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而在格林威治，詹姆斯·里卡兹还在费尽心机地和斯卡登－阿尔普斯斯拉特－弗洛姆律师事务所的律师们，通过电话进行着艰苦的谈判。在这一段时间中，维克多·哈格哈尼曾一度冲出会议室，就好像是神经错乱一般，大声咆哮道：“你们都给我记住了。我们总有一天会把这个宝贝买回来的。”用什么东西来买回这个宝贝呢？詹姆斯·里卡兹心里嘀咕道。午夜过后，詹姆斯·里卡兹终于说服了银团， 同意向长期资本管理公司合伙人发放红利。一直到凌晨3 点，詹姆斯·里卡兹才离开办公室回家。尽管还没有把所有的东西全部搞定，但律师们都希望，能够在星期一上午10 点以前，顺利结束全部工作。
但是，富利银行、共和银行，还有丰业银行（北美最大的金融机构之一，2005 年7 月为止其资产总额达3 180 亿加拿大元。它也是加拿大最具国际化的银行。——译者注），拒绝在同意债权展期的协议书上签字。于是，与这几家银行关系很好的花旗银行副董事长威廉·罗德斯，和大通曼哈顿银行副董事长威廉·哈里逊一起，花了星期一整整一个上午的时间，来说服这些银行。威廉·哈里逊心里非常清楚，他们必须在星期一上午，把这件事搞定。
银行家们在斯卡登－阿尔普斯－斯拉特－弗洛姆律师事务所中，占了一间会议室，而长期资本管理公司的合伙人们则占据了另外一间会议室，门口站着一名守卫。赫伯特·艾利逊则在两个会议室之间急匆匆地来回穿梭，不时地向约翰·麦利威瑟询问有关情况。在过道中，维克多·哈格哈尼正好碰上了所罗门兄弟公司的史蒂夫·布莱克。维克多·哈格哈尼认为，他们的交易已经飞走了，它们现在已经属于银团，再也不属于他们这些合伙人了。史蒂夫·布莱克为维克多·哈格哈尼感到很难过。
大约上午11 时，约翰·麦利威瑟派人告诉赫伯特·艾利逊说，合伙人为自己给大家带来的麻烦感到非常抱歉，并希望能够为银团提供力所能及的帮助。但合伙人仍然还有分歧。大部分合伙人都已经筋疲力尽了，希望能够尽快签掉这份协议。但劳伦斯·希利布兰德还是不同意。
这一天，长期资本管理公司仍然出现了亏损。银行家们一直紧紧盯着贝尔斯登，心里想着，不知长期资本管理公司能不能撑过这个星期一。而在一片风声鹤唳之中，高盛公司取消了自己公开上市的计划。对于乔·柯兹纳来说，这可真是雪上加霜。一方面，他已经同意向长期资本管理公司投入3 亿美元，但在另一方面，他却不能为自己的公司筹集到资金。
一直因自己被排除在核心圈子外而感到愤愤不平的银行家信孚的董事长弗兰克·纽曼，此时也开始出意外了。星期一下午3 时，这位缺乏安全感的银行家出乎所有人意料地宣布，银行家信孚退出救助银团。
◇欢◇迎◇访◇问◇。◇
第48节：一波三折，收归银团（3）
这下，赫伯特·艾利逊可真急了。尽管他手中掌握的筹码已经很少很少了，但他还是拿出了一个筹码：同意银行家信孚在监管委员会中占有一席之地。弗兰克·纽曼勉勉强强地接受了赫伯特·艾利逊的条件，同意重新回到救助银团行列中来。
下午5 时，银团终于一致同意，合伙人可以动用长期资本管理公司剩余的资金，应付以后可能发生的法律诉讼及其相应的开支费用。5 时30 分，所有被炒鱿鱼的合伙人都不会丧失其在长期资本管理公司中的投资，主动离职者也将照此办法处理。但仍然感到不太满意的约翰·麦利威瑟表示：“合伙人还不愿意在协议上签字，除非银团同意，合伙人在离开以后仍然可以成立一家新的基金。”成立一家新基金已经成为他们现在最主要的目标了，这样，他们就可以和长期资本管理公司完全脱离了。
赫伯特·艾利逊很清楚，除非能够捆住这些合伙人的手脚，否则，这些银行是不会把36。5 亿美元拿出来的。于是他把约翰·麦利威瑟拉到一边，向他解释到，他绝对不能把这一条款写到协议里去。而且，每一位合伙人都必须作出留在长期资本管理公司继续效力3 年的承诺。如果银团不能让市场相信，他们的投资将是长期的话，市场是不会对他们有信心的。但此次，赫伯特·艾利逊也冒了一个很大的险。他告诉约翰·麦利威瑟说，合伙人一定可以自由离开。约翰·麦利威瑟把赫伯特·艾利逊的话当成了一个承诺。现在，他已经得到了所有他能够得到的东西。
