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到10个月的时间内，油价飙升了近70美元。而在今（2008年）7月的两周内，油价竟突然飚升20％，然后又跌去20％。这种暴涨暴跌，与石油供需变化是没有任何关系的。
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第8节：第四篇：谈国际通货膨胀与美元贬值（3）
对此，其实没有其他解释。弱美元、高油价，这是美国国家当前核心利益的现实选择，其工具就是非政府跨国对冲投机基金。就是这些基金在石油期货市场兴风作浪导致油价飚升。今年第一季度，油价飙升了40％以上，与油品相关的金融衍生品市值更飚升数万亿美元。由此而流向华尔街基金回笼的美元，使美国得以暂时解脱了次贷风暴三万亿美元坏帐的梦魇。正是各国对全球金融资本完全无法约束管理的背景，才为美国投机基金在国际期货投机市场的大规模暴利提供了机会。但是，如果认为美国意图仅限于此，那就是错了。从根本上讲，油价上升是美国解决其庞大的国家负债的重要选择，这才是美国的核心利益所在，是美国政府未来制订一切政策的定位点。
五
一些迷信美国的新自由主义学者总是在憧憬，油价飙升将引发美国通胀的恶化，将导致联储政策重心的调整，转向升息。的确，美联储的官员最近也频频出来喊话，要关注通胀的变化。但是，与美国的对外负债问题相比，油价导致的通胀问题只是个小事件。美联储早就两害相权取其轻，从而放弃抑制通货膨胀的政策了。因为那并不是美国的核心利益所在。国际油价上涨的直接效果，严重地消耗欧洲、日本、中国以及其他市场国家多年辛苦累积的美元储蓄（不管是政府的、企业的还是居民的）。很显然，这些美元储蓄的另一面就是庞大的美国的对外负债。
如果说当今这个世界上哪个国家最能顶得住高油价的冲击，那就是美国。当前全球经济结构与上世纪70年代两次石油危机时相比，已经发生了根本性的变化。经过20多年全球产业重新布局，美国国民经济结构是80％第三产业，15％制造业，多数工业都已经外移了，能源敏感度很小。美国经济对抗能源价格冲击能力很强。
美国国内产业都是居于世界尖端的高科技产业，军工、软件、传媒、数控机床、飞机，大部分是拥有高额垄断价格（知识产权）的超利润率产品，属于具有高附加值含量的产品。全球能源、原材料价格的上涨，对美国的整体资本，不过是收缩了一小份利润空间，基本上可以在美国企业内部得到消化。格林斯潘几年前就说过，今天美国经济的发展，早已经不存在成本推动（结构）型通货膨胀。
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第9节：第四篇：谈国际通货膨胀与美元贬值（4）
六
反过来，国际油价上升的巨大成本只能由承载着全球庞大制造业的新兴市场国家经济体来承担。中国、印度都是实行能源补贴的国家。如果包括中国在内的新兴市场国家最终顶不住高油价引发的通胀压力，溃败下来，需求骤然下降，资金自然撤出商品市场，回流美元资产。美元顺势转强，美国通胀问题解决了，美国以外的世界陷入通缩，于是重新开启新一轮周期。
在这个资金回流的过程中，累积在新兴市场国家的庞大美元储备将大幅下降，与此对应的美国对外负债也会大幅下降。当前，全球的金融资本对中国，事实上已经形成对赌局面，赌你财政能撑多久，赌你敢不敢取消补贴、放开油价。因此，国际基金正在石油市场反复炒作需求因素。你要是不放开，就消耗你的财政（国家储蓄），消耗你企业和居民的财富；你要是放开，就可能会冒通胀失控的风险。面对两难，当前中国政府只能权衡如何选择（特别是当可能面临一个比较大短期冲击的时候）——要么延续补贴，把通胀压力延后，期望国际形势的转机。同时采用更强紧缩货币政策压抑国内需求，加快本国货币升值和大幅提高利率。
但这些政策的后果则是加剧国内经济减速以至衰退，加大失业状况。
