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施永辉： 这可能与我的经历有关吧。我以前是学信息情报的，它的基本研究方法是你不要管过程，你只要最后能得出信息怎样输入输出，你能模拟出来它会产生什么结构就行了。如果你能完成这么一个逆运算的过程，你就基本上完成了对于信息的一个把握。
简乐： 是不是可以理解为一种逻辑的把握？
施永辉： 是的。举个例子，曾经有一个煤炭研究员，我采纳了她的行业研究观点，但最后的结论是我自己的。她的逻辑出了问题，按照她的逻辑，结论是我应该选择在山西那边投资，而不是选择在山东或者天津，这个结论是错误的。
但我对这个研究员还是给了很高的评价。她对行业的认知还是比较深的，所出的问题只是与她对具体上市公司做得不细有关系。
简乐： 除了方法论以外，您认为从整体上来看，在信息研究上要做到领先的要素是什么？ 施永辉： 〃以正合，以奇胜〃，这是我一直坚持的原则：大的东西你不能输给别人，然后你在一些细节上做得比人家好，这样才能超越别人。这个细节可能是你经过研究之后提炼出来的一个行业的特点，这就是一个特殊的参数。一些共性的东西，我们有一套程序和制度，保证了不会出大的纰漏。
简乐： 您在三家公司都做过研究员，您觉得您的研究理念和研究能力有怎么样一个增长？
施永辉： 每一次都像蜕一层皮，痛苦完了发现自己没变弱小，竟然比以前强大了。从行业到公司到宏观金融工程研究，我比较完整地经历了研究领域中的各个环节。
简乐： 在我们常人看来，做证券研究是一项枯燥而艰苦的工作。怎样才能完成这种化蛹为蝶的蜕变？对于有志做证券研究的后来者，您有什么建议？
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与基金经理面对面（5）
施永辉： 做证券研究是一个有挑战性的工作，虽然艰苦但很有趣。如何成为一个好的研究员我没什么发言权，每个人的起点、角度都不一样，因此我本人不能给出一个正确的答案，就自己的经历供大家参考吧。回过头看，我发现工作热情是最重要的，只要肯钻研，踏踏实实从了解企业本身开始，才能找到投资的本源和观察问题的合适角度。其次要有开放的心态，不断学习新的知识和技能，扬弃自我才能进步。最后，当然还要看看运气，其实运气也是一个人重要的竞争力，这也是投资世界不确定的魅力之一。
对于后来的人来说，你首先要有思想准备，证券业能够活下来获取正果的估计不到10％；你不一定属于剩下的那部分，所以你必须有一个客观的心态，这样你的投资方法才能正确。不经历痛苦很难成长为一棵大树。目前年轻人的知识素质要比我们好，但他们需要磨炼自己的意志，不断训练自我，让自己投资成功的个别事件可以复制到以后。
股票·农产品·太阳黑子
简乐： 您怎么看待基金经理这个工作？
施永辉： 我觉得它应该算是服务业。别人把钱拿给我们，我们替人来做金融服务而已。
简乐： 平常您都是见客户经理，如果让您直接面对咱们的基民，最想说什么？
施永辉： 三句话：
投机需要天赋，投资只需要勤奋就够了。不要去做投机的事。比如说有些人很喜欢拿基金做波段或者什么。这样并不好。
一定要研究你投资的目标。对自己要赚多少钱、赚了钱做什么用要有一个比较清楚的认识。 〃知己知彼，百战不殆〃，不是〃百战百胜〃。不要希求所有的投资百战百胜，其实不输就是赢。如果你不知道你为啥挣的钱，你将来一定会还回去的。虽然说的有点狠，但确实是事实。
简乐： 您的教育背景比较有意思：本科学地球物理，研究生学科技情报，现在做金融投资。这三样东西有联系吗？
施永辉： 它们的方法论其实是一样的。自然科学包括物理、化学，物理要搞清楚能量转化的方法，化学要搞清分子变化，而金融与信息传递速度、信息处理的滞后感应有关系。
有了这种跨行业的认知能力，进行行业比较的时候就知道，这世界上很多东西有先后，当一个因素出现之后哪些行业会先体现出来，哪些行业会慢一点。比如说通货膨胀，初期原材料最先受益，因为如果后面要生产，那么就一定要先去进原材料。所以说2007年行情的两大主题就是资源加资产。