债权展期问题也全部得到了解决。与此同时，联储也得到通知，在6时 30分正常作息时间以后，不会关闭其电子汇兑系统。联储准备好随时对从14家银行划出的总额达 。 亿美元的资金，作出处理。
合伙人已经做好了签字的准备。他们站在宽大的会议室后面，而劳伦斯·希利布兰德仍在阅读这份合约，这份非常复杂、似乎只有律师才能读得懂的合约。合约文本的空白处，到处都是铅笔所写下的修改，有许多句子还被画掉了，上面被画上了许多箭头。这一切，似乎都在为过去3 天里的混乱，留下一个耐人寻味的注解。詹姆斯·里卡兹和其他2 位律师试图向劳伦斯·希利布兰德解释合约的具体内容，但被劳伦斯·希利布兰德拒绝了。他不想听别人怎么说，他只想自己阅读。但詹姆斯·里卡兹地看到，劳伦斯·希利布兰德的眼中流下了伤心的眼泪。劳伦斯·希利布兰德不想签字，伤心得号啕大哭起来。合约中没有一样东西属于他劳伦斯·希利布兰德的，还不如宣布破产呢。约翰·麦利威瑟连忙把劳伦斯·希利布兰德拉到一边，要他顾及整个团体的利益。但从来不考虑别人，甚至连公司的午餐费都不肯承担的劳伦斯·希利布兰德，现在已经无法偿还自己的债务了，此时，他连约翰·麦利威瑟的话也不听了，仍然拒绝签字。随后，赫伯特·艾利逊也走了过来，对劳伦斯·希利布兰德说，银团所做的一切，都是为了能够恢复投资者对整个金融系统的信心，绝对不想毁掉任何一个人。这时，约翰·麦利威瑟对劳伦斯·希利布兰德说道：“拉里（劳伦斯的昵称），还是听贺伯（赫伯特的昵称）的话吧。”劳伦斯·希利布兰德擦了擦眼泪，终于在合约上签了字。显赫一时的长期资本管理公司，终于落到了由14 家银行组成的银团手中。
WHEN GENIUS FAILED
The Rise ａｎｄ Fall of Long…Term Capital Management
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第49节：破产众生相
大结局
长期资本管理公司倒闭一事，在美国传媒界引发了一轮报道热潮。大部分媒体都认为，联储介入救助华尔街投机者的行动，绝对有违联储必须遵守的公平公正的行为准则。
艾伦·格林斯潘所犯的更严重、其影响也更深远的错误是，他忽略了一个非常重要的问题：必须将金融衍生工具置于联储的严密监管之下，并要求对其交易信息进行披露。
联储自己把市场推向了一个任何风险管理和亏损防范机制都无法控制的极端困境。其最后的结局就是，也只能是：市场一路盘旋下滑，直到深渊。
——摘自1 年1 月长期资本管理公司机密备忘录
破产众生相
对于长期资本管理公司的各位合伙人来说，出现大量亏损并最终导致公司全面崩溃这一事件，绝对是一场悲剧。仅仅就在几个月之前，在他们贪婪本性的驱使下，合伙人刚刚强迫长期资本管理公司的外部投资者收回他们的资金，可一转眼，公司就因为严重缺乏资金而最终导致崩溃。这其中的辛酸苦辣，也只有他们自己品尝了。在这一事件基本告一段落后进行的盘点表明，长期资本管理公司这些华尔街的精英们总共亏掉了大约19 亿美元的财富。其中，劳伦斯·希利布兰德个人身价一度高达5 亿美元之多，但一觉醒来，却发现一切都已物是人非了。于是，这位最野心勃勃的交易员不得不依靠他太太黛博拉的财产度日，而且，还要苦苦哀求法国兴业银行不要逼他宣布破产，以期在未来的日子里，能够还清自己所积欠的2 400 万美元债务。其他大部分合伙人都至少损失了90％ 以上的财产，因为他们几乎都将自己的全部家当，投进了长期资本管理公司。幸亏由联储牵头、赫伯特·艾利逊主持的接管工作进展得还比较顺利，所以，大部分合伙人仍然要比一般美国人富裕得多。一般来说，金融界永远只以成败论英雄，但奇怪的是，在20 世纪最后几年中，失败者同样也受到了庇护。最明显的是，即使在他们的财富早已化为过眼云烟的情况下，他们也一样将他们的豪宅保留了下来（其中甚至还包括劳伦斯·希利布兰德）！尽管他们从来没过过挥金如土的日子，但他们令人瞠目结舌的亏损方式，却在公众的心目中，永远地贴上了“不负责任的投机者”的标签，并将他们在华尔街千辛万苦建立起来的赫赫声誉，输了个一干二净。但有一点需要特别指出的是，尽管他们输得几乎一无所有，但他们输得非常坦荡，不存在一丁点道德方面的遗憾。