当前，中国经济硬着陆风险已经开始显现。企业面临两方面压力：成本上升，信贷紧缩，盈利下降，实质是生产率下降。人民币的实际币值在国内已随物价上涨而严重贬值。政府财政状况恶化，外汇储备被大量消耗，价格上涨导致进口激增，国际收支也在恶化。雪上加霜的是，人民币在离岸市场被国际热钱炒作忽悠到了高位，与人民币在国内以实物为衡量的实际币值贬值形成巨大的反差。一旦各方面条件具备了中国金融与外部全面接轨），现在已进入国内的资本就会转头大规模外流，从而引发人民币币值的崩溃。于是，类似1948年曾发生于上海的金融大崩溃（金圆券大贬值）可能在某一天突然爆发，使社会经济政治陷入混乱和动乱。
（2008年6月）
＇注：本文是何新的一次内部谈话，根据录音整理。＇
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第10节：第五篇：关于弱势美元问题
第五篇：关于弱势美元问题
（致友人的一封信，2003年6月）
美国经济目前最大问题是巨额赤字，特别是国际收支赤字。这一赤字的涵义是国际负债。若以美元计价，当美元贬值时，意味着债务的减少。这是一种对经济危机的巧妙转移。美元贬值的另一含义是作为国际货币的美元数量的增加。强势美元，弱势美元，都是美国的金融政策手段，这种金融手段已成为当代资本竞争的形态。美国政府推行十几年强势美元政策的目的，是吸引国际金融资本对美国的流入，这种流入伴随着关于“新经济”的意识形态神话，创造了美国十年持续高增长的经济奇迹。美国股票债券价格一路飚升。但近年来“新经济”泡沫的破灭，导致国际资本大幅流出美国，因此美股、美债大幅贬值。股市低迷，迫使美国不得不调整政策，反过来实施弱势美元政策。我在三年前已预测到必有这一调整，必有美元暴跌，今后几年必有大的国际金融动荡。这不并是事后诸葛亮的吹牛，不信可看我2001年出版的《新国家主义经济观》序言第4页。我在2001年8月出版的《新国家主义经济观》中曾预言：
“种种迹象明确显示，我们的确处在爆发新的大规模国际金融危机的前夜。危机的焦点将集中在日元——美元——欧元的汇率上。
如果美元暴跌，引致美元泡沫崩破（这个泡沫大得惊人），就必将引发全球性的金融大突变。在某种意义上，这一突变具有不可避免性。”弱势美元，实际是美国以赖债的手段，削减巨额国内外赤字。其次也利于抑制国外进口，刺激美出口（但效果其实不会太大）。中国人手中也持有大量美国的债券、证券，由于美元贬值，中国将会蒙受重大损失（与其他债主一样。这点在几年前我曾向高层有关方面提过，希望政府警惕，不要让外汇储备唯美元化。但当时人们普遍不信强势美元会很快贬值，故不被采纳。）中国出口品会从美元贬值中得到某些好处。因为人民币是与美元联动的，也等于在贬值。［何按：人民币持续升值后，情况现已不同。］
近年将发生的美元币值调整，是当代世界经济结构深刻调整以及国际政治结构全面变动的重要表征之一。我们正处在全球性经济及政治历史性大动变的前夜。（从现在起，未来三十年内中国内外必将发生一系列极其重大动变。）但中国的主流意识形态和社会思潮，对此则昏然无觉（中国知识界之弱智与麻木是惊人的）。例如报刊媒体对当前弱势美元的许多主流议论，完全言不及义。
中国作为一个后进入全球资本主义市场的国家，并没有也不可能处在与发达国家的平等地位，而只能处在一种有所依附和被动受剥削的地位。这是中国当前面临困局的一部分。为什么尽管俄国政治改革早已完成，西方仍坚决不允许俄国加入WTO？因为俄国有一个强大的工业体系（实力仍强于中国）。西方害怕自己的市场对俄开放后会被它吞噬掉。而中国正是由于处在较弱的依附地位，他们才同意吸纳我们。其目的无非是伺机通过资本重组有步骤地兼并、消化中国的产业体系，同时在有些方面（但也并非在一切产业上）搞垮我们。
（2003年6月2日）
虫工木桥◇BOOK。◇欢◇迎访◇问◇
第11节：第六篇：论全球性通货紧缩（1）
第六篇：论全球性通货紧缩
一
近期以来，国际经济评论中频频出现“通货紧缩”这个概念。有报道指出，除了油价由于伊拉克危机有所振荡和上涨，全球商品的价格都在普遍下跌。在东亚地区，日本、香港、中国大陆、台湾，都程度不同地承受到“通货紧缩”的压力。受其影响，当前东亚以至全球经济都面临着失业率攀升、就业机会下降的问题。究竟什么是通货紧缩？它是如何突然在经济中出现的？其趋势如何？笔者想就此谈谈个人看法。
