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图2…3列举了日本自1986—1993年的海外不动产投资情况。从该表中的数据来看，1986年是日本海外不动产投资的第一个高峰。1985年9月的“广场协议”使日本急剧升值，在1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后，在不到3个月的时间里，快速下跌到200日元附近，跌幅20％；1986年底，1美元兑152日元，1987年，最低到达1美元兑120日元，在不到三年的时间里，美元兑日元贬值达50％，日元兑美元升值一倍。1986年日元的急速升值极大地提高了日元的购买力，日本人开始在美国和欧洲大量进行房地产投资，购买土地、办公大楼、宾馆、修建豪华娱乐场所等。在美国购买不动产金额高达亿日元，占日本全世界不动产总投资的。
1989年，日本国内股票市场和房地产市场泡沫达到顶峰，日本人的财富随之大幅度增长。同时，由于日本的房地产价格非常高，使美国、欧洲等世界各国的不动产的价格在日本眼里显得非常便宜。于是，日本把大把大把的钱用于在美国和世界各国大量购买房地产。
其实，从事后的反思来看，日本在1986年—1989年期间对美国和欧洲的巨额不动产投资都是很失败的。根据美国和日本的专业人士的估计，这几年日本向美国不动产投资的损失率在50％以上。参见图2…4。
以轰动一时的日本三菱土地公司收购洛克菲勒中心的14栋办公大楼为例。1989年，日本三菱土地公司花亿美元的高价收购洛克菲勒中心的14栋办公大楼，按当时1美元兑160日元的汇率计算，三菱土地公司的投资额为2188亿日元，成为拥有洛克菲勒中心80％股权的控股股东。收购完成后，由于曼哈顿地产不景气，三菱土地公司一直没有利润。当时做收购计划时，三菱公司的预测是5年后，每平方英尺的租金将达到75美元，2000年将达到100美元，依照这一预测数据，三菱公司认为这是一项非常好的投资项目。但实际上的租金只有原先设想的一半水平，即每平方英尺38—40美元。如果再考虑这段时间内日元继续大幅度升值，如1995年顶峰时，1美元兑80日元，加上汇兑损失，三菱土地公司的这一收购项目总计亏损高达880亿日元。
在当时，像三菱土地公司这样的收购案例随处可见。日本人依照日本国内房地产价格长期飞涨的经验，加上日元升值的效果，使日本人在美国、欧洲和其他国家购买房地产时显得非常乐观。房地产价格会下跌？这对日本人来说根本是无法想象的事情，看看日本国内的房地产市场吧，美国房地产怎么可能会下跌呢？日本的土地价格只涨不跌，世界上的土地价格也是只涨不跌，这就是当时日本人的看法。
1989年末和1990年，日本股票市场和房地产市场泡沫相继破灭，日本海外不动产投资才快速萎缩下来。1993年的海外不动产投资规模只有1989年顶峰时的。
大规模的海外证券投资
在1985年—1990年期间，美国的利率一直高于日本利率大约3个百分点，这使美国国债的收益率远高于日本国内债券市场的收益率，这一利差吸引了日本大量购买美国国债。1980年，日本的对外证券投资规模为214亿美元，到1985年，这一数字升到1457亿美元，1990年，飙升到5638亿美元。（参见图2…5）
到美国买企业去、到美国办工厂去 。 想看书来
1985年9月的“广场协议”导致日元急速升值，日本企业开始大量购买美国的企业或在美国开设工厂，以利用美国廉价的劳动力，避免美国的贸易壁垒。
80年代后半期，日本对外年直接投资额从1986年的220亿美元上升到顶峰时期的1989年的680亿美元。1980年—1990年累计对外投资额2271亿美元，约合80年代前半期的5倍。尤其是在1988年—1990年期间，日本对外直接投资额占世界8个主要工业大国对外直接投资的，超过英国和美国，成为全球最大的对外直接投资国。
1、SONY（索尼）公司美国大收购
在80年代末，索尼公司是日本第五大电子产品公司，排在日立、松下、东芝、NEC之后，该公司在1988年和1989年拆巨资在美国进行了两起轰动一时的收购案例。
