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那榭龅淖柿舷允荆诘贾率谐〔ǘ囊蛩刂校咭蛩卣�34％，在各种因素中居于首位。以下是1992年至2001年上海股市与政策变动之间的关系：
时间
峰谷
指数
政策变动
1992年5月
高峰
1429
（1）邓小平讲话（2）放开股价
1992年11月
低谷
380
8月10日后政策趋向保守
1993年2月
高峰
1536
开放机构入市
1994年7月
低谷
325
（1）高速扩容（2）整顿金融秩序
1994年9月
高峰
1052
三大救市政策
1995年2月
低谷
524
（1）恢复扩容 （2）国债为主政策
1995年5月
高峰
925
暂停国债期货交易
1996年1月
低谷
550
高速扩容
1996年10月
高峰
1250
（1）稳定发展，适当加快的政策
（2）降低利率
1996年12月
低谷
860
人民日报特约评论员文章
十二项调控措施
1999年6月
高峰
1750
人民日报特约评论员文章
开征利息税（3）三类企业入市
1999年12月
低谷
1350
大规律扩容
2000年8月
高峰
2100
允许股票质押贷款
向二级市场投资者配售新股
2001年6月
高峰
2245
大力培育机构投资者
推出开放式基金
2001年10月
低谷
1520
国有股减持
这就提示投资者，不论是过去、现在还是将来，我们都绝对不能忽视政策的影响，漠视政策的导向。在股市发展过程中，我们可以看到，有的股民无视政策的作用，甚至逆政策而动，结果无一不是被碰得头破血流。
1996年，股市出现了非理性的暴涨与疯狂的炒作，为了维护股市秩序，从10月开始，证券监管部门采取了一系列调控措施，连续颁发了被称为“十二道金牌”的一系列规定。难以置信的是，许多股民对政策的调控不以为然，以至每项抑制股市过热的政策出来，股市不是正常回落，而是继续攀升。面对股票极度过热情形，管理部门终于在12月15日这天采取了非常措施。这天，新华社播发了12月16日见报的《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》。与此相配套的措施是，国家计委和国务院证券委于12月15日共同宣布，1996年股票发行规模为100亿元，相当于1995年的两倍；同时沪深两市实行涨跌板制度。《人民日报》的特约评论员文章见报后，沪深两个市场立刻作出了剧烈的反应。从16日至20日，短短的5个交易日，沪市大盘从1250点高台跳水，狂泻不止，直到863点才打住，竟跌去了近400点，深圳从4522点一路下滑，中间甚至没有喘息休整的机会，至3114点盘住。惨烈的行情无情地将追涨股民悉数套牢。
回顾我国股票市场十多年的风雨历程，政府政策在股票市场打下的深刻烙印依然清晰可见。从其中不难发现一些特点：一是股市调整虽不都与政策性因素有关，但每次重大政策出台后都引起股市不同程度的波动，有时波动幅度相当大。二是1997年以前我国股市表现出波动幅度大、持续时间短的特点，而1997年后股指走势相对平稳，而且波动周期延长，这说明随着我国市场经济逐渐走向成熟，管理层监管手段日趋市场化，市场参与者的投资行为日益理性化，“政策市”效应有逐步减弱的趋势。因此，投资者在分析政策形势时，既要充分看到政策调控的影响力，也要恰当分析其局限性，不能过份夸大政策调控的作用，尤其要正确、全面地理解政策的意义。比如1996年12月发表的人民日报特约评论员文章，其核心是规范市场，打击违规，但许多投资者片面地理解成股市利空，以致不计成本地抛售手中的股票，结果在1997年的股市反转中损失惨重。这说明，忽视政策的导向，甚至逆政策而动，有可能被碰得头破血流；而片面地理解政策，也有可能走入误区，不能自拔。
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第一章 如何看大势（6）
（二）经济政策左右股市大势
