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2009年将是经济危机更加深重的一年。
迄今为止，各国政府的救市政策“拆了东墙补西墙”，并没有真正舒缓次贷危机引发的全球金融危机和经济危机，与预期效果呈现巨大落差。
金融股市险象环生，时而和风细雨，时而波涛汹涌，没有一刻平息过。
第三波打击也不会太远。
“次优贷款”成为新的焦点
一旦商业银行、对冲基金和共同基金持有的“次优债券”和次贷毒药资产充分暴露，那么信用更高的企业信贷市场将不可避免地发生雪崩，形成正规的第二波循环：
次优贷和次贷危机、金融危机、实体经济危机……
美国抵押贷款通常分为最安全的“优质抵押贷款”和最不安全即信用最低的“次级抵押贷款”，后者由于次级贷款人的违约率大幅度增加，导致了第一波次贷危机并触发金融市场的雪崩，并正在冲击全球的实体经济。
此外，还有“次优抵押贷款”，其信用等级介于“优质抵押贷款”和“次级抵押贷款”之间，贷款人尽管收入不稳定，但信用记录相对良好，值得注意的是，“次优抵押贷款”成分是商业银行和许多共同基金投资的核心资产骨架。
随着危机向纵深蔓延，实体经济不断遭受重创，失业率飙升，“次优”贷款人违约案例如雨后春笋大量浮现，“次优”贷款的安全性急剧恶化。
国际知名评级机构穆迪不得不重新调整对“次优抵押贷款”的评级，使之一跃成为与“次级抵押贷款”并驾齐驱的高风险资产。
穆迪同时预计2006~2007年发行的与“次优”抵押关联的证券损失将达到20％，相应与“次优抵押贷款”在历史上的平均损失从未超过1％，下一波冲击不可掉以轻心。
高盛分析师预计，贷款总额为13万亿美元的“次优”债券（包括证券化及非证券化），损失可能将达到6000亿美元，“几乎与次贷危机的预计损失相同”。
道琼斯工业指数，无数次长空搏击，历经了自112年前在华尔街开盘的百年峥嵘岁月之后，仅一个年头的翻云覆雨，便从云端栽到了地头。
从2008年初13930基本点，狂泻至2008年底的8000点，再到2009年3月上旬的6500点。
。。
谁将为金融危机买单
值得注意的是，2009开年不利，真可谓当头棒喝。这是一个难堪的总统就职日，一个结结实实的下马威：新总统奥巴马就职典礼当日，华尔街股市暴跌，创下美国历史上总统就职日最深下跌记录。
紧接着，参议院2月10日通过奥巴马政府的经济刺激方案，新科财长盖特纳宣布了银行救助案内容，然而，华尔街的投资者却不买账，在投资者对政府最新的银行抒困案担忧下，三大股指均下跌超过4％，道琼斯工业指数在总统就职日深跌38199点，再次重返8000点以下。
投资人对政府的能力持严重怀疑态度，股指连创新低决不是乐观的征兆。
奥巴马新政自第一天起，便接收起前政府留下来的巨额债务的“烂摊子”，如履薄冰。
在历史发展的每一次演变过程中，1929年“大萧条”、第一次世界大战、第二次世界大战、“9·11”事件等无数次重大事件的结局都有着惊人的相似，那就是任何危机都必须有人结账买单，必须有人付出刻骨铭心的代价。
无能、低效的政府往往为千夫所指，凄惨地沦落为“替罪羊”。
格林斯潘注定成为一只替罪羊。
美联储主席伯南克正在为金融危机付出代价，他的“替换”只是时间问题。
美国不再是世界的债权国，而是当今世界上最大的债务国。
国库亏空，负债累累，天文数字的债务不可能一味地通过滥发联邦债券扩大财政赤字的办法来解决。
结果可能是，制造一个更大的资产泡沫来消化次贷危机产生的流动性紧缩现象。
这不是危言耸听，而是基于可能导致金融体制瘫痪的最坏前景发出的预警。
美国政府只能面临这两种选择的一种，要么承受恶性通货膨胀，从而威胁美元的地位，要么忍受长期贷款利息的突然上涨，从而更加严厉地打击全球经济，包括实体经济。
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美国早已介入他国金融市场
美国人对危机的第一意识，就是美国国家面临来自国外的战争和经济威胁，美国的国家利益受到前所未有的挑战，如果不迅速采取有效的防范措施和战略反击，美国将会灭亡。
