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● 表B—7 就业变化扩散指数（本书未列出）
这张表的名字会吓跑很多人。但是，别被标题吓倒，这里的数据对你评估企业信心和未来就业趋势很有用。这张表记录了在过去的12个月、6个月、3个月和1个月中增加了工资册在册人数的产业部门的比例。这个数字为50％，意味着在这些时段有一半的企业扩大职工队伍；55％表明一半以上的企业增加了工人；小于50％的数字表明大部分企业削减了雇工 人数。
这张表从两个角度增进了我们对经济的理解。首先，通过在不同的时间段内观察百分比变化，可以感觉到裁员浪潮是否平息了，雇工浪潮是否上涨了；其次，它表现出劳动力市场变化的扩散程度。
？ 市场影响
债 券
一份强劲的就业形势报告，尤其是当这份报告出乎意料时，会引起交易者的一片骚动。这样的新闻预示着通货膨胀加速、利率上升，两者都是债券持有者所诅咒的。因此，在新就业岗位数量上升时，要准备好固定收益的债券跌价。债券价格跌多少以及收入涨多少，取决于很多因素，但其中最重要的是经济进入了经济周期的哪个阶段。如果美国只是在设法爬出 衰退期，那么就业跃升对债券市场可能只有轻微的影响，因为不会马上面临通货膨胀的威胁。但是，如果经济已经在高点或其附近运行，那就准备 瞧债券价格突然跳水、利率急剧上升吧。 相比之下，一系列疲弱的就业形势报告反映了经济比较疲软，意味着债券价格的牛气，以及利率将要下降。
股 票
就业形势强劲的新闻会让股票投资者晕乎起来。随着有工作的人的数量增加，工作周延长，雇员们很容易扮演消费者的角色，花更多的钱。结果是：对营业额上升、利润增长的预期提高了。这会促使股票价格重新上涨。唯一的例外是在经济过热、利率和通货膨胀上升时，借债成本高会损害企业利益，压低股票价格。 就业没有什么增长通常被当作股市上的坏消息，人们担心的是家庭的购物欲望变弱了。销售平淡让公司的收入和盈利萎缩，因此减弱了对人们拥有公司股票的激励。
美 元
就业新闻可以极大地影响货币市场的美元价值。一份生机勃勃的就业形势报告能够驱动利率上升，使得美元对外国的投资者更有吸引力。他们现在可以通过持有美国的财政债券赚取更多的利息收入。另一方面，一份病恹恹的就业形势报告会弱化对美国货币的需求，因为它给美国股市带来了麻烦， 对利率产生了向下的压力，这两者都会减少美元对外国人的吸引力。
周度失业救济申请数
WEEKLY CLAIMSFOR UNEMPLOYMENT INSURANCE
市场敏感度： 高。
含义： 跟踪新的填表申请失业救济的人数。
发布新闻的互联网网址：
主页网址：
发布时间： 每周四上午8点30分（美国东部时间）；覆盖上周截止到星期六的 数据。
频率： 每周一次。
来源： 劳工部就业培训管理局。
第3章 最有形象力的美国经济指标（7）
修正： 微小变动。
？ 为什么重要
尽管这个指标从1967年就开始流行，但专家们对于这个指标只是在近 几年才给予了密切关注。劳工部监测工作的改进让这个指标序列对劳动力市场的测度更精确了。失业救济申请报告的吸引力在于其时效性。失业救 济申请填表数字每周公布一次，其来源是全美的州政府机构。因此，分析 家们把这个统计看作很好的同步指标，表明它精确地反映了经济中目前正在发生的事情。然而，它的最大价值在于首次申请失业救济的人数对未来 经济活动的影响。如果每周都有一大批人丢掉工作、申请失业补贴，最终就会抑制消费者的信心，削减他们的开支，并导致企业撤掉投资。由于这个原因，周度失业救济申请报告是领先指标中的前瞻性指标组成部分中的一个。（参见本书后面的“领先经济指标指数”一节。）
但现在让我们花点时间后退一步来看。我们所说的“新的失业救济申请”的确切含义是什么呢？ 不管经济是否增长了，每天都有人失去工作，这是生活中的事实。企业关闭赔钱的工厂，被竞争对手收购，有时甚至只能勉强度日。以前的很多雇员有资格享受失业保险，在大多数州，失业救济可长达26周，有时还可能通过立法额外延长13周。然而，真正的问题 是，如果填失业救济申请表的人数每周都在增加，而且维持在一个高水平，那可是让人焦虑的信号，说明经济状况正在恶化。相比之下，申请救济的人数持续减少则表示经济状况正在好转中。