股市的长期趋势无疑是由经济周期所决定的，但国家的重大经济政策，如产业政策、税收政策、货币政策等等（当然更包括上面所说的具体的股市政策），则对股市的中短期趋势具有极大的影响。毫无疑问，国家对股市的鼓励性政策必然刺激股价上扬，抑制性政策必然导致股价下跌。
政策是政府实施宏观调控的杠杆，政府的经济政策与股市有着千丝万缕的联系。作为一位成熟的股民，不能不深刻认识国家经济政策的重要性，不能不密切关注国家经济政策的变化。透过政策来分析股市行情，是预测股市走向的一个很重要的途径。
总的来说，宽松的货币政策必然增加资金供应，促进企业发展，从而推动股市向上发展；税收政策方面，调高个人所得税，则会影响社会消费水平，引起商品的滞销，从而对公司生产规模造成影响，导致盈利下降，股价下跌；能够享受国家减税、免税优惠的股份公司，其股票价格则会出现上升势头。而这些是政策因素，通过公司盈利和市场利率产生一定的影响，进而引起股票价格的变动。了解这些变动和以及导致变动产生的政策性原因，是股民入市必修的一门基本功。下面我们具体分析对股市影响较大的几项主要经济政策。
1、货币政策。对于整个社会的货币供应量的调节，需要一种宏观经济政策来体现，那就是货币政策。货币政策的作用大多是通过利率来完成的。降低利率，会刺激投资和需求的增加，促使股票价格上扬；反之亦然。另外，降低法定准备金、放宽金融机构融资限制，也会使股票市场资金变得相对宽裕，从而增加需求，促使股票市场向好。
在所有影响股票价格的宏观经济因素中，利率是最为敏感的因素。一般来说，利率哪怕是极微小的变化，都会引起股市的价格变动。从理论上讲，利率走势与股市走势呈相反方向运行。也就是说利率上升，企业的经营成本增加，利润减少，可供股票投资者分配的股息、红利当然也会减少。这样由于股票的投资吸引力下降，银行储蓄回报率提高，投资者会把资金从股市撤出，转存银行。股市由于资金减少，就有可能出现股票供过于求的局面，最终引起股票价格下跌。反之，利率下降，会导致资金从银行流回股市，股价便会上升。并且，经验表明，股票价格通常在利率下跌前夕或开始下跌后不久到达最低点，然后逐渐回升。
国家的利率是根据经济发展的现实情况，并遵循市场规律制定的。当国家经济出现过热情况时，一般表现为通货膨胀压力增大，投资需求过猛，政府为了保证经济平稳、健康发展，往往会采取提高利率的办法抑制通货膨胀。而这时股市也往往表现为牛市行情冲顶过程，风险已十分巨大。一旦利率提高或有可能提高，股市暴跌就有可能随时发生。
例如，1993年我国出现了经济过热情况，先后出现房地产热、开发区热、股票热，通货膨胀率持续上升，政府为了抑制经济过热，采取了紧缩银根政策，提高利率和保值贴补率，并进行了长达3年之久的治理整顿，最终导致了我国股市持续低迷，上证综合指数从1993年2月份的1558点一直跌到1994年7月的333点，到1996年初上证综合指数还停留在500多点的水平。而1996年以后我国经济终于实现了“软着陆”，为了刺激经济发展、鼓励投资，1996年3月30日，中国人民银行发布公告，决定从4月1日停办新的保值储蓄业务，4月29日和8月23日又连续两次降息，大批资金从银行转向股市，从而演绎了一场波澜壮阔的牛市行情。
由于利率走势和股市趋势呈反向运行，这就给予我们这样的启发：研判利率走势的“顶”和“底”，对寻找股市走势的底或顶具有极为重要的参考价值，这实际上也是一种从宏观角度捕捉股市大机会的手法。不过，股市相对于利率的反向走势具有提前或滞后的特性，即利率见底之前，股市有可能先行见顶，或利率见顶之前，股市已提前完成探底过程甚至出现缓慢回升。两者并不一定是同步运行或同时发生，这就要求我们不可过于机械地根据利率走势选择股市的买卖点。比如2007年3月18日，央行上调了金融机构人民币存贷款基准利率，但并没有因此改变牛市格局，股指不跌反涨。显然，是股市的稳健，股民的信心，抵消了加息对于股市的负面影响。但这是否构成实质性的利空，还有待于根据以后一段时间股市的发展状况与政策的进一步行动还判定。
第一章 如何看大势（7）
