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这就是说，伯克希尔公司相当于用亿美元实现了2亿美元的价值。
正因如此，巴菲特才让伯克希尔公司在政府雇员保险公司上的投资比例高达整个投资组合的20％，成为当时伯克希尔公司投资比重最大的一只股票，比排名第二的华盛顿邮报的投资比重高出10％，这充分体现了巴菲特的集中投资策略。1985年，伯克希尔公司在政府雇员保险公司上的投资比重更是高达49％。
事后的经营业绩完全证明了这一点。从1983年到1992年的10年内，政府雇员保险公司由于采取直销策略，公司费用与保险费收入之比平均为15％，只有全行业平均水平的一半，从而奠定了它的平均税前经营利润率在同行业中的领先地位，而且一直是最稳定的。
随之而来的是，政府雇员保险公司的股票市值从1980年的亿美元上升到1992年的46亿美元；1980年的1美元股票，在此期间为股东创造了美元的回报。
直到1995年末，政府雇员保险公司一直在回购自己的股票，这时候的伯克希尔公司已经持有其50％的股票。1996年初，伯克希尔公司继续出资23亿美元，买下了政府雇员保险公司另外50％的股票，从而使得政府雇员保险公司成为一家私营企业，退出股票市场。
政府雇员保险公司是巴菲特最成功的投资对象。伯克希尔公司20世纪70年代在政府雇员保险公司股票上投资万美元，到1995年（1996年这家公司就成为伯克希尔公司的全资子公司了）共得到投资回报23亿美元，20年内股价上涨50倍，平均每年为伯克希尔公司贡献利润亿美元。
【投资心法】只要这只股票具有难以模仿的产业竞争优势，并且有一个非常优秀的管理层，那么当它遇到暂时出现的有惊无险的危机时，就表明投资这只股票的好时机到了。
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在突发事件面前临危不惧
*是一件很伟大的事情，但在投资决策方面却是个例外。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为，由于股票市场发展是不理性的，所以如果遇到什么突发事件，一定要临危不惧，冷静对待，避免因为惊慌失措而导致错误决策。
我国著名财经评论家水皮先生有这样一句名言：“股市是最讲政治的地方，股民也是最讲政治的人民。”例如在美国，每当政府准备攻打某个国家时，石油和军工企业的股价必定会先加速上涨，这就证实了这种观点。
毫无疑问，作为一名资深投资家，巴菲特比美国普通投资者更讲政治。当普通投资者还不知道如何判断和表达政治走向时，他实际上已经在用行动指明方向了。
2001年9月11日，美国发生了“9·11”恐怖袭击事件，当时的巴菲特一直在他家中书房里收看电视直播。巴菲特深深知道，由于伯克希尔公司重仓持有的华盛顿邮报、美国运通公司以及有密切业务往来的花旗银行集团等都在世界贸易中心办公，这次恐怖袭击给伯克希尔公司带来的损失一定是非常巨大而沉重的。
为了尽快消除恐怖袭击给大家带来的不安，当天下午，巴菲特邀请一些知名人士出去打高尔夫球，放松一下心情。可是这时候谁还有心思去打球呢？大家打了一会儿高尔夫球，就纷纷去看电视转播了。
巴菲特说，这次恐怖袭击对每个人带来的影响是深远的，每个美国人的心灵将永远不会再回到以前了。
可是，在9月16日美国股市重新开盘的前一天，巴菲特应邀参加哥伦比亚广播公司“60分钟”节目时，仍然表态说他第二天不会卖出任何一只股票；如果股价跌得很低，他甚至会继续买进一些股票。
他说，如果你拥有某只股票，并且在一个星期前还继续看好它，可是明天一开盘你就因为这次恐怖袭击要把它卖掉，在我看来这是一种疯狂举措。
事后得知，美国运通公司有11名员工在这次袭击中身亡。因为这次袭击，运通公司有3500名员工被遣散到美国7个不同地区上班，直到2002年5月才重返岗位。而花旗银行在这次袭击中也损失了6名员工。