（1）1988年，索尼公司以20亿美元（约合3000亿日元）的价格收购了美国哥伦比亚广播公司（CBS）旗下的CBS唱片公司，并将其改名为索尼音响演艺公司。
1968年，日本刚刚开放国内市场，CBS就迫不及待地希望进入日本市场，在经过几番考查后，决定与索尼公司合作开拓日本市场。索尼公司和CBS公司合作成立CBS索尼公司，在经历短暂的两年亏损后，适逢山口百惠等超级明星的歌曲走红而进入高速增长，5年后利润成为业界首位，10年后更是超过日本胜利公司和日本哥伦比亚公司，营业额和利润均创业界首位。
但在十几年的合作经营过程中，双方的管理理念与管理风格、经营思路和不同时期的利润目标经常发生冲突和摩擦，索尼公司习惯于从长远战略来经营和管理公司，对短期利润并不十分重视，而CBS作为一家美国公司，对短期利润的要求明显高于索尼公司。索尼公司社长盛田昭夫对此深有感触地说：“我们和美国人搞了各式各样的合资企业，我们想以长远的目光认真办好企业，所以在美国的合资企业，倘若我们做了设备投资，当然是想使公司尽快健全起来，尽早获得回报。可是我们考虑10年的事情，美国同伙却只考虑了10分钟……”。
索尼公司认为合作双方的冲突妨碍了公司的快速发展，为了彻底解决双方的各种冲突，财大气粗的索尼公司干脆以20亿美元的高价把合作伙伴CBS唱片公司收为己有。
在购买CBS唱片公司后，CBS索尼公司经营业绩高速增长，这极大地增强了索尼公司的自信心。还有什么比吞并了世界第一流的唱片公司，又使其迅速成长更令人充满自信呢？
受此鼓舞，索尼公司又开始策划一个更大的收购计划，那就是1989年的美国哥伦比亚电影公司并购案。
（2）1989年9月，索尼公司并购美国哥伦比亚电影公司，收购金额为34亿美元，加上哥伦比亚电影公司原有12亿美元的债务，总金额高达48亿美元。
索尼公司是日本知名的视听设备制造商之一，公司与松下电器公司和飞利浦公司并驾齐驱。但索尼公司并不满足于视听设备硬件制造商的产业定位，它希望进军影视软件领域，从而构造一个囊括视听硬件和软件的完满产业链。在制订该战略后，索尼公司开始在美国四处寻找收购目标。公司最初想收购米高梅／联美公司，在经过几次谈判后最终告吹。正在这时，美国哥伦比亚电影公司出现了。
哥伦比亚电影公司的大股东是可口可乐公司，持有公司49％的股权。由于连续几年拍不出好影片导致持续亏损，公司频繁更换高层管理人员亦无法扭转经营不善局面，为此，可口可乐公司有意出让其所持哥伦比亚电影公司的股权。当时可口可乐的总裁格杰特和索尼社长盛田昭夫是老朋友，他认为把哥伦比亚电影公司的股权和控制权转让给索尼公司是最好的安排。
经过几轮谈判后，可口可乐公司于1989年9月正式与索尼公司签订股权转让协议，索尼以高达48亿美元的总代价获得了哥伦比亚电影公司的控股权。
2、日本企业海外大并购
在1985年—1990年期间，日本企业海外并购超过500亿日元以上的并购案有21起，其中18起是收购美国公司，3起收购英国公司。见图2…6。
全球旅游的日本人：我们有的是钱
1985年以来的日元升值，使日本人变得越来越富有。日本去海外旅行变得越来越便宜，日本开始在口袋里塞满坚挺的日元，在全世界购买他们想要的一切和到处寻欢作乐。
在美国风景宜人的西海岸、在历史上有名的欧洲城镇、在亚洲和澳大利亚等风景名胜地区，现在到处可以看到成群结队的日本旅游团。他们胸前挂着一个照相机，到处拍照留影，在名贵商品专卖店、在大型购物商场，日本人挥金如土，大把花钱，大量采购。
由于日本人到处购买东西，为迎合这一趋势，世界许多地方的商场在用本国货币标价的同时，也用日元标价，以吸引和方便日本游客。
在1985—1988年期间，日本海外旅游市场异常火爆，连日本的航空公司和许多旅游公司都感到吃惊。日本航空公司票务部部长小泽民在回忆时说，在1986年日元升值开始促进旅游业发展的时候，他主管的票务部预测这种繁荣景象不会持续多久，但没想到，日本旅游市场一发不可收拾。1985年，有490万日本人去海外旅行，1986年增加到550万人，增长12％；1987年猛增到680万人，增长24％；1988年又增长25％，达到850万人。