艾里克·罗森菲尔德将他视若珍宝的窖藏红酒都拿出来拍卖了。其中不少名酒被美林证券的康拉德·沃尔德斯塔特给拍走了。此情此景，令艾里克·罗森菲尔德倍感难受，因为作为接管监督委员会的一名成员，康拉德·沃尔德斯塔特不仅接管了他所有的投资组合，现在连他的宝贝红酒都没有放过。更惨的是，艾里克·罗森菲尔德心中还有着不足为人道的隐痛。
因为在他的怂恿之下，他妻子那些并不怎么富有的娘家亲戚中，有很多人都将钱投进了长期资本管理公司，结果搞得血本无归。不过，艾里克·罗森菲尔德还是能够以一种很平和的心态，来面对这样的惨败。一次，以前在所罗门兄弟公司一起工作的老同事比尔·麦金托什打电话给他，问他能够为他做些什么。艾里克·罗森菲尔德半开玩笑半认真地回答说：“给钱就好！”
其他合伙人要么变得极其沉默寡言，要么变得脾气暴躁，一个劲地为自己辩护。长期资本管理公司两名王牌交易员之一的维克多·哈格哈尼，就一直为他无休止地坚持采用孤注一掷的方式进行豪赌、从而导致基金迅速崩溃一事，而感到内疚。“对于维克多·哈格哈尼个人来说，这绝对是一个极大的悲剧。”维克多·哈格哈尼一位能言善辩的朋友指出，“现在，这个噩梦每天都在缠绕着维克多，无论如何都挥之不去。”
长期资本管理公司倒闭一事，在美国传媒界引发了一轮报道热潮。在所有相关报道中，没有一个人对公司的合伙人表示过同情。《时代》周刊称他们“最聪明也最像掮客”，并指出人们普遍对这一事件感到“愤怒和震惊”。许多媒体都在头条位置对这些天才的坠落进行了深度报道。《旧金山纪事报》（San Francisco Chronicle） 用了这样一条非常醒目的标题：“我们很富有，所以我们保持沉默。”而罗伯特·默顿家乡的《波士顿环球报》（The Boston Global）则认为，整件事情的处理具有一种“快刀斩乱麻式地（但也是充满疑点）解决一个‘长期问题’”的特征。大部分媒体都认为，联储介入救助华尔街投机者的行动，绝对有违联储必须遵守的公平公正的行为准则。在费城，《调查者》（Inquier）报非常尖锐地问道：“一家对冲基金出了问题，就要让所有投资者来分担损失，这公平吗？”与此同时，《迈阿密先驱报》（The Miami Heralds）则指出：“胆子越大，着陆就越安全。”该报很辛辣地将长期资本管理公司的这些合伙人比喻为一群“穿着帮宝适的有钱小孩”。
罗伯特·默顿更担心的是，长期资本管理公司的倒闭将对现代金融学理论以及他个人千辛万苦在这一领域中获得的学术地位，造成沉重的打击。尽管他很勉强地默认，自己所发明的模型确实遭到了失败。但他仍然坚持，现在更迫切的一件事就是，尽快设计出一种更加精确、更加复杂的模型。这种极其依赖公式化模型的想法，必然会继续给他带来不可避免的巨大风险。
与罗伯特·默顿一起荣获诺贝尔奖的马尔隆·斯科尔斯，则在长期资本管理公司倒闭一周之后，与旧金山的一位律师，在纽约非常豪华的皮埃尔大酒店，举行了再婚的婚礼。但即使在喜庆的婚礼上，马尔隆·斯科尔斯也抹不去这一灾难带给他的阴影。婚礼上，约翰·麦利威瑟和艾里克·罗森菲尔德一刻也不停地跑到一边去接听电话。莫顿·米勒则用非常委婉的语气，将马尔隆·斯科尔斯数落了一番，并很惊讶地发现，马尔隆·斯科尔斯现在终于意识到，要想打败市场是一件多么危险和困难的事情。不过，马尔隆·斯科尔斯还是保持了他一贯的能说会道和幽默感。他当着众多宾客的面，大声说道，现在他宁愿随他妻子的姓，也不愿他妻子跟他的姓。
而长期资本管理公司的一号人物约翰·麦利威瑟则一直保持沉默，从来没有在公共场合谈论过那个“极端事件”：长期资本管理公司合伙人对公司破产的内部说法及解释。总是想避开媒体镁光灯、非常害怕记者守在其家门口的约翰·麦利威瑟，采取了在这个无隐私时代很少有人能做得到的一种手法：对自己的悲剧一言不发。确实，正像他对赫伯特·艾利逊所说的那样，他对所发生的这一切感到非常遗憾。或许，他对自己的一切感到不可思议：为什么自己一生谨慎投资，从来没有出过什么风头，最终竟然会成为过度投机的代表？但是，真正的约翰·麦利威瑟不应该一直耿耿于怀于过去。长期资本管理公司虽然犯了大错，但它本来根本不应该是这样的！