2001年9月24日《华尔街日报》的报道说，这次恐怖袭击给伯克希尔公司带来的巨大损失，不仅包括需要为此支付的巨额保险赔付，还包括因此减少了的下属控股公司的媒体广告收入、商品销售。巴菲特披露说，“9·11”事件至少让伯克希尔公司蒙受亿美元的保险理赔费损失，它产生的严重债务问题，在将来相当长的一段时间内都无法得到解决。
可想而知，就是在这样的情况下，巴菲特却表示绝不卖出一股股票，实际上更体现了一种爱国热忱。
股票投资与政治有关的话题，还可以从2007年下半年，巴菲特抛空中石油股票这一举措上看出来。
一方面，他在这里实际上是在押注2008年美国总统选举。总体来看，巴菲特并不看好环保政策保守的共和党，却看好执行节能减排、防治气候变暖政策的*党，这和美国总统布什也看好*党总统候选人希拉里的观点是一致的。
巴菲特推测，一旦*党上台，作为世界石油消费第一大国的美国，势必会大幅度调整石油政策，减少石油需求量，从而导致国际油价回落；而国际油价回落，必然会使石油公司的盈利空间受到压缩。更不必说，当今世界石油替代品的研发正进行得如火如荼，一旦取得突破，油价就会在一定程度上下跌；另外还有石油输出国组织（OPEC）增加石油产量，也会导致油价下跌的。
另一方面，巴菲特抛空中石油股票，正好可以借此机会堵住那些向他施压的美国媒体和国会议员的嘴。
要知道，早在2007年伯克希尔公司股东大会上，就有许多人要求巴菲特抛空中石油股票，理由是苏丹正在进行种族屠杀，而中石油的母公司在苏丹拥有油田资产。实际上，根本就没有任何证据证明中石油在苏丹有业务，更何况子公司也不可能影响母公司的政策。当时，巴菲特正是据此拒绝卖出中石油股票的。
这种从政治角度考虑股票买卖的决策行为，一般是不便公开澄清的。
【投资心法】股票投资离不开政治因素的影响。尤其是面临重大突发事件时，不慌不忙、稳住阵脚，直接关系到保住已有成果、减少亏损的问题。股票长期投资策略就更是这样。
坚持在能力圈范围内投资
任何情况下都不会驱使我做出在能力圈范围以外的投资决策。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
股市是非理性的，但投资者一定要理性投资。巴菲特认为，衡量是否理性投资的关键，就是看他是否在自己的能力圈范围内投资。
“能力圈”原则是巴菲特提出的一个著名概念，我们可以简单把它理解为“不熟不买、不懂不做”。意思是说，凡是投资者不熟悉、不了解的股票就不要去涉及。巴菲特说，无论是谁、在任何情况下，都不可能促使他去做自己不熟悉的投资。
截止2007年末，我们从公开报道中只知道巴菲特投资过1只中国股票，那就是中石油H股。他不但仅仅买了1只中国股，而且在不长的时间内就把它全部清仓了，并且还因此少赚了128亿港币。
这件事情本身只能说明一点，那就是：巴菲特对中国股市实际上并不十分了解，对中国股票的了解超出了他的能力圈范围；或者说，他对中国股票不是十分感兴趣（关于这一点，他后来公开否认过）。
在这里，我们不去讨论他是否会因此受到伯克希尔公司董事会的质询，但这件事情至少说明巴菲特对中国概念股还是比较陌生的，所以他干脆不碰，准确地说是“浅尝辄止”。
另一个很好的例子是，1994年至1998年间，美国股市在网络股、科技股的推动下不断走高，牛市达到了顶峰。面对股价飞涨的高科技股，巴菲特一股都没买，原因就是他不懂高科技股、网络股，没办法衡量它们未来的现金流量和内在价值。
正是在这种情况下，1999年成为巴菲特股票投资历史上业绩最差的一年。不过俗话说得好：否极泰来。巴菲特由于不懂高科技股、网络股，固然少赚了不少钱，不过谁知道随后却因为网络股、科技股泡沫破灭，美国股市接连出现3年下跌，累计跌幅超过50％，巴菲特由于原来压根儿就没有买入这样的股票，投资业绩反而增长了10％。
在这里，我们来看一看巴菲特的能力圈范围究竟有多大？或者说，他是怎样在能力圈范围内来理解他所了熟悉的股票价值的。
以中石油为例，巴菲特知道，中石油（中石化、中海油也是如此）公司的主要利润来源是成品油，包括制造业利润和销售利润两大块。
但是他同样清楚，在我国，决定成品油价格的权力并不在中石油公司手里，而是在政府手里。确切地说，我国国内成品油的出厂价和零售价是由国家发展和改革委员会决定的，企业能够决定的仅仅是批发价。而从出厂价、批发价、零售价三者关系看，政府掌握的出厂价、零售价居于绝对主导地位。出厂价、零售价确定了，批发价的浮动余地来去就很小。