这样的危机意识充满极度的煽动性和驱动力，美国自上而下的各派力量，可以瞬间抛弃党派争论被有效地调动起来，形成同仇敌忾一致对外的巨大后备力量。
打着危机的旗号掌控全球市场，顺理成章地成为美国经济利益的重要战略，在所谓来自中国贸易顺差的威胁下，美国人老练而胸有成竹的手早已“窃入”中国金融机构和中央银行的口袋。
反之，中国人还被美国人牵着在警戒线的外围一拨接一拨地走马观花、考察和交流，合计着有无必要借助华尔街的光环在某个项目上牵手合作。
坦率地说，中国未曾真正地跨过华尔街上设置的第一道路障。
中国国有银行股份制的锐意改革，让外国投资者幸运地穿越“捷径”一跃成为中国上市国有银行的重要参股人，西方银行家顺水推舟，趁机操纵中国的金融改革，兴风作浪，间接地导致中国股市沦为全球波动幅度最大的投机市场之一。
世界贸易组织（WTO）成就了西方一直企图迫使中国对外全面开放金融市场的梦想，这是美国等西方国家处心积虑“围歼”中国资本市场的一致共识。
在许多莫名其妙的精细运作中，美国银行2009年初突然领头抽资抛售中国建行股，瑞行和英国皇马紧追其后，纷纷私下抛售中行和工行股票，这是个非常危险的信号，背后的“玄机”，尚且不得而知。
来自华尔街的中国智囊们，“脚踏两只船”，一方面为华尔街金融机构高级打工巧赚豪赌，一方面受聘为中国金融机构“献计献策”。
天下哪有如此免费的精美午餐？
常识是，对峙的双方利益相左，以矛击盾，以盾抵矛，针锋相对，势不两立。
一方面迎战敌方，浴血奋战，一方面却为敌方摇旗呐喊，出谋划策。
天下哪有“壁垒分明”的双方，如此互通有无成为同一战壕里的战友，利益的驱使必然决定了华尔街智囊们为谁“献计献策”，计策好坏，毫无担当。
用尖锐的矛对应坚实的盾，结果如何，不言而喻。
可惜的是，某些大名鼎鼎的金融机构对此不以为然。
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资不抵债的后果
美国独立的司法制度为保障投资人的权益，对违法乱纪者一向严刑峻法，一视同仁。
金融法比刑法来得更为严厉，金融法对违法人“先入为主”，即先假定嫌疑人有罪再证明无罪，而刑法则是先认定嫌疑人无罪再证明有罪，两者之间天壤之别。
在一定时间和范围内，如果金融公司无法筹集到资金继续维持公司的运转或者找到合适的买主接管或承担部分债务，就必须按破产法第11条申请破产保护。
雷曼兄弟不愧谋略的高手，在弥留之际还为自己埋下了有朝一日东山再起的种子。
雷曼兄弟在递交破产申请的同时，同时递交了破产法第11条所允许的宽限申请，此宽限申请，将能使公司继续按正常途径运转业务，其中包括向员工支付薪水。
如果按照《破产法》第7条申请破产保护的话，所有债权人和股东势必血本无归，而按照第11条申请，就自动延缓了债权人对雷曼兄弟的诉讼。因此，相对于清盘，重组被更广泛地使用。
不死的“19条命”
“19条命”的雷曼兄弟，“大限”显然未到，或许仍然盼望着时来运转，转亏为盈。
危机来临之际，一向是大军出逃之时，在雷曼兄弟处于破产边缘的前夜，美国政府还是采取了各种手段游说金融业各方大佬施以援助之手，可惜的是，无功而返。
原本谈妥以“燃眉之急”收购雷曼兄弟部分资产的美国银行和英国巴克莱，最后一刻釜底抽薪。
直到雷曼兄弟破产一个月后，巴克莱集团才同雷曼兄弟达成苛刻的“君子协定”，收购后者的美国投资银行和资本市场业务，包括人员、产品、品牌名称、技术和客户，但不包括申请破产保护前令雷曼兄弟陷入绝境的风险交易和债务。
那一刻，从华尔街接连传出的消息均是负面的，似乎美国政府行将瘫痪，美国金融体系已经失控，美国金融市场不再万能。
苍茫大地，谁主沉浮？
一个解不开的世纪之谜
导致泡沫破裂的一个简单明了的解释——“资不抵债”。
危机发生前，借贷双方根据签署的一纸合约以及有形和无形资产承诺信用担保，一旦借贷能力与偿还能力之间出现严重失衡的迹象，相应的补救协调和法律行动随即展开。
由于金融市场价格变幻无常，过度的举债对任何国家、企业或个人都具有极大的风险，毁灭性的打击如同悬在头顶上的利剑，随时都有可能一剑封喉。