简乐： 证券投资是怎样一门科学？
施永辉： 证券投资从来都不是科学。但它也是可以证伪的，比如说你自己的判断，如果错了马上就可以看得到。不像在其他领域，要用很多年才能证明自己的对错。
简乐： 您做过较长时间的资源环境研究，一定对自然有着特别的感情。
施永辉： 我喜欢登雪山，2004年登过5025米的四姑娘山。平时去上市公司看矿，五六百米、上千米的井也下去过。
而且在大自然中我学会了一个很重要的方法：将古论今或者将今论古，这是一种反演方法。比如看地质，可以由当前的一块岩石想象若干年的地质环境演化，组成一个情景分析。但是我们知道会有多种方式得到同样的结果，所以要反演当时最准确的情况很难。
简乐： 在您的思维轨道中，您学的地球物理和您做的基金也能挂起勾来吗？
施永辉： 当然。我感觉地球是一个有机体，有些时候我甚至觉得地球有情绪。大家也都知道太阳有一个黑子活动周期。从2007年7月31日起，上一轮太阳黑子活动周期结束了，新一轮周期开始，这个时候气候会发生变化，对农产品一定有影响。2006年很多人推荐农产品，其深层原因可能就在这里。黑子活动周期变化，有可能会有极端灾害气候发生，农产品的供给就会受影响，农产品价格变化就会影响物价指数，CPI一定会高。
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与基金经理面对面（6）
简乐： 您现在还有时间看书吗？
施永辉： 看得多了，证券投资的、杂七杂八的看太多了。
简乐： 那您推荐一本您看得最多的、您觉得最有用的证券投资方面的书。
施永辉： 伯顿·麦基尔的《漫步华尔街》和彼得·林奇的《战胜华尔街》。这两本书的观点实际上是矛盾的，但都不无道理。还有一本是《巴菲特传记》。
简乐： 您喜欢看什么样的杂书？
施永辉： 历史的、哲学的、人文的，包括道教、佛教经典；小说也爱看，逻辑推理的小说，像丹·布朗的书；还有《盗墓笔记》、《传古奇书》之类的；有些情节紧张的连续剧……比如《狄公案》也不错。还喜欢打游戏，《帝国时代》、《文明Ⅲ》，但是现在都没有时间打了，做了基金经理以后纯休闲的时间太少了。
简乐： 您的幸福观？
施永辉： 我们所处的时代，是一个伟大的时代，任何一个有见解的认识都会很快被认同；但也是一个很悲惨的时代，你任何的认同，也会很快过时。就像超男超女，他们的价值马上会被实现，但折旧也会很快。在这样一个极速时代，幸福与否要跟自己比，我们的生活就是一个Δ（数学符号，戴尔塔），你只能跟你自己的过去比，你才会有幸福感。
简乐： 您生活当中最大的财富是什么？
施永辉： 有一些特别好的朋友，大家比较融洽，你说话有人能听得懂。
采访后记
采访一个从业时间超过10年的证券业人士，他的经历本身就是一段值得好好玩味的历史。
施永辉：
中国科技大学地球科学和空间科学系85级地球物理专业。
中科院资源环境信息中心科技情报专业93级硕士研究生，科技情报专业，研究全球变化，监制中国地球科学家数据库。
他的教育背景和他后来的工作唯一有直接关联的是IT。
1990年，他在中科院做研究时用起了万维网，应该是中国第一批使用互联网和电子邮件的人。2000年，他成为当年全球互联网热潮当中中国〃深圳站〃的风云人物。他当时负责国通（后来的招商证券）的IT小组，做电子商务和互联网的研究，推荐网络股。
2000年，IT泡沫破灭。一场风云烟消云散。
他从总经理助理做回一个普通研究员，再从普通研究员做到高级研究员，投资部副总监，基金经理助理，再到基金经理。
行业里头高高低低，各个层面都做过了。他说：这些起伏根本不算什么，因为我们这些人的生存能力和对世界的认知能力是受过科学训练的，很严格。类推到投资的时候，我会严格把握分寸：掌握风险和收益的匹配。如果有些时候我挣了钱，但是我不知道是因为什么原因挣的，那这种方法下回就可能是让我亏大钱的方法。
很长一段时间以来，大成蓝筹稳健一直表现平平，几乎不被人重视。2006年8月的分红甚至碰上了四祸同行的〃黑色星期一〃，他被人戏称〃残疾人基金经理〃，但他还是坚持下来了。在〃明星〃与〃残疾〃基金经理之间，他更想做名副其实的稳健基金经理。