所以，他判断中石油的内在价值和业绩预期，就比较周全地考虑到了这一点。
一方面，中石油、中石化、中海油根据国际市场原油价格持续上扬的背景，已经多次向国家发展和改革委员会提出成品油涨价方案；另一方面，当时我国国内的消费者价格指数（英文缩写CPI）已经连续多月逐月上扬，政府不得不严格控制各项提价措施的出台。
当时的背景是：2007年7月，我国CPI指数比上年同期上涨，8月上涨，9月，10月，11月，12月（全年上涨），2008年1月更是攀升了。而根据常识，CPI》3就属于通货膨胀，》5就属于严重通货膨胀。在这种背景下，政府已经宣布在2008年3月底以前，原则上不再出台新的提价政策。
这表明，虽然国际市场原油价格在不断上涨，可是我国国内成品油价格由于是政府严格管制的，所以包括中石油在内的国内石油公司的经营业绩不得不受此重大影响。
事实上，中石油从2007年第二季度开始，经营业绩就出现了持续环比滑坡。像这样的超级大盘股，业绩成长性又不理想，相对于2006年每股收益不到元人民币计算，如果按25倍市盈率计算，A股股价应该在20元人民币以内。
巴菲特被誉为股神，不可能对中石油的这些基本面情况不了解，但是他又不能口无遮拦把这些理由和盘托出。所以，他唯一的办法就是2007年下半年全部抛空中石油、见好就收。从这一点来看，他的这种投资行为是非常容易理解的，实际上这正是他在能力圈范围内做得很好的一件事，让人看到了他理性投资的一面。
【投资心法】每位投资者都有自己的专长，利用专长了解投资对象的价值，是充分发挥能力圈的表现。每个人的能力圈范围有大有小，但只有在能力圈范围内投资才是理性投资。
经常用镜子照照自己
投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力，请特别注意“所选择”这个词。你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家，你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为，股票投资者必须首先了解自己有多大的能力（用他的话来说就是“能力圈”），才能正式开始投资生涯。因为只有具备这个能力，才能准确评估投资对象的内在价值。从这个意义上说，经常用镜子照一照自己是很有必要的。古人说：“以铜为镜，可以正衣冠”，股票投资其实也是如此，经常用能力圈对照一下自己，有助于避开投资误区。
每个人的能力有大有小，这是很显然的。是不是只有能力达到的人才能投资，能力不够的人就不能投资股票呢？巴菲特认为，这种观点是不对的。无论能力大小，每个人都可以投资股票，问题是你必须清楚自己的能力大小，并且知道能力圈范围在哪里。
那么，怎样才能做到这一点呢？巴菲特介绍说，你可以在自己了解的股票名称前面做个记号，然后划掉那些没有内在价值、没有好的管理层、经过困难考验事实证明是不合格的公司，剩下的就是你了解的好公司了。也就是说，对于这些股票的了解，都在你的能力圈范围之内。
巴菲特着重指出，对于每一个投资者来说，最重要的不是看能力圈范围大小，而是看能力圈的边界所在。如果你非常清楚自己的能力圈边界在哪里，你会比那些不知道能力圈边界在哪里、能力范围要比你大5倍的投资者富有得多。
在明确了自己的能力圈边界后，不用说，你应该把自己的资金完全投放于能力圈范围之内。也就是说，你只对自己了解的，具有内在价值，并且有一个好的管理层、经过困难考验证明是合格的公司进行投资，这样才能避免犯大的错误。
这些股票都有一个共同特点，那就是：业务相对简单，业绩相对稳定。如果企业的业务非常复杂，而且经常变化，投资者就没有办法去预测它未来的现金流量。在上市公司中，确实有许多公司业务非常复杂而且不断变化，但这和你没有关系。如果你不具备对它的判断能力，你不去碰它就是了。只要坚持避免犯重大错误，投资者只需要做很少几件正确的事情，就足以取得成功。