除了申请救济金的填报人数之外，这份报告还记录了正在接受政府失业救济的没有工作的工人的总数，这个概念被称为“享受救济的失业人数”。有必要指出，并非所有失业的人都有资格领取失业救济金。劳动经济学家估计10％以上的首次失业救济申请报告遭到拒绝，因为他们不符合资格要求。在某些部门，如农业部门，相当于一半的失去工作的人没有资格享受这种救济。刚刚毕业进入劳动力市场但又没有找到工作的人没有资 格领取救济金。而且，各州对资格的要求不尽相同，有的州比其他州要严格一些。所有这些归结为一句话——很多没有被雇用的人根本得不到任何救济。根据失业报告中的家庭调查数据，在2006年中期，700万人没有工作。在这些人中，只有250万人得到州政府失业救济。这是一个巨大的、在当时极可能引起社会和经济后果的缺口。
？ 如何计算
每个州，包括哥伦比亚特区，都有失业保险计划，这些计划必须与联邦法律的规定相一致。
各州加总所有在指定的一周截止到星期六的首次填表申请的人数，然后将数据传送到位于华盛顿的劳工部。劳工部在接下来的星期四向公众公布数字。
“享受救济的失业人数”的信息——即当前领取救济金的失业总人数——滞后两周发布。
？ 表：关于未来经济走向的线索
首次失业救济申请报告显示出了对经济何时达到转折点的预测能力。例如，首次申请数量在经济最终走出衰退谷底、进入复苏期2～3个月之前到达顶峰。
（1）这是新填失业救济申请表的人数，数据覆盖最近的一周。一个普遍的首要规则是，如果首次申请人数连续几个星期都在40万以上，那就是一个征兆，预示经济正在失去动力，面临滑向衰退的危险。这还会促使官方公布的失业率上升。另一方面，这个数字持续低于万表明经济正在恢复，企业裁减员工的数量越来越少。另外，只有首次申请人数保持在低于万的水平，机构调查中的工资册上的员工数量增长才是有意义的。
第3章 最有形象力的美国经济指标（8）
（2）不要试图仅用一个星期的首次申请数据去解释趋势。以周为单位构成的系列常常是不稳定的。包含假日的那些周很容易扭曲申报表中的数据。比方说，一个只有四天的工作周，能带来申请人数减少达2万之多，其结果仅仅是导致下一周的申请数量增长，因为下一周的数据中就包含了前面没有机会申请的人。解决的方法是通过公布的四周移动平均数来考 察。四周平均数可以把每周数字中的不正常波动平滑掉。
（3）经济学家和政治家关心的另外一个大问题是在一定时间段内享受失业救济的总人数是增还是减。数字从300万爬升到350万是经济运行不良的指示灯。在这样的环境下，消费者信心受到打击，企业投资也是如此。经济学家还会担心所有这些救济金对联邦和州财政预算的影响。最引人关注的也许是那些虽然失去了工作但由于这样或那样的原因却没有资格 享受失业救济的人们。享受失业救济的人毕竟还有一些钱可以支出，这会减弱经济下滑带来的伤害。然而，如果（家庭调查中的）总失业人数上升得比享受失业保险的人还快，那么就意味着失去工作、又没有任何州财政救济、生活无助的人口在膨胀，这就可能导致严重的社会不稳定。离开了救济金这道安全网，很多人会转向地下经济活动甚至通过犯罪手段来弄钱。
（4）“享受救济的失业比例”是另一个值得简单提一下的统计指标。它是指当前接受失业救济的人数与那些应当享受失业救济的美国工人总数的比例。尽管投资界大都忽略了这一数字，一些经济学家还是在跟踪它，以与家庭数据中的官方公布的失业率进行比较。
？ 市场影响
债 券
当新申请失业救济的填表人数增加时，尤其是增加的人数超过3万时，固定收益债券市场反应强烈。首次申请人数上升表明经济虚弱，通货膨胀压力减轻。刺激债券投资者神经的是申请人数持续减少，它暗示未来的经济更加稳健。这会激起人们对未来通货膨胀的新的关注，并导致债券价格下跌，收益上升。
股 票