操作上，借债逾期不还，法院便会介入，并通过一系列法律程序实施强制性破产倒闭的程序，如红印封门、法院传唤、强卖资产、清算债务等。
雷曼兄弟在2008年股价最高时曾达到500亿美元，而通过创新的金融杠杆以几十倍的“超借”放大后，在危机爆发之前的实际负债已经累积高达6000亿~7000亿美元。
其他显赫的金融机构同样处于资不抵债的极端状态。
水可载舟，亦可覆舟。
形象地说，一个小指头轻轻地一戳，膨胀到极限的泡沫便会瞬间破裂。
从技术上讲，只要含有“剧毒次贷金融衍生资产元素”的金融机构和对冲基金在交易市场上呈现几个百分点的下挫，其净资产就会顷刻间化为乌有，甚至变为负资产。
次贷危机不是传统意义上的经济危机，而是一次资产价格泡沫破灭的危机，是非突发事件引发的结构性危机，所谓资产价格泡沫，就是资产的实体价值与价格的过度膨胀完全失衡。
事实上，华尔街金融巨头贝尔斯登、雷曼兄弟和美林证券，还有贷款大亨房利美和房地美都已经在虚拟经济的泡沫中以极快的速度偃旗息鼓。
杠杆交易模式放大的虚拟财富，使虚拟经济脱离实体经济而失控到危机四伏的地步。
美国前财长保罗·奥尼尔（Paul ONeill）认为：“通过扰乱世界货币市场获益的人是投机者。”
奥尼尔对金融市场漏洞百出的直率以及坚决捍卫金融市场规律的意志，挑战了金融业不容侵犯的核心利益，触犯了众利，也是他被迫提前从财长位置辞职的重要原因之一。
次贷危机引发了全球通货膨胀，股市崩盘导致证券投资资本大规模撤出华尔街和其他国际金融市场，进入商品市场，以前所未有的速度推高了商品价格，全球通货膨胀急剧恶化。
危机逐渐从金融领域蔓延到高科技、能源以及服务业，目标直向实体经济领域。
“企业如何过冬”已经形成CEO、企业董事和高管们聚会时极为严肃而频繁的话题之一。
危机的传播速度如此之快影响之大，让人始料不及。
金融危机，追根溯源（1）
关于导致金融危机发生的原因基本形成了“内因外果说”。
将内因与外因结合起来，基本上是这次金融危机爆发的比较全面的解释。
从内因导致外因转换的因果关系来看，内因实质上是导致这次金融危机的根本性原因，也就是说，由于金融业产能过剩急病求医，通过拉动消费来缓解，结果信用被无限滥用，金融机构无节制地运用“杠杆效应”开发金融衍生产品、过度发放贷款刺激房地产消费，最终由于泡沫破灭演变成金融体制的失衡、崩溃，引爆危机。
第一财经日报周健工将对金融危机原因的解释系统地归纳为外因派和内因派。
外因派以美国前联储主席格林斯潘、现任美联储主席伯南克以及美国前任财长鲍尔森、《金融时报》的专栏作家马丁·沃尔夫为代表的“过度储蓄”说，即世界经济过度依赖美国的消费，需要美国大量举债，这种增长是不可持续的。
内因派以摩根士丹利的斯蒂芬·罗奇、国际清算银行前顾问怀特等经济学家的“过度消费学说”为代表，认为美国多年来让国内消费大大超过国内收入，导致金融危机最终爆发。
美联储主席伯南克固执地认为，不是美国人花销太多，而是中国人储蓄太多并把钱借给美国人花，这是问题的本质所在，这一信用在中美之间的循环不可能持续。
格林斯潘在其*中则是把美国的资产泡沫归咎于无辜的中国农民工。
格林斯潘显然本末倒置，事实上，中国改革开放以来以农民工为主的大规模劳动力迁移，大大提高了以制造加工业为特征的低端产业的生产能力，使中国能无限地向全世界供应廉价的商品和信用，经济得以长期保持低通胀和低利率以及流动性过剩，而美国金融危机基本上是进入21世纪以后越来越严重的全球经济失衡积累到一定的程度爆发的结果。
具体到金融服务和管理体系，2000年伊始美国大举刺激的房地产消费政策推波助澜，纵使银行贷款机构不负责任地放松次级抵押贷款审核的信用标准，对缺乏偿还能力的买房者大开绿灯甚至发放低息或零息贷款，同时，信贷评级机构因为利益冲突及不了解结构性投资工具而导致错误的风险评估，缺乏对金融系统的严格监管制度等。
除了华尔街，美国政府和中央储备银行也要负相当的责任，从克林顿政府一直延续到小布什政府的“居者有其屋”政策，与美国国会相呼应，向房利美和房地美施加压力，要求支持低收入家庭拥有房产，导致了信贷标准不断降低。