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第50节：6 个月来首次止损（1）
6 个月来首次止损
9 月29 日，星期二，也就是救助行动开始实施的第二天，艾伦·格林斯潘宣布降息。不过，此次降息并没有让长期资本管理公司或其新的掌管者获得喘息的机会。就在救助行动开始实施之时，美国互换利率利差扩大到了96。5 个基点，英国的互换利率利差也上升到了120 个基点。与此同时，长期 资本管理公司在8％ 的利差水平上买进的荷兰皇家石油公司和英国壳牌运输公司的股票，其利差水平更是扩大到了22％ ！与此相对应的是，德国大众
汽车公司两种股票之间的利差水平，同样也达到了60％ （长期资本管理公司购买时的水平还只有40％），而且这个利差还在继续扩大。
在注入36 亿美元新资金以后，长期资本管理公司的跌势并未因此止住。就好像虽然已经拉动了降落伞却没有把它打开一样，跳伞者的身体一直在保持下坠的状态。在此后的2 个星期当中，参与救助行动的银团共损失了7。5 亿美元。对于该银团来说，最不愿意看到的事情，偏偏还是发生了。
到了10 月中旬，整个华尔街似乎都已经染上了长期资本管理公司的毛病。美林证券、银行家信孚、瑞士联合银行、瑞士信贷第一波士顿银行、高盛公司，以及所罗门兄弟公司，也就是救助银团最主要的几家参与者，都接二连三地出现了大幅度亏损，其亏损额几乎和长期资本管理公司的亏损额相当。由于公众对这一救助行动有所警觉，因此，投资者都对华尔街如此草率地救助一家对冲基金的举动感到不可理喻。迫不得已之下，各家银行纷纷减弱了他们对救助银团的支持力度。有意思的是，不久前还为华尔街各色人等所津津乐道的长期资本管理公司，现在已经成了无人问津的烫手烂山芋。
事实上，尽管这些银行所面临的风险确实很大，但远没有大到那些好事者所宣称的那种地步，出现“长期资本管理公司第二”的可能性，事实上根本就不存在。但长期资本管理公司（或任何一家对冲基金）的所作所为，都对华尔街产生了极大的负面影响。由于大多数资金非常充裕的银行都没有经受住长期资本管理公司获利甚丰的诱惑，并大都在自己内部设立了类似的对冲套利部门，而且还模仿了长期资本管理公司的交易策略，因此，在长期资本管理公司倒闭之后，同样的噩运也都降临到了这些银行的身上。于是，他们在债券对冲市场、俄罗斯市场，以及金融衍生工具市场上的各类交易，都纷纷亮起了红灯，蒙受了极大的损失。这些银行之所以蒙受如此惨重损失的原因在于他们对长期资本管理公司太熟悉、太看好了。因为熟悉、因为看好，所以他们群起而模仿长期资本管理公司的交易策略。事实上，这才是这些银行真正的风险所在。
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第51节：6 个月来首次止损（2）
对于美林证券来说，1998 年的8 ～ 10 月绝对是该公司历史上的滑铁卢，因为就在这短短的3 个月中，美林证券的股价就跌掉了2/3 。虽然还不像长期资本管理公司跌掉92％ 的资产净值那么严重，但其损失之惨烈仍然让所有人为之咋舌。尽管戴维·柯曼斯基和赫伯特·艾利逊对他们退出自营交易之举颇感自豪，但美林证券的债券交易部门还是出现了近10 亿美元的巨额亏损。由于他们非常担心自己公司的信用评级会受到影响而降低，在赫伯
特·艾利逊的主持下，美林证券采取了一系列非常激进的降低成本式做法，并大刀阔斧地裁掉了3 500 名员工，其中绝大多数来自于债券交易部门。到了10 月中旬，长期资本管理公司不仅再度泥足深陷，连救助银团中最主要的几家参与行，也就是在华尔街挑大梁的几家银行，也都在其中愈陷愈深了。
现在，艾伦·格林斯潘再也不能置身事外了。10 月15 日，联储宣布再次降息，此举表明艾伦·格林斯潘将会持续不断地降息，直到整个金融系统恢复到正常为止。受此利好消息刺激