2、财政政策。与货币政策配套的是财政政策。财政政策对股市的整体影响体现在两个方面。一是财政规模。财政规模的扩大和缩小会对国民经济的发展产生直接的刺激或抑制作用，从而影响股票市场的走势。财政规模扩大，意味着固定资产投资规模扩大，投资的扩大会拉动经济，促进市场的繁荣，使股价上涨。反之亦然。二是施政的重点。财政规模的增减会影响整个企业界，而施政重点的变化会影响某一类企业业绩的变化。比如说，政府如果采取住宅政策为重点，则与房地产有关的股票价格肯定将发生变化；政府如果把扶持农业作为重点，则与农业相关的股票便会有良好的表现。总的来说，财政政策对股市的影响是直接而又明显的。政府积极的扩张的财政政策会促使股市上扬，而紧缩的财政措施会抑制股市过热。
3、税收政策。税收是财政收入的最主要来源，对股市影响最直接的是印花税。1999年，Ｂ股的印花税从0．4％降到0．3％，当时引发了一轮比较像样的行情。但是印花税只是对买卖成本的调节，并不是影响股价的内在因素。相比之下，对上市公司的税收政策就显得更加重要。自从宣布取消对上市公司的“先征后返”的税收政策后，很多上市公司的业绩受到了影响。因为税收政策直接对上市公司的赢利情况产生重大影响，所以在股票价格上快速地得到体现。
4、汇率政策。在当代国际贸易迅速发展的潮流中，汇率对一国经济的影响越来越大。任何一国的经济都在不同程度上受汇率变动的影响，而且，汇率变动对一国经济的影响程度取决于该国的对外开放程度，随着各国开放度的不断提高，股市受汇率的影响也日益扩大。一般来说，如果预测到某国汇率将要上涨，那么资金就会向上升国转移，而其中部分资金将进入股市，股票行情也可能因此而上涨。可是当本国货币贬值时，情形则恰好相反。从国外情况看，1995年至2000年，美元名义有效汇率指数从上升到，美元平均每年升值。同时，道琼斯工业平均指数从3844点上升到10787点，平均每年上涨。而日本在1971年到1989年，日元升值3倍，日本股市则涨了20倍；韩国在1985年到1990年，韩元升值30％，股市涨了5倍。如果事先对此有所了解，我们就可以成功地预测到2006年的大牛市。因为我国2005年7月实行汇改以后，人民币迅速大幅度升值，在中国经济增长的大背景支持下，这无疑会造就一波A股的牛市。事实也确实如此。随着人民币人民币升值步伐加速，A股指数也是节节攀升，出现了有史以来的最强牛市。如果我们早在人民币开始升值时即入市抄底，肯定会赚得盆满钵满。
三、根据市场走势判断股市大势
市场走势是从技术角度分析的。一切政治、经济及政策因素对股市的反映最终会体现在技术走势上。最直接影响股市走势的是投资者对市场的不同认识，或者说多空双方的交战结果决定市场的方向。因此，政策经济等因素先影响投资者，然后传导到股市。有时它们步调一致，有时却背道而驰。这样我们在研究大势时，不仅要看经济形势，看政策导向，还要看市场的走势。
（一）、根据股市趋势理论判断
很多人都知道，掌握了股市的发展趋势，就等于掌握了股市运行的节拍，等于拿到了开启财富之门的金钥匙。但是，由于股市运行的复杂性与多变性，股市发展趋势很难准确地把握到。西方证券界对股市发展趋势有许多研究，其中最有名的是道氏理论，可资我们参考。
道氏理论，也称道氏方法，是指以道·琼斯股价平均数作研究对象，来观察和预测股价走势的一种股价分析理论。这种理论是技术分析的先驱。其基本原理是认为股价的运动有三种趋势：基本趋势、次级趋势和日常趋势，并且这三种趋势只有在互证的情况下，才能明确地显示出来。
1、基本趋势。基本趋势又叫长期趋势，是指股价全面、普遍地上升或下降，其幅度超过20％，持续时间达一年或一年以上的变动情形。基本趋势对证券市场的股价影响力最大，同时也是道氏方法的核心和精华所在。基本趋势，又包括长期上涨趋势即多头市场和长期下跌趋势即空头市场。
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第一章 如何看大势（8）
①多头市场。当股价的基本趋势呈持续上扬态势时，便形成了多头市场。具体来说，多头市场又可分为三个阶段：