二
通货紧缩是一种金融危机。用通俗的语言表达，所谓通缩就是货币短缺。它在货币和流通领域的主要表现是：银根紧缩、支付困难和物价持续下跌。股市持续下跌也是通缩的重要表征。通货紧缩必然伴随着生产过剩（供给过剩）、需求不足、开工不足和失业率上升。它实际是古典的生产过剩经济危机的金融表现。流行的新自由主义经济学拒绝使用“生产过剩”这个字眼。他们更乐于使用“总需求不足”这个术语。但实际上，总需求不足就是总供给过多（或生产过剩）的同义语。一个是从需求角度讲，一个是从供给角度讲。正如一个胃病患者，说自己“消化不良”（需求不足）或“吃得太胀”（供给过剩）是一回事一样。有效需求不足和生产过剩互为因果。生产过剩导致商品销售困难，激烈的市场竞争导致商品竞相削价出售（实例之一是《香港商报》近日关于国内家电市场竞相削价销售的报道，以至出现所谓“价格大屠夫”），销售困难导致商家及厂家投入商品生产的资金难以回收，于是发生支付困难（以致相互拖久债务，形成“三角债”），由此造成市场中资金循环链条的中断。支付危机导致信用危机，导致银行即期信贷不能回收（发生银行坏帐问题）。由此传导则触发商业银行由于资金不足而破产的问题，再传导到金融证券市场则发生抛售有价证券以提取现金的问题，这就是银行危机和证券市场行情下跌。因此，通货紧缩乃是生产过剩的必然结果。可以说：生产过剩、有效需求不足、通货紧缩三者是紧密相联于一体的。这三者反馈于投资生产领域，又会引发企业破产倒闭，生产规模压缩，工人下岗失业，以至失业率高企。资本主义市场经济的典型特征，就是周期性地必会爆发表现为商品生产过剩的普遍经济衰退。自从1825年由于英国纺织品生产过剩触发第一次世界性生产过剩危机爆发至今（15年后英国发动以开拓中国市场为目标的鸦片战争与此次危机有内在联系），200年以来，以7—10年的小周期，10—25年的中周期，50—80年的长周期形式，生产过剩危机在世界经济中频繁发作。近年中国商品出口，在国际上频频遭遇“反倾销”打压，据报道中国已因此而成为国际“反倾销”的最大受害国。这种情况的根源，实际也还是由于全球经济中存在严重生产过剩或有效需求不足。
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第12节：第六篇：论全球性通货紧缩（2）
三
近期国内对房地产是否已呈过热发生争论。某著名经济学家在上海对媒体称：“中国房地产潜在需求极大，根本谈不上过剩。”他援引美国和欧洲中产阶级的住房标准与目前中国的人均标准作比照，称至少要到中国中产阶级实现“城中有房，郊外有别墅”时，中国的房地产需求才会接近满足。这种以物质实物的绝对需求与经济学所言“有效需求”相混淆的信口开河之谈，我以为正是表明一些宗仰新自由主义的中国经济学者不懂究竟什么是经济过热，也不知何谓生产过剩的一个典型实例。所谓经济过热与否的主要表征是与投资狂热相伴的信贷高潮。而“生产过剩”是否存在，与社会中是否存在对商品实物的绝对需求，毫无关系。生产过剩的标志，是产成品的库存量及其相关增减指数。因为产成品库存的递增，会直接威胁到商业银行转贷给投资商的信贷安全。其库存累积越快，意味着商品流转速度愈慢，则债务拖欠的可能性愈增，最终会导致银行坏帐的发生，导致金融流通链条的崩断，就会融发通货紧缩和经济危机。据有关方面提供的指数，今年一至九月份，全国商品房竣工面积一亿一千三百四十二点一万平方米，增长26。4％；销售面积为一亿一千一百二十九点一万平方米，增长24％。二者增速相差2。4％，滞存面积已达到213万平方米。在非市场中介的线性供求经济中，存货意味着实物储备的增加。存货不会导致经济危机。但在市场经济中，存货意味着一定数量的货币在转化为存货的同时，已退出金融循环。在货币供给总量不变的情况下，存货愈多，意味着退出金融流通的货币愈多。通货减少了，金融危机也就发生了。通货紧缩就是这样形成的。房屋销售远低于生产，意味着商品（房屋）的库存量会不断上升。加上目前中国房屋按揭私人信贷在银行信贷比例中也已呈高速上升。这种房地产滞销形势的确蕴涵着由投资过热导致过剩的危机。一旦信用链条断裂，则房地产价格的大幅缩水以至触发金融危机，的确是可能的。因此国务院有关方面就此发出警告并采取相应控制措施也是完全必要的。