在过去，日本政府一直不鼓励日本人海外旅游，所以日本的机场不仅少，而且设施落后。现在海外旅游市场的高速增长带来了许多问题，航空公司的运载能力远远不能满足境外旅游的需求，经常需要提前预定机票。东京的成田国际机场也令人伤脑筋，该机场交通条件不好，经常塞车；此外，该机场只有一条跑道，负荷能力已达到极限。日本开始忙于修建道路，扩建机场，增加航班，旅游公司遍地开花。
在亚洲，日本人最喜欢去的地方就是香港。与东京相比，香港的东西真是太便宜了，女用手提包、皮箱、时髦服装、鞋、珠宝、酒和其它很多商品都比东京便宜许多，尽管飞机票不便宜（在1988年，来回机票至少要万日元），但是，同购物节省下来的钱相比，机票的费用还是很低的。
在1987年末，日本航空公司对海外旅游作了一次调查。调查表对被访对象提出了两个问题：（1）如果你有50万日元，你打算怎么花？（2）如果你有100万日元，你打算怎么用？对于第一个问题，有3组人，即老年男人、老年妇女和青年妇女，都选择去海外旅游。对于第二个问题，绝大多数人的选择是把这笔钱用于投资，只有青年妇女是一个例外，她们表示还是要去海外旅游。
日本旅游业的大发展，带动了日本交通运输业和宾馆、饭店业的快速发展。在美元坚挺的60和70年代，每年有2000多万的美国人在全球各地观光游玩，造就了希尔顿、假日旅馆和海厄特等美国的国际性大旅馆集团的出现。在80年代和90年代，日本旅游业的兴旺造就了东急公司、王子饭店和新大谷饭店的出现。
日元的升值，使日本感觉到了富有和自信。日本人开始尽情享乐：到国外去旅行、在豪华的饭店品尝美味佳肴、穿着时髦、骑马、打台球、滑雪、到海边冲浪等等。美国人有的享乐，现在日本人全有了。
快速膨胀起来的日本经济信心使日本从生产国家迅速转变为一个高消费国家。
日本：美国和世界最大的债权国
1985年对日本来说，是最值得骄傲的一年。
这年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，根据日本银行公布的国际收支统计数据，1995年日本对外净资产为1298亿美元，名列世界第一。
与此相对应的是，1985年，美国的对外净债务已达1000亿美元，成为世界上最大的债务国。
光阴流逝，1945年—1985年，40年转眼过去，日美经济发生了大逆转。
哈佛大学日本问题研究专家沃格尔1986春在《外事》杂志上发表题为“日本统治下的世界和平？”的论文，其中写到：“后世的历史学家们也许不会忘记，80年代中期日本超过美国一跃成为世界顶级经济大国的这段历史时期。”
美国人开始讨论日本人将怎样使用它的庞大金钱？世界政治格局在日本金钱的冲击下会发生什么样的变化？世界经济和金融大权从美国转向日本的后果是什么？……
但有一点很明确，任何崛起的经济大国最终都要建立自己的时代。美国通过向世界大量抛撒美元而建立了美国的时代，日本也将重复美国的道路。
日本将用金钱来征服美国和世界。
日本人应该说“不”
第二次世界大战结束后，日本作为战败国由美国接管，美国成为日本的保护人，所以此后日本在一切事务上听从美国的安排，美国人说什么，日本人只能说“是（yes）”。
既然日本已成为世界上最大的债权国而美国却是最大的债务国，那么日本人应该对美国人说“不（no）”。
日本人逐渐增强的自信感、自尊感和骄傲感由石原慎太朗站出来向美国和全世界表达出来。石原慎太朗是日本著名作家，亦是日本政坛风云人物，做过日本众议员，曾任内阁大臣，被日本媒体称为“次新一代领导人”。
1989年1月，石原慎太朗和日本著名企业家、索尼公司社长盛田昭夫合作出版一本书，书名为《日本人应该说“不”》。该书认为：随着日美经济的大逆转，日本与美国的关系已经发展到了一个新阶段，日本应该从依从转为抗衡。日本人不应再对美国唯唯诺诺，应在必要时坦率直言，与美国抗争。石原慎太朗明确提出，日本已成为世界上举足轻重的经济大国，完全可以和美国与苏联抗衡。
此书一出，立即在日本国内、美国、欧洲及亚洲国家引起轰动。日本一时洛阳纸贵，当年再版9次，发行近35万册，并很快被翻译成英语等多种语言在许多国家流行开来。