第一阶段为低档盘整阶段。这一阶段的股价一般都较低，由于以前股价的下降。加上上市公司的财务状况也很一般，所以广大投资者对股票的买卖不感兴趣，股票交易比较清淡，股市处在低迷阶段。在此阶段，只有极少数有远见的股民开始购进股票，同时，一部分持股者也看到股价上涨的苗头，惜股不卖，从而使成交量减少，一般只有正常成交量的20％左右。这样，股价开始复苏并缓慢地上涨。
第二阶段为上升阶段。由于企业盈利进一步增加，经济形势好转，前景逐渐明朗，从而促进股票价格开始持续、稳定地上升，并导致成交量的增加。
第三阶段为高涨阶段。在这一阶段，所有的消息都对股市极其有利，都被理解为利多消息。股民争先购买股票，股市的上涨，使投机盛行，而投机反过来又推波助澜地使股价扶摇直上。这时的股票，不仅投资价值高的涨到了相当的高度，而且原来价格很低的冷门股，也由于投机的因素而身价倍增。这种情形的持续发展，将酝酿着一场风暴，使股市进入空头市场。
据此我们分析目前的这一轮牛市，从2005年6月开始到2006年4月，市场属于典型的低档盘整阶段，2006年10月份以后，则进入了上升阶段。
②空头市场。空头市场是股价呈不断下跌趋势的市场，它也分为三个阶段：
第一阶段为高档盘整阶段。这一阶段，股价在较高的点位上盘整，并逐渐呈现下降的趋势。这一阶段起着承前启后的作用，它实际上在多头市场的最后阶段就已经开始。在这一阶段，就成交量来说并未减少，甚至略有增加，但股价的涨幅已日趋缩小，直至最后结束，因此整个股市的购买气氛已经冷却下来。
第二阶段为恐慌阶段。股市下跌的迹象已越来越明显，多空双方的力量对比已发生了方向性的逆转，空方已占明显优势，股价开始急剧下跌。为了避免更大的损失，持股者竞相抛售股票，以致出现多杀多的现象。到了这一阶段的后期，由于股价下跌幅度过大、过快，持股者反而宁愿套牢，也不愿低价脱手，从而使股市的供求关系得到缓解。因此，股价可能会反弹，但由于股市前景暗淡，股价在反弹后又开始继续下跌。
第三阶段为持续阶段。进入这一阶段后，各种股票的价格都在争相下跌，但其程度不一。一般来说，绩优股下跌得比较平稳，但投资价值较低的投机股则跌得很惨。这个阶段，由于股价在继续下跌，购买者很少，又由于股价过低，持投者惜售，因而交易量不大，有的股票甚至出现在正常交易日里无成交记录的现象。这样，当股价下跌到足够低的水平时，一些投资者又入市重新购买，从而使股价出现逆转，重新进入多头市场。
2、次级趋势。次级趋势也叫中期趋势，是指连续三周以上，半年以内的股价变动情形。次级趋势和基本趋势有着比较密切的关系：
①次级趋势的变动幅度，一般是基本趋势的1/3或2/3。
②当次级趋势下跌时，若谷底比上次高，则表明基本趋势是上升的；当次级趋势上升时，若其顶峰比上次低，则表明基本趋势是下跌的。
3、日常趋势。日常趋势又叫短期趋势，是指连续六天左右的股价变动情形。它可能是人为操纵而形成的，也可能是其他偶然性因素所引起的，因此，日常趋势很难预测。日常趋势与次级趋势的关系是，三个或三个以上的日常趋势就构成一个次级趋势。
道氏理论认为，如果把以上三种趋势进行互证考察，就可以比较准确地判断股市发展趋势。按其理论，两种趋势（即股票指数）同时出现新的高峰或新的谷底，即可看出基本趋势是进入了多头市场还是空头市场。当两种股票指数都出现高峰，且在同一时间内，两者的新高峰都高过以前的旧高峰时，则表示多头市场已经来到。反之，在两种股价指数都出现了低谷，且股价节节下挫，即为进入空头市场的兆头。但是，若两种股票指数背道而驰，则无法判断股价走势。另外，两种趋势（即股票指数）在盘整一段时期后，突然上升或下降，即可看出次级趋势的发展。当两种股票指数都在某一狭窄范围内盘旋，其波动幅度不超过5％，期间则可能持续数星期。当两种股票指数突然同时穿透这一范围往上升时，则股价将会上涨，否则，股价将会下跌。同样，若两者变动方向相反，也无法判断其股价走势。
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第一章 如何看大势（9）
（二）根据股市发展阶段与成长周期理论判断
与道氏理论相近的是，有人认为股市的发展过程分几个阶段，或者几个周期循环。
1．股市成长阶段论。
证券市场发展的道路不完全一样，但一般都要经历5个阶段。
休眠阶段：此阶