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第13节：第六篇：论全球性通货紧缩（3）
四
如果通缩就是货币短缺，那么问题就是，钱流到哪里去了？在市场经济的循环周转中，钱怎么会愈来愈少呢？19世纪法国经济学家奎内医生（F。Quesnay，1694—1774）最早提出了一个市场经济中货币和实物循环运动的直观模型。这个模型被熊彼特看作近代西方宏观经济分析的出发点。关于生产过剩和通货紧缩的发生机制，可以通过这个模型作出一种最简略的说明。在最抽象的意义上，这个模型可以简化为两个端点和两个流通进程：即总供给（生产）和总需求（分配与消费）两个端点。贯通这两个端点的是两个流程：即物资流通（物流，包括劳务交换）与货币流通（金融流）。但是这两个流程的性质完全不同。在物流的循环中，实物在消费中被消耗和消失。而金融流却必须通过每一次循环流转而获得增益。这种金融增益，是下一次经济循环能够实现的前提，它的产生源泉，就是在经济活动中创生的利润。利润产生金融增益，形成资本的自我增殖，这也就是资本主义生产力在市场流通运动中外延不断扩大的源泉和奥秘所在。由于市场经济的循环运动，完全依赖于两大流通即连结供给与需求两点间的物流和金融循环，因此一旦发生供求梗阻就是生产过剩。一旦发生金融梗阻就是通货紧缩和金融危机。奎内模型提供了近代西方市场经济分析的一种原初模型。在解释资本主义市场机制时，它甚至优于后来更为复杂的许多投入产出分析模型。那些模型往往迷失于数式和语言游戏的迷宫中。检验任何理论是否具有价值的最终意义，是看它能否将现实问题以最简括的模型和原理加以最透彻的解释和说明，并且可以在现实中得到印证，而绝不是以晦涩的语言和模型使现实更复杂以至无法作出可验证的解释和说明。我个人认为，当诺贝尔奖被派发给以心理统计来分析经济进程的研究时，现代形式主义经济学不仅彻底唯心主义化，而且可以说已经具有了一种随机的游戏性。早在90年代初期我已多次撰文探讨生产过剩和通缩问题，我当时曾推测过世界经济自90年代中下期开始，在两个世纪之交可能遭遇渐进的，但也是资本主义三百年历史中最深刻、最持久、反复振荡发作的严重危机。当时我将其称之为“总体危机”。我认为，这一危机必然会发生而且会持久反复发作的根本原因在于，第二次大战以后全球工业化运动得到迅猛扩张，导致全球供给能力大幅度上升（中国改革开放导致的生产力快速提升，对这一进程促进尤大）。然而由于这种工业化进程在全球经济中呈现非均衡分布，导致各国间的国民收入分配严重失衡，使全球经济中有效需求的增长远远跟不上产业生产力的快速增长。同时世界经济中两大流通：物流（世界贸易与劳务）与金融流都存在严重的结构性梗阻和障碍，再加上新自由主义经济理论对各国经济政策给予杀贫济富的有意误导，其结果必然导致全球经济遭遇严重、持久的生产过剩型经济危机。
（《香港商报》2002年2月25日，《新远见》2003年2月号）
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第14节：第七篇：人民币升值是物价上涨
第七篇：人民币升值是物价上涨
全球通胀的原因之一
何新先生近日（2008。4—16）说：
人民币升值同时就是人民币估价的一切国内商品普遍升值，也就是中国商品对于世界其他货币和商品发生普遍的物价上涨。换句话说，人民币升值自然意味着中国物价节节高涨。由于中国也是世界消费品的主要出口国家，因此中国出口品的价格上涨必然拉动全球通胀。当前，世界经济正在陷入由于美元贬值和能源升值引发的全球性通货膨胀和金融危机。但是，人民币升值也是当前全球物价高涨的原因之一。此外国际油价、粮价飙升，中国国内农地剧减，农民弃粮抛荒，导致国内物价必然仍将节节上涨。这后面有确实有国际金融战争，并且物价不间断的持续上升，隐含着会引发巨大社会危机。对发达国家，这是有设计的