该书在美国高层人士中引起广泛的议论和关注，《纽约时报》发表评论家文章说，此书应列为美国国会议员和国防部官员的必读书。1989年12月18日，美国《商业周刊》就本书发表的民意调查结果显示，美国人对日本人的美国观感到震惊，认为日美关系进入一个新的不安定时代。
欧洲媒体认为，这本书对了解一向语言暧昧的日本人心理提供了难得的参考读物。过去日本人只是在私底下窃窃私语地表达对美国人的不满，而今在大庭广众下侃侃而谈，作者的确道出了日本人的真意。
以下简介该书的部分观点：
（1）日本的尖端技术已经可以左右战争武器的核心部分
石原慎太朗认为世界上最先进的半导体集成电路由日本人掌握和大规模生产。无论美苏怎样扩充军事力量，如果日本停止出售集成电路块的话，必将使其扩军计划成为泡影。假如日本只向苏联提供半导体集成电路而不卖给美国，则可能导致两国军事平衡发生巨变。有位美国人曾说，如果日本真有这种打算的话，美国会出兵占领日本。而现在的实际情况是：美国人也好，俄国人也罢，不说别的，仅在高精度这点上就不得不依赖日本的先进技术。
石原慎太朗引用美国国防部科学委员会的达斯克小组撰写的有关电子工程技术报告，说明美国对日本拥有以半导体为核心的尖端工艺技术怀有非常紧迫的危机感。
该份报告在逐一列举了在该技术领域中美国的短处和日本的长处后提出，如果听任日本这样发展下去，后果不堪设想。
更为严重的是，随着半导体技术的外流，苏联将很容易地通过流通手段得到它。
这就是说，保证美国军事优势所绝对需要的半导体技术有可能通过日本流到苏联。
1987年4月，美国政府以日本东芝机械公司违反巴黎统筹委员会的有关禁运规定，向苏联出口高技术产品为由，宣布对东芝总公司和东芝机械公司进行严厉制裁。在当时美国发布的综合贸易法案中，对东芝问题的处理条款中明文规定：美国不买东芝公司的产品，不同东芝机械公司往来。
基辛格博士预测说，日本人有可能成为超级军事强国，这不是说日本将拥有远程导弹，或重新建造以“大和”命名的战舰，重蹈军事强国之路。而是说，无论美国和苏联怎样发展太空技术，开发太空武器，但控制这些军事武器的关键技术实际上掌握在日本人手中。
石原慎太郎表示，既然如此，掌握着事关美苏两国军事力量抗衡的核心技术的日本人应该重新审视自己，更新观念，该说“no”的时候就说“no”。
（2）日美半导体贸易协定
由于日本半导体产品大量涌入美国市场，许多美国半导体企业陷入困境，在这种情况下，1986年9月，日本通产省与美国商业部签定了以限制日本半导体的对美出口和扩大美国半导体在日本市场份额为目的的日美第一次半导体协议。协议的主要内容是设定日本生产的6种半导体产品在美国及第三国的出口价格，以限制日本的低价倾销行为。
此时，石原慎太朗恰好在华盛顿，亲自见到了美国参、众两院的议员们群情激愤的场面，有位国会议员脱去上衣挥舞着捶子拼命砸毁东芝公司生产的盒式收音机。
1987年3月，美国政府以日本未能遵守协议为理由，就微机等日本有关产品采取了征收100％进口关税的报复性措施。
石原慎太朗认为美日半导体摩擦之所以发展到这一步，完全在于日本人在关键时刻没有胆量说出“no”来。而在关键时刻对一切都“yes”的祸首正是日本首相中曾根。日本的政治家们没有充分认识到日本高精技术的政治意义，拥有尖端技术是日本人最宝贵的财产，是最高的王牌，但日本在国际政治中没有打好这张王牌。
（3）中曾根前首相的败笔
日本的尖端技术已超过美国，美国人对此已感到十分恐慌，但日本在外交上却只会说“好的、好的”，脑袋只会上下晃动。石原慎太朗对此表示非常不满，特别是在处理日本三菱重工公司开发二次支援战斗机（FSX）风波事件中所表现出的软弱感到愤怒。
日本三菱重工公司是一家拥有各种高新技术、有代表性的制造企业。该公司有位工程师设计了一份完全国产化的二次支援战斗机的开发方案，他的设计方案一公布，引起了美国的恐慌。按照该设计方案开发的战斗机可以说是世界上最先进的战斗机，美国的F15、F16也不是它的对手。所以，美国国务卿贝克如同着了魔似的，竭力破坏三菱重工公司的开发计划。
日本为什么能生产这种世界上最先进的战斗机呢？当然是因为日本拥有尖端的新技术。没有日本的陶瓷材料和炭素纤维增强材料技术，就不会