当失业救济申请人数增加时，股票交易运势不佳。尽管这种报告会降低利率，而降低利率通常是股市的利好因素，但劳动力市场的一系列恶化迹象预示着经济、公司利润、股价表现都很糟糕。
美 元
下降的利率减少了人们对持有美元的兴趣，尤其在其他国家的收益较高时更是这样。因此，由憔悴的国内经济孳生出来的首次申请人数的稳定增加会把外国的投资者从美国证券市场撵跑，从而降低外汇市场上的美元价值。
招聘广告指数
HELP …WANTED ADVERTISING INDEX
市场敏感度： 低。
含义：对报纸招聘广告的一种测度。
发布新闻的互联网网址：
主页网址：
发布时间：上午10点整（美国东部时间）；一般在每月的最后一个星期四发布，数据覆盖刚结束的月份。
频率： 每月一次。
来源： 美国经济咨商局。
修正： 倾向于少量修正。
？ 为什么重要
为什么要跟踪报纸上的招聘广告数量呢？原来它竟然是经济趋势的一个很可靠的预报器。招聘广告增多意味着企业界对未来销售和利润信心增强。前景愈乐观，雇主就愈可能赶紧雇人。如果招聘广告数量萎缩，那就表明企业对未来已经感到紧张了。对未来经济可能变糟的忧虑将导致企业 推迟或者取消聘人计划。书 包 网 txt小说上传分享
第3章 最有形象力的美国经济指标（9）
这个指数于杜鲁门执政（1951年）之后开始流行起来，它对投资者的激励是很自然的。它反映了企业信心，具有预测价值。然而，这一指标在近些年显得有些失色。交易者对它没什么反应，因为它在当月发布得太晚——比劳动就业指标晚得多——而它们覆盖的是同一时间段。而且，这些年报纸上的广告数量已经少了起来，企业转而借助更廉价的渠道来寻找 新工人，例如直接在自己的公司主页上或利用求职网站投放广告。
不管怎样，对经济学家和企业领导们来说，招聘广告指数是一个有效的指标，可以对其他反映经济是在走强还是恶化的信号作进一步确证。
？ 如何计算
位于纽约的经济研究机构美国经济咨商局通过调查全美主要城市排名靠前51家报纸，计算广告数量的月度指数。每份招聘广告所给的权重是一样的，而不管招聘的是一个还是几个雇员，是部分时间工作的还是全日制工作的，是CEO还是拿着微薄工资的快餐店跑堂。从地理上来看，重点是国内9个区域的报纸广告：山区、太平洋地区、西北中心地区、西南中心地区、南大西洋地区、东南中心地区、东北中心地区、中大西洋地区、新英格兰地区。在计算指数时，经济咨商局对劳动力市场较大的区域赋予了较大的权重。
美国经济咨商局目前以1987年为基准年（指数为100）。自1990年开始，经季节调整的招聘广告指数的变动范围从经济强势增长阶段的100一直到商业活动没有什么生气的30几。 表：关于未来经济走向的线索这个指标在经济蹒跚而趋于衰退时是非常好的早期预警系统，招聘广告数量通常领先经济数月达到高峰，因为雇主如果怀疑未来面临着疲软的商业环境，会很快停止招聘。举个例子，2000年，也就是在2001年经济衰退发生前，这个指数全年一直在下滑。然而，在经济从衰退中显现出复苏迹象时，可别指望这个指标能指引未来。企业不会一看到经济有转机就投放广告。在复苏的早期，它们会延长现有雇员的工作时间，直到为了满足需求增长，不得不雇用新工人。然而，即使这样，雇主也不会急匆匆地去刊登广告，很多公司首先试图重聘那些最初被解雇的人。因此，招聘广告通常在衰退结束很长时间以后才会增多。
这一指标除了关注最新的全国指数，还提供前两个月和一年前的数字。经济学家已经注意到招聘广告数量和劳动统计局的就业数字变化之间的关系。当招聘广告增加时，就业数量在一两个月后也会跃升。发生滞后的原因是人们需要几个星期的时间才能对广告做出反应、受到接待、接受信用调查，最后才被雇用。因此，招聘广告指数可以作为工资单数量增长（来自机构调查）的先行指标，而后者受到金融市场的密切关注。这一过程还会反向运行：当招聘广告数量下降时，失业率不久后就会攀升。由于招聘的职位少了，经济对刚进入劳动力市场的那些人更缺乏吸引力了。
？ 市场影响
债 券
没有多少反应。这个指标来得晚，只是强化了其他已经公布的数据。这个指标本身很少能让债券交易者贸然行事。
