经济比虚弱的美国经济更受他们欢迎。美国充满生机的经济活动刺激了公司利润和利率的稳步提高。因此，外国投资者看到了在股市上以及从收益率较高的国库券和债券上赚钱的机会。所有这些都增加了对美元的需求。即使美联储采取行动，通过提高短期利率应对通货膨胀，美元升值的可能性仍然很大，因为人们感觉美国的中央银行在遏制价格上涨方面先行了一步。 电子书 分享网站
第3章 最有形象力的美国经济指标（38）
新建住房销售额
N EW HOME SALES
市场敏感度： 中。
含义： 记录新建独居成品房的销售额。
发布新闻的互联网网址：
主页网址：
发布时间： 上午10点（美国东部时间）；报告当月结束后四周左右发布。
频率： 每月一次。
来源： 商务部统计局。
修正： 数据经常修正，覆盖前三个月。
？ 为什么重要
有大量的经济指标与住房有关。每月都有关于新屋开工和建造许可证、现房销售、建筑花费以及本节的主题——新建住房销售额的新闻。每一项内容都显示了住房建筑这个重要产业的一个侧面。新屋开工或者新住宅的建造实质上是生产性的数据。也就是说，与其说它是一个消费指数，不如说它是商业信心尤其是建筑商对于未来房屋买卖走势和预期的一个反 映。另一方面，成品房的销售状况能让我们更好地了解消费者的财务状况和他们的消费状态。成品房销售的缺点是它对经济的影响相对有限。从房屋竣工之日起就没有什么新的东西必须建造了。其次，成品房销售只有有限的预期指标价值，因为只有当交易正式完成且所有权变更之后它才被计 算在内，而这一过程从最初的协议达成之时起可能长达好几个月。
在这一部分，我们来看看新房销售。它被视为及时测算住房市场形势并预测未来经济的更好指标。例如，新建住房（期房）的销售不是在交易完成之后（如同成品房销售一样），而是在初期协议达成之时进行记录。当然，你不知道所有那些已签的购房合同最后是否都会导致最终的交易，但是没能达成最终交易的毕竟是极少数，从数据的统计来说没有多大的意
义。更有趣的问题是，仅占住房市场15％份额的新房销售是如何对经济造成如此深刻的影响的？答案是它们创造了大量的投资、就业机会、消费和产品生产。建筑商寻求建筑用的贷款、采购材料、玻璃、线路、水泥和管道，雇用大批技术熟练的工人。新房比成品房更贵，因为新房通常包括许多现代的舒适设备。而且，当买房者入住时，另一轮消费启动了。入住者在接下来的12～18个月需要购买家具和其他配套物品。
顶级投资经理人密切关注新房销售这一指标，还有另外一个原因。如果消费者的支出即将改变方向，你会发现该指标是首先发生变化的。购买一套住宅是一个家庭唯一的最大花费。除非潜在的买者对他们的收入、工作稳定性和经济的预期很满意，否则许多人不会买房。如果房屋买卖开始萧条，这就给经济中的许多领域敲响了警钟。银行会因为担心建筑商难以 还贷而停止提供建房贷款。没有了必要的资金，新建住宅的投资将减少，对建房供应、材料和建筑工人的需求会因此而缩减。一次严重经济衰退的危机开始出现。
具有讽刺意味的是，在衰退期，正是房地产业开始复苏并帮助其他产业走出低谷。经济衰退期间抵押贷款利率下跌，有时甚至会跌至一个很低的水平，从而使得住房建筑业再次具有吸引力。随着购房兴趣的回升，建筑商发现银行放贷处的负责人在经历了一个几乎没有放贷业务的漫长淡季之后，开始急于放贷，态度也更加热情。而且，在经济衰退期，劳动力和材料的供应很充分。结果就是住宅建筑业加速发展，以满足市场对新住宅的需求。如果考虑住宅建筑业复兴所带来的乘数效应的话，其他行业走出低谷开始盈利也只需几个星期的时间而已。。 最好的txt下载网
第3章 最有形象力的美国经济指标（39）
？ 如何计算
统计局根据建造许可证的数据来提供新建住房销售额的数字。为什么根据建造许可证？