〃市场如大海。你站在大海边，看远一点，它是平面的，看起来很平静。但是你一旦进入大海，你就会发现，波澜壮阔，步履踉跄，所以很多人在市场里就会不由自主随着大海波动。但是如果你自己比较强的话，是一艘航空母舰，一般的波和浪，你也不会太在乎了。而要成为一艘航空母舰，唯一的办法是提升驾驭自己的能力。 〃
说起投资，自然界中的万事万物都是他信手拈来的喻体。
他热爱大自然，感受大自然，采访中我记忆最深的一句话是：地球有情绪。他把这种感受和更深更广的生命周期、社会生产、投资热点结合起来。他的教育背景无时无刻不渗透在他基金管理的方方面面，修炼自成一体的施氏自然投资法。
一个时代的人。那些经历是学习也好，磨难也好，财富也好。经历留下的烙印成就了他。
华安宝利……巾帼不让须眉
在本书收录的基金经理当中，袁蓓是唯一的一名女性基金经理。在基金经理这个行当里，女性的基金经理本来就少，能够把业绩做好，而且是在较长的一个时间段里连续保持领先的位置，目前就只有袁蓓女士一个人了。
按照中国银河证券基金研究中心的开放式基金分类规则，作为混合…平衡型基金，华安宝利在大类资产配置上的策略较为灵活，产品设计的本意就是要通过对宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素的研究和预测，分析和比较不同证券子市场和不同金融工具的收益及风险特征，积极寻找各种可能的套利和价值增长的机会，以确定基金资产的分配比例，如股票市场、债券市场和短期资金市场的资产配置比例；可转换债券在债券投资中的配置比例；债券投资中的市场配置比例；股票和可转换债投资中的行业配置比例，等等。总之，这样的产品设计是期望通过基金管理人灵活的资产配置和证券选择，能够让投资者〃进享股涨荣华，退守债息安逸〃。 这种样子的基金比较适合袁蓓女士。在进入华安基金管理公司之前，袁蓓女士曾在中国平安保险（集团）股份有限公司投资管理中心工作，担任过首席交易员、债券交易室主任、债券投资组副主任，具有较为深厚的固定收益类产品研究功底和投资运作经验。
2005年中期，在股票市场熊市见底的时候，华安宝利的大类资产配置也随之由偏债转换为偏股；2006年度，袁蓓女士进一步提高了股票投资比例，并始终保持了股票高、债券低的配置状态，整体组合绩效表现良好。
中国银河证券基金研究中心 王群航
从业之路
我入行有〃Luck〃的成分。
大学主修的是保险，现在，我的大多数同学在银行和保险公司工作。
2000年，我在毕业前参加了平安保险集团公司的考试。平安的面试是一个比较复杂的过程，有很多测智商情商的考试。笔试第一轮大概就考了三次，然后还有一些无领导小组讨论、压力测试。我最后被投资管理中心挑中，好像是因为逻辑分数比较高的缘故。
然后，正好当时债券部缺一个交易员，而公司觉得女孩子做交易员非常合适，我的工作岗位就这样定下来了。所以从工作的第一天到现在，我一直在做投资，一天都没耽误。
2000年7月到2003年1月，是我投资生涯的债券交易时期。从一个刚毕业的学生到一个熟练的交易员，不仅需要做一些比较基础的研究工作，把这个体系研究清楚，还要去学习很多宏观的东西。另外，还需要有充分的沟通能力，因为特别是银行间的交易是一对一的。沟通能力事关重大。比较幸运的是，我大概工作半年就得到〃全国优秀交易员〃称号，连续三年都是。平安的机制也比较好，可以算是〃不拘一格降人才〃吧，一年半左右，我就已经是债券交易室主任了。但是有一点没有变化，我始终是交易员，没有脱离业务。
当年的平安就是一个铁打的营盘，现在在基金业里债券做得好的基金经理，一大半是从平安出来的。能在这个铁打的营盘里训练确实是不错的。三年中，几乎所有的债券交易形式，只要能做的都做过，有银行间的、有交易所的；不仅有债券现券，还有债券回购；不仅包括二级市场，还有一级市场和一级半市场；不仅要做投资性交易，还要做套利。离开交易岗位很久以后，还会接到一些同业的电话，咨询一些比较复杂的业务如何处理，也算是有点成就感吧。