股 票
影响甚微。股市已根据此前发布的统计对经济趋势事先有所考虑。
美 元
对外汇市场实际上没有影响。
公司裁员公告
CORPORATE L AYOFF ANNOUNCEMENTS
市场敏感度： 低。
第3章 最有形象力的美国经济指标（10）
含义： 对上市公司公告的裁员统计。
主页网址： （数据需要订阅）。
发布时间： 上午7点30分（美国东部时间）；一般在相应月份结束后一周发布。
频率： 每月一次。
来源： 查林杰、格雷及克里斯马斯公司（CGC）。
修正： 对以前公布的数据不作修正。
？ 为什么重要
自20世纪80年代开始，兼并浪潮接连不断。工厂关闭、重组、合并，这样的变化只有在开放、竞争和动态的经济中才能看到。但所有这些活动都有一个令人痛苦的副产品，即大量的失业。被遣散的工人要花上数星期、数月甚至更长的时间才能找到新的工作，由此产生的收入损失将导致家庭财政状况恶化，使消费者开支急剧减少。即使那些还在原来岗位的人 也会感到不舒服，因为他们担心自己的工作不保。这样一种广泛传播的不确定情绪和压力让消费者心情压抑，如果这种心态大规模存在，裁员就把经济拖向了衰退。因此如果你想预测经济运行的变化的话，那么监测公司 的裁员态势是非常有帮助的。
做这件工作的一个机构是查林杰、格雷及克里斯马斯公司（CGC），它是芝加哥的一家再就业服务公司。查林杰集团搜寻公司公布的裁员信息记录，进行加总，然后加上对最新趋势的述评。（从2004年5月起，这家公司还开始跟踪聘用公告。）不过，人们不能在互联网上自由访问查林杰公司的失业报告。CGC的付费客户最先收到数据，这些数据在相应月份的第一周发布。那些想得到免费信息的人不得不依赖布隆伯格商业新闻社、美国广播公司有线商业电视公司（CNBC），以及美国有线新闻网（CNN）等商业新闻网站。
？ 如何计算
CGC精选一大批资源，包括新闻公告、新闻类的报纸、专业报纸，收集这些资源中公布的裁员数据，然后进行加总。它们的研究覆盖了上市公司，但只要有可能，也会把一些私营大企业纳入其中。报告的重点是以月与月之间为基础的以及与前一年的裁员数量的比较。数据同时还按照行业 和地区进行了分类。
？ 表：关于未来经济走向的线索
这里没有表格可供浏览，因为查林杰公司不让没有订阅它的人访问。但媒体能获得该报告的亮点并会以足够的篇幅加以介绍。大致说来，投资界和经济学家对这些失业数字只表现出有限的兴趣。原因之一是这些数字不新，它们是以公司几个星期之前的公告为基础的。其次，其他几个公开发布的失业指标被认为包含更丰富的信息，它们包括周度失业救济申请、 美国劳工部自己的大规模裁员统计以及就业形势报告。
你也难以从查林杰裁员调查中得出有力的结论。公告的裁员计划的实施通常不是几个星期就能完成的事情，往往要延续很多月，甚至很多年。如果在这一期间经济反弹，一些宣布的裁员可能根本就不会发生。另外一个问题是查林杰报告按地理区域对裁员进行分类的方式。其主要依据是公司总部的位置，因此这些裁员有很多发生在别处，甚至发生在美国国外。 最主要的问题是，裁员公告数量是否可以作为经济转折点的领先指标呢？答案可能是不可以。自从20世纪80年代以来，缩减岗位已成为美国 企业经营中一个持久不变的内容，在经济周期的任一阶段都可能大量裁员。只需看看上个年代：我们不仅发现企业在20世纪90年代早期经济衰退的时候解聘工人，还发现在同一年代晚些时候经济强劲增长的年头也在53 大量削减工资单在册人员的数量。书包 网 。 想看书来
第3章 最有形象力的美国经济指标（11）
？ 市场影响
当增长缓慢的消息流行时，投资者也许会对查林杰公司的报告做些笔记。否则，人们就会忽视它对市场的影响。
债 券
从理论上来说，这个国家裁员数量出乎意料的大量上升可以被解释为固定收益市场的牛市信号。劳动力的大规模削减将强化人们关于经济下滑正在来临的观念。然而，十多年来，裁员数量相当大，与经济周期没有什么关系。更重要的是，查林杰报告基于已经过时的数据，而市场十有*对这些信息已经有所考虑。
股 票
股