巴菲特举例说，自从1986年艾吉特（Ajit Jain）进入伯克希尔公司，并且负责签发所有保单后，巴菲特仔细观察发现，他从来都没有违背过签发保单的三项原则，这种非常认真负责的态度让巴菲特感到满意。
巴菲特认为，无论在什么情况下，如果都能非常严格地对自己进行纪律约束，虽然无法保证绝对不会发生损失，但至少可以避免许多不必要的愚蠢错误。保险和投资一样，要想取得成功，最关键的因素不在于做出几个非凡的英明决策，而在于避免做出愚蠢决策。
巴菲特介绍说，自己的工作就是专注于自己所了解的事情，这一点非常非常重要。在任何情况下，都没有谁能让他做出能力圈范围以外的投资决策来。虽然不同的人所了解的行业不同，但最重要的是，要知道自己了解哪些行业，以及在什么时候、做什么样的投资决策，才在自己的能力圈范围之内。
【投资心法】避免投资误区的首要条件是在能力圈范围内投资。一个人的能力圈范围大小并不是最重要的，最重要的是要明确能力圈边界究竟在哪里，坚持在能力圈范围内行事。
博采众长，不断学习
我自己有85％像格雷厄姆，有15％像费雪。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特无疑是一个投资天才，但这个投资天才不是从天上掉下来的，而是博采众长、不断学习的结果。股票市场风云变幻，要想适应并战胜它，就必须持续不断地学习价值投资和长期投资理念，只有这样才能更好地避开股市陷阱、降低投资风险。
巴菲特搞投资是科班出身，大学毕业后他仍然好学不倦，一有空就去内布拉斯加州府林肯市图书馆，认真阅读各种保险业文献资料和统计资料，对整个美国的保险业业务发展了如指掌。不但如此，他还由此获得了许多美国保险业中乏人问津的具体数据，这为他后来拓展保险业务打下了坚实的理论基础。
对巴菲特一生影响最大的是他的老师格雷厄姆，巴菲特从他身上学到了许多投资理论和财务分析方面的知识。格雷厄姆也非常欣赏这位得意门生，专门教巴菲特学习如何掌控情绪，以便在股价涨跌中更好地把握机会。事实证明，巴菲特取得投资成功的主要原因之一，就在于能很好地把握自己的情绪，始终不失理性。
对巴菲特影响最大的还有一位美国著名经济学家、被誉为“成长股之父”的菲利普·费雪。有一次，巴菲特在读完费雪的著作《普通股和不普通的利润》之后，把它奉为圭臬，想方设法打听作者下落。
巴菲特见到费雪后，从他那里学到了最新的、可行的方法学。也就是说，巴菲特学到的是如何判断成功的长期投资，从而获取更丰厚的利润。他回忆说，他刚见到费雪时，费雪给他的印象和他的思想给他的印象一样深刻。
巴菲特取得巨大成功后，并没有忘记所有给他帮助的人，他把格雷厄姆和费雪两人称为自己的“精神父亲”。当然，博采众长的巴菲特除了这两位恩师以外，还从来不放过任何一个学习机会。他的儿媳妇玛丽·巴菲特在《巴菲特原则》一书中这样叙述道：
我们看到的巴菲特，有一部分是格雷厄姆，他从格雷厄姆身上学到了以企业前景为重点的投资哲学，以及强调价格是选择投资的主要动因；有一部分是费雪，他从这位神话般的资产管理人身上，学到的是只有最优秀的企业经营和远景，才是唯一值得投资的商业价格；有一部分是劳伦斯·彭博，他从这位20世纪30年代的思想家和作家身上，学到的是“消费独占企业”的最佳投资价值理论；有一部分是约翰·布尔·威廉氏，他从这位20世纪30年代的数学家和财务哲学家身上，学到的是投资价值理论；有一部分是罗德·肯尼士，他从这位英国经济学家身上，学到的是“着重组合概念”和“认真研究某个领域虽然重要但不可失之一隅”的理论；有一部分是艾格·史密斯，他从他身上学到的是长期投资股票理论；有一部分是查尔斯·慕格，而且这是最重要的部分，他从这位好朋友、合伙人、法学家、财务公司主持人身上，学到的是如何把精力集中在精算购买优秀企业的买价上。
总的来说，巴菲特学习的这群对象都不属于墨守成规的人，他们有关股票投资的观点和思想前后跨度100多年。正是这样的博采众长，铸就了今天的巴菲特。
值得一提的是，巴菲特非常好学却又从不迷信，并不是那种食古不化的人。以费雪为例，费雪非常喜欢投资半导体和化学工业，而巴菲特则相反，他从来就不买制药股。
巴菲特解释说，这种现象并不矛