因为建筑商常常仅在他们收到押金或从购买者那里得到一个已签字的合同时建立建造许可证的档案。新建住房的销售额一般要经过修正，有时是重要的修正。因此有必要观察至少3～4个月的数据，才能辨认新建住房销售额的趋势。
？ 表：关于未来经济走向的线索
● 表1 新建住房的已售和待售额
新建住房销售额在经济被认为接近转折点时达到中间阶段。在这样的情况下，开发商寻找潜在的房屋购买者正准备进入房屋销售市场的证据并锁定最低的贷款利率，这种利率通常只在经济周期的最低谷才会出现。一个新建住房销售额的上升常伴随着1～2个月后成品房销售额的增加，随着住房买入的节奏加快，供给和服务的需求将刺激其他与住房相关的商业 活动。
如果经济长期全速增长，形势就会逆转，最终抵押贷款利率爬升到一个令人痛苦的水平。于是许多房屋搜寻者被挤到市场之外。新建住房和成品房销售额下降以后，大范围的经济活动水平也开始下降了。
（1）已售新建住房：这是一个头条数字，从这儿你能找到整个美国和四个地理区域（东北部、中西部、南部和西部）的月度已售新建住房的记录。在这儿任何可感知的销售额趋势的变化，都可能是早期的关于经济失 去动力或恢复的预警指标。
（2）期末待售的新建住房：这个表格提供最新的待售新建住房的供给。它表明待售的新建住房存货在一个升温的住房市场上将收缩，并在购买不景气时增加。当然，主要取决于建筑商在此期间完成新建住房的速度。显然，如果待售住房的存货增加得太快，建筑商将减少未来的建设，直到市场再次改善。
（3）月度供给：新建住房重要的存贷销售率（I/S）告诉我们基于最近的销售频率销售完当前的新建住房需要多长时间。I/S是一个关于未来房屋建造的好的预测指标。当房屋的销售额高涨，月度供给比率通常保持稳定或下降。一般来说，如果它降到4个月的供给价值或更少，建筑商将有充足的信心去维持在新建工程上的投资。相反，如果销售额减少或没有足 够的买者去消化所有已建的新建住房，新建住房的股票可能升至过去6个月的供给价值，这通常预示着新建住房的下降。
（4）中间和平均售价：通过这两个指标，你可以了解最近的新建住房的中间价格和平均价格。通常，新建住房的价格比成品房价格上升得更快，因为它们拥有更多的现代特征。如果价格在几个月内持续上升，就是房产部门共振的证据。比较房屋价格随通货膨胀的上升也同样有趣。如果 新房价格的上升明显快于通货膨胀，美国人将倾向于把房屋看作一项有吸 引力的中长期投资。
● 表2 已售新建住房的价格
新建住房的价格从10万美元以下到超过1 000万美元不等。该表表明住房市场在过去的几个月中哪个价位的住房卖得最好。房屋价格在15万～20万美元之间的和超过30万美元的高档住房通常是卖得最快的住房。
？ 市场影响
债 券
新建住房销售额倾向于在经济周期的波峰和波谷时对固定收益债券市场的影响重大。在
经济增长强劲期间，新建住房销售额的一个超过预期的上升能使通货膨胀的预警增强，因此导致债券价格降低。另一方面，如果经济刚从萧条开始复苏，交易者对新建住房销售额恢复的反应可能更加平淡，因为它导致了该情形下通货膨胀的威胁大大减少。新建住房销售额突 然的月度下降可能是经济减弱和通货膨胀降低的信号。在这样的情况下，债券价格可能随着利率的降低而上升。书包 网 。 想看书来
第3章 最有形象力的美国经济指标（40）
股 票
该数据的易变性和它占房屋不动产市场的比率小阻止了股票投资者对它产生太大的兴趣。然而，因为它被公认为是一个领先指标，因此分析人士认为，当经济接近转折点时新建住房销售额的影响会更大。
美 元
货币市场上的交易者并未对新建住房销售额表现出太多的敏感。在新建住房销售额的表现和美元价值的变化之间并不具有太大的相关性。
住房市场指数：全美建筑商协会
HOUSING MARKET INDEX： NATIONAL