在平安从主动投资向被动投资转换的时候，我觉得对于我个人来说还是希望能够在主动投资这方面去提高自己。那么，就选择了去基金公司。
2003年1月，股市还处于一个很低迷的阶段。华安准备做债券基金，我过来的时候那个产品已经设计好了，纯债券型基金，我自己觉得不合适，因为债券市场很不好。然后慢慢改，慢慢改，就改成平衡型基金了。2004年7月，我担任了华安宝利的基金经理。
回顾自己的从业之路，好像从来也没有太多奢望，也没有对人生做很多规划。顺其自然地把现在的工作做好，后面的职位也好，成功也好，可能该是你的自然就是你的了。
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与基金经理面对面（1）
超长筹备·熊牛转换·获奖
简乐： 实际上华安宝利的筹备期可以上溯到2003年1月？
袁蓓： 对，一开始只有不超过30％的股票，后来发现债券市场还是有些阶段性缺陷，不能适应市场环境，基金发出去有难度，发出去以后也会变小，没法生存。最后经过我们产品设计部门的反复修改，设计出了后来的平衡型基金。
这个过程正好给了我学习的时间。因为一开始就设计有一小部分的股票，所以也给了自己比较多的压力去学习这个事情，那时刚到华安，每天都跟大家一起开会、讨论，正好当时市场也比较低迷，没有现在这么浮躁，能学到好多东西。其实在熊市和平衡市的时候基金经理的超额收益是非常大的，跟其他基金经理和一些资深的研究员学了很多东西。
简乐： 您比较一下在那时候绝对的熊市和现在的牛市状况下，对基金经理来说有什么不同？
袁蓓： 熊市和平衡市基金经理的超额收益要多一些，超过指数和超过基准的收益是经常的。熊市那几年如果买基金的应该没怎么亏钱，有的还是盈利的，那都是靠超额收益。那个时候大家其实心态更平和一些。
简乐： 咱们再来谈谈这只基金本身，2004年8月到现在正好是3年。这3年是中国股市由熊走牛的3年，华安宝利也应该经过了相应的转折。
袁蓓： 总体上，2004年，股票占了百分之二三十，但是这个百分之二三十波动性大。2004年基本上是靠债券，2005年上半年债券的贡献也非常大，因为当时股票还是比较低迷吧，而债券涨得很好。从2005年的角度来说，股票组合跑赢大盘靠的是品种，而能够跑赢同业靠的是债券，在平衡型基金里债券的收益都是比较低的，所以我们也就比较突出一些。2005年是我们实现向偏股型配置转型的转折年，因此2006年就很显然主要是靠股票和可转债。
简乐： 2004年，在市场最低迷的时候，这只基金还是正收益？
袁蓓： 因为当年股票和债券市场都是下跌的，所以即使作为一个平衡型基金，实现正收益也确实有点难度。2004年的时候我们是略微有一点正收益，主要的贡献来自于中短期债券，也可以说是利用了债券市场的局部机会。债券收益基本上弥补了股票建仓初期时的一些亏损，并略有盈利，这也算是平衡型基金的优势吧。
简乐： 2005年年底，股市开始起来的时候您抓住了没有？
袁蓓： 在投资研究团队的支持下，应该算是抓住了。我们在2005年上半年一直在加股票，〃五一〃前仓位就达到一定高度了。当然〃五一〃后的一个月对我们影响也比较大，因为股权分置出来市场大跌，我们又加了些股票。后来股市就一直涨。现在想想如果〃五一〃前加仓再慢点可能就更理想了，但是谁能那么准确呢？总体上还是比较满意当时的操作的。
简乐： 对于基金业来说，2007年上半年是很难熬的一段时间。
袁蓓： 我看了国际上的一些数据，基本上到牛市中后期主动型基金大多是跑输大盘的。包括用电脑选股的主动型基金，就是数量化的非指数基金都会阶段性跑输市场。基本上行业内大家也都认同和理解这件事，所以也不能说难熬吧。
牛市进入一定阶段之后一般都是垃圾股、题材股、资产重组股暴涨，捕捉这些东西与大多数公募基金的理念有些冲突。从基金的角度来说，必须要为投资者防范道德风险。要坚持这个理念，就是一定要通过可认同的方法比如基本面分析来做选择。基金经理的信息要比普通老百姓多一些，但有一些不确定的信息或者说是传言是不能运用的。它也存在着一定的概率，甚至可能是编造的，一旦向负面情况转化的话是无法向投资者解释