尤其是在2000年科技股泡沫崩溃以及“9·11”恐怖袭击事件之后，格林斯潘领导下的美联储长时间压低美国利率政策，而美国与东亚国家及中东产油国之间的巨额贸易逆差导致美国银行里充斥着流动性，大量信贷不惜降低信用标准流入房地产市场。
金融信托专家孙飞精辟地描绘“多米诺骨牌效应”的危机传导形式为：第一波是引发放贷机构收回房产；第二波是所有非政府债券资信下降；第三波是通过杠杆放大百倍对冲基金；第四波是日元、瑞郎等套利交易砍仓；第五波是美国及其他国家消费者信心受挫；第六波是套息交易恐慌性结利；第七波是金融机构投资银行纷纷落马……
最后的疯狂
美国次贷危机的影响力涵盖了全球央行、商业银行、投资银行、基金公司和股市等金融领域，雷曼兄弟的破产只是作为导火线引爆了全球金融大震荡，全球范围内的金融机构蒙受的损失，从金融损失的绝对价值来讲，堪比1929年“大萧条”。
金融危机，追根溯源（2）
美国金融神坛崩塌，世界金融体系面临重定，导致人们对金融市场一次又一次失去信心，信心的缺失又反过来减少投资和出逃资金，如此循环，给投资银行造成毁灭性打击。
如今的华尔街，风云突变，形势诡谲，股市大幅度下挫，投资人如惊弓之鸟，市场如薄冰之旅。
“The last straw that breaks the camels back。”
一根稻草没有什么分量，可是如果把稻草一根一根地往骆驼的背上码放起来，最终总有一根稻草会把骆驼背压垮。
新一轮风暴随时降临，最后一棵稻草的微薄之力胜似千钧。
一如南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶，几下振翅漾波，几周后便有可能引起美国得克萨斯州的一场龙卷风，令人不寒而栗。
哪怕是一丁点儿风吹草动，道琼斯工业指数和全球金融股指再次拦腰一截也不是空穴来风、奇谈怪论。
如果危机的起源仅限于投资银行、证劵公司和对冲基金，还可侥幸地在第一波次贷危机引发的金融危机中免遭毁灭性打击，美国政府还可以借助自身和国际间的力量实施危机管理，大力拯救。
事与愿违，美国的救市举措至今毫无起色，一连串最新出炉的经济金融数据和企业季度报告甚至低于最悲观的预期，华尔街股市急剧下挫预示，新一波金融危机已经提前到来。
花旗和美银摇摇欲坠，一旦这两大商业银行熬不到最后而进入破产程序，雪崩将再一次波及全球，引爆更为严重的实体经济危机。
可怕的是，危机的起源是多方位的，次贷毒药元素已经渗透到更敏感的其他器官，只是尚未发作，在第一波危机中幸存的商业银行和共同基金理论上成为即将压在骆驼背上的最后一根稻草，是美国金融体系的最后一道“防火墙”，一切静观其变。
生命与欲望的胶着状态
上帝吝啬地赋予人类有限而珍贵的生命，同时慷慨地赐给人类无限又贪婪的欲望。
在历史的长河中，生命的美好与欲望的贪婪严重相克，常常不经而遇爆发冲突和严重撞击，引发人类社会的“生死之船”一次次偏离航道，触礁、下沉……
周期性的经济危机在人类社会的发展进程中层出不穷，不是今天就是明天，永无止境。
次贷危机的爆发只是“海面上的浮冰”，深藏不露的冰层底下长眠着暗潮汹涌的旋涡、急流。
美国投资银行的经营模式在过去10年间发生了巨大变化，无限的贪婪导致失控的创新，极端的投机趋向无节制的杠杆，使得投资银行最终走上了一条不归之路。
高盛和摩根士丹利从投资银行转型成为商业银行，以求渡过难关。
然而，自2009年来，美国商业银行体系暴露的问题日趋严重，美国银行2009年初公布了17年来首个业绩亏损季度报告，而其新收购的美林证券亏损仍不断加剧。
花旗集团更是每况愈下，受坏账和不良资产的重创，15个月累积亏损285亿美元。
2009年2月23日，曾获注资共450亿美元的美银和花旗股价急泻，其中花旗的股价一天内急泻超过22％，跌破2美元，美银股价也一度跌穿3美元，花旗和美银的市值分别萎缩至106亿美元和242亿美